核心觀點(diǎn)一覽：

1.隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫(kù)存周期的啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，企業(yè)盈利將顯著改善，股指春季行情將逐漸開(kāi)啟。

2.美國(guó)眾議院開(kāi)始起草總統(tǒng)彈劾法案，美元指數(shù)連續(xù)下跌，對(duì)金價(jià)形成支撐，美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)即將公布，短期注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

3.12月6日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動(dòng)方案》出爐，被稱為“史上最強(qiáng)”的生豬生產(chǎn)恢復(fù)政策，全方位加大養(yǎng)豬扶持力度。這一度激勵(lì)遠(yuǎn)月玉米、粕類等飼料類商品期貨買(mǎi)興熱情，一定程度上抵消經(jīng)貿(mào)向好對(duì)價(jià)格帶來(lái)的壓力。MPOB10日將發(fā)布馬來(lái)西亞棕櫚油供需數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)棕櫚油產(chǎn)量將縮減超過(guò)10%，庫(kù)存下滑至超以前以來(lái)新低，國(guó)內(nèi)油脂短期補(bǔ)漲訴求強(qiáng)烈。

4.OPEC+或額外減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，能化板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺，但市場(chǎng)對(duì)這份擴(kuò)大減產(chǎn)方案是否通過(guò)仍抱懷疑態(tài)度，且擔(dān)憂合作各方是否能有效履行協(xié)議，靜待今日晚間OPEC+正式批準(zhǔn)減產(chǎn)協(xié)議新版本。供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，雙膠延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，多單繼續(xù)持有。

5.本周市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系仍存謹(jǐn)慎態(tài)度，銅價(jià)維持震蕩運(yùn)行�；�本面上，銅原料端供應(yīng)的緊張預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)2-3個(gè)月，而同期國(guó)內(nèi)冶煉生產(chǎn)步伐仍在持續(xù)加快，銅礦供需矛盾短期尚未改善。

股指：央行超量開(kāi)展MLF操作，股指春季反彈正在展開(kāi)   

周五消息面相對(duì)平靜，股指期貨延續(xù)反彈走勢(shì)，指數(shù)間明顯分化，IC偏強(qiáng)、IH偏弱。央行開(kāi)展3000億1年期中期借貸便利（MLF）操作，利率持平于3.25%，因有1875億MLF到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1125億。隨著A股納入MSCI迎來(lái)第三次擴(kuò)容，近期滬深港通北上資金持續(xù)凈流入，其中深股通資金連續(xù)17個(gè)交易日累計(jì)凈流入383.47億元。短期來(lái)看，中美第一階段協(xié)議能否簽署存在不確定性，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到貿(mào)易談判進(jìn)展的影響，在此期間市場(chǎng)情緒或仍有反復(fù)。但中期來(lái)看，貨幣政策將繼續(xù)保持寬松，結(jié)構(gòu)性降息的空間打開(kāi)，有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款利率下行，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。積極的財(cái)政政策加力提效，明年財(cái)政赤字率有望小幅上調(diào)，為實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)留足空間，新增地方專項(xiàng)債額度將進(jìn)一步增加，充分發(fā)揮基建托底的作用。展望明年一季度，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫(kù)存周期的啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，企業(yè)盈利將顯著改善，股指春季行情將緩慢開(kāi)啟。

黃金：關(guān)注美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)，短線注意防范風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)外方面，今晚將公布美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，因此前公布的ADP就業(yè)人數(shù)意外下滑，暗示非農(nóng)數(shù)據(jù)或不盡人意，這將影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期，進(jìn)而引起資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，注意防范風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)脫歐方面，距離12月12日大選還有最后一周，最新民調(diào)顯示，保守黨支持率繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，目前保守黨占多數(shù)席位的隱含幾率回升至70%。若保守黨能夠在大選中獲得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會(huì)通過(guò)，英國(guó)將于明年1月31日正式脫離歐盟，這對(duì)英國(guó)與歐盟來(lái)說(shuō)是最好的結(jié)果。短期來(lái)看，美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)即將公布，美國(guó)眾議院開(kāi)始起草總統(tǒng)彈劾法案，美元指數(shù)連續(xù)下跌，對(duì)金價(jià)形成支撐。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，未來(lái)將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：油脂短期漲勢(shì)加速，制約粕價(jià)反彈

國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)消息，根據(jù)國(guó)內(nèi)需要，我國(guó)企業(yè)自主通過(guò)市場(chǎng)化采購(gòu)，自美進(jìn)口一定數(shù)量商品。國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)正在根據(jù)相關(guān)企業(yè)的申請(qǐng)，開(kāi)展部分大豆、豬肉等商品排除工作，對(duì)排除范圍內(nèi)商品，采取不加征我對(duì)美301措施反制關(guān)稅等排除措施。對(duì)排除范圍內(nèi)商品采購(gòu)，企業(yè)自主商談、自行進(jìn)口、自負(fù)盈虧。受此消息影響，午后粕類反彈幅度收窄，油脂區(qū)間內(nèi)漲勢(shì)出現(xiàn)擴(kuò)大。隨著國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)中美達(dá)成第一階段協(xié)議的預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，午后棉花反彈幅度擴(kuò)大，做多油粕比價(jià)再度活躍。12月6日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動(dòng)方案》出爐，被稱為“史上最強(qiáng)”的生豬生產(chǎn)恢復(fù)政策，全方位加大養(yǎng)豬扶持力度。這一度激勵(lì)遠(yuǎn)月玉米、粕類等飼料類商品期貨買(mǎi)興熱情，一定程度上抵消經(jīng)貿(mào)向好對(duì)價(jià)格帶來(lái)的壓力。MPOB10日將發(fā)布馬來(lái)西亞棕櫚油供需數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月該國(guó)產(chǎn)量將縮減超過(guò)10%，庫(kù)存下滑至超以前以來(lái)新低，助推短期油脂板塊漲勢(shì)加速，國(guó)內(nèi)油脂存在補(bǔ)漲訴求，油脂短期更強(qiáng)的漲勢(shì)仍將牽制粕價(jià)。

黑色：缺乏題材炒作 謹(jǐn)慎震蕩為主

黑色系近期缺乏題材炒作，趨勢(shì)性欠佳，波動(dòng)收窄以謹(jǐn)慎震蕩為主，短線操作注意節(jié)奏。螺紋05合約再度增倉(cāng)18萬(wàn)手，在3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的支撐下收小陽(yáng)線，維持10月下旬以來(lái)的反彈格局不改，但近兩周波動(dòng)收窄，遲遲未能進(jìn)一步向上突破，技術(shù)指標(biāo)MACD紅柱收縮，噸鋼利潤(rùn)有調(diào)整需求，對(duì)期價(jià)帶來(lái)壓力，而冬儲(chǔ)預(yù)期又給期價(jià)帶來(lái)支撐，短期缺乏爆發(fā)點(diǎn)，建議參考3400點(diǎn)波段操作。鐵礦石新主力05合約持續(xù)增倉(cāng)放量，期價(jià)維持窄幅震蕩偏多之勢(shì)，5日和10日均線向上發(fā)散支撐期價(jià)，反彈格局顯著，鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期下鐵礦需求有望回暖，現(xiàn)貨礦螺比也有修復(fù)需求，建議鐵礦謹(jǐn)慎持有短多。焦炭在環(huán)保因素的支撐下，供給有望收縮，鋼廠提高現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)，令期價(jià)小幅跟漲，05合約建議逢低短多。焦煤05合約仍在低位運(yùn)行，以震蕩為主，未形成技術(shù)突破前建議觀望。

能源化工：供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，雙膠延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

消息人士稱，OPEC+額外減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，OPEC國(guó)家承擔(dān)三分之二，非OPEC承擔(dān)三分之二；但市場(chǎng)對(duì)這份擴(kuò)大減產(chǎn)方案是否通過(guò)仍抱懷疑態(tài)度，且擔(dān)憂合作各方是否能有效履行協(xié)議，周五亞洲盤(pán)國(guó)內(nèi)外原油期貨窄幅震蕩，市場(chǎng)靜待今日晚間OPEC+正式批準(zhǔn)減產(chǎn)協(xié)議新版本。
周五化工板塊走勢(shì)分化，雙膠繼續(xù)領(lǐng)漲化工品，20號(hào)膠續(xù)漲2.5%，天膠錄得1.84%的漲幅，燃料油上漲1.80%，尿素上漲1.11%，聚烯烴表現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)。
橡膠方面，泰國(guó)政府提出一項(xiàng)長(zhǎng)期減產(chǎn)持計(jì)劃，但由于時(shí)間跨度較大，對(duì)目前天膠供應(yīng)幾無(wú)影響，但資金借助消息拉高膠價(jià)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒升溫；此外，國(guó)際三方橡膠理事會(huì)在一份聲明中稱，泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞正在考慮采取更多出口限制措施，以穩(wěn)定膠價(jià)；國(guó)內(nèi)供需基本面亦邊際好轉(zhuǎn)，短線雙膠有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，多單繼續(xù)持有。OPEC+或超預(yù)期減產(chǎn)，成本端支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，瀝青及燃料油近月期價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，短線謹(jǐn)慎看多，靜待OPEC+會(huì)議結(jié)果出爐。
乙二醇方面，受天氣影響，碼頭到貨延期，聽(tīng)聞下周仍有封港，預(yù)計(jì)到港量減少，短期港口庫(kù)存累庫(kù)的空間有限；此外，新裝置投產(chǎn)延后，整體市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，乙二醇短多長(zhǎng)空思路對(duì)待。苯乙烯方面，華東港口庫(kù)存補(bǔ)充量低于預(yù)期，加之新裝置投產(chǎn)壓力后移，短線苯乙烯表現(xiàn)偏強(qiáng)，多單謹(jǐn)慎持有。
烯烴鏈：甲醇方面，近期低庫(kù)存支撐效果明顯，05合約靠近2100點(diǎn)。西北甲醇小幅降價(jià)調(diào)整后有停售，但中長(zhǎng)期現(xiàn)貨整體情況不容樂(lè)觀，內(nèi)地能否借此機(jī)會(huì)走穩(wěn)還是未知數(shù)。盤(pán)面還是易走弱港口+進(jìn)口壓力臨近的邏輯，維持前期觀點(diǎn)，等待高度，尋短空機(jī)會(huì)。聚烯烴方面，繼PE之后，PP換月完成。PP現(xiàn)貨趨弱，然而月差結(jié)構(gòu)扭曲，主力換月期間，05缺高度，01則難跌。認(rèn)為PP15價(jià)差即便在換月之后仍會(huì)有收窄現(xiàn)象，即05合約可能先追求高度再回調(diào)。PE也有類似問(wèn)題，隨PP，盤(pán)面表現(xiàn)較強(qiáng)。維持前期觀點(diǎn)，PP05等待高度再沽空，風(fēng)險(xiǎn)上避開(kāi)opec會(huì)議影響。尿素方面，環(huán)保+限氣，現(xiàn)貨穩(wěn)中走強(qiáng)，支撐盤(pán)面

有色：悲觀情緒放緩 鎳價(jià)修復(fù)性反彈

今日滬銅主力合約2001收漲于47320元/噸，漲幅0.34%。本周市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系仍存謹(jǐn)慎態(tài)度，銅價(jià)維持震蕩運(yùn)行。基本面上，銅原料端供應(yīng)的緊張預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)2-3個(gè)月，而同期國(guó)內(nèi)冶煉生產(chǎn)步伐仍在持續(xù)加快，銅礦供需矛盾短期尚未改善。目前四季度廢銅批文總量較三季度大幅下滑，小型廢銅企業(yè)原料緊張可能會(huì)減產(chǎn)，在國(guó)內(nèi)廢銅新政策尚未落地前，進(jìn)口精礦在我國(guó)銅工業(yè)原料的構(gòu)成占比還在加大，同時(shí)全球銅庫(kù)存均處在低位，對(duì)銅價(jià)也有所支撐，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)政策頻發(fā)，銅價(jià)底部較為穩(wěn)固，短期預(yù)計(jì)滬銅將維持47000一線窄幅震蕩。今日滬鎳主力合約2002企穩(wěn)反彈，收漲于106240元/噸，漲幅1.93%。消息面，據(jù)報(bào)道，由于森林大火，Western Australian的Forrestania地區(qū)鎳業(yè)務(wù)不得不關(guān)閉運(yùn)營(yíng)，目前火災(zāi)已從該地區(qū)過(guò)去，但仍受到密切監(jiān)視，Western Areas計(jì)劃很快重新開(kāi)放其鎳礦，而Hannans將需要等待更長(zhǎng)的時(shí)間才能繼續(xù)勘探。對(duì)于11月底以來(lái)的滬鎳下行走勢(shì)，主要因盤(pán)面在糾正印尼禁礦消息導(dǎo)致的部分預(yù)期差，最初市場(chǎng)對(duì)禁礦實(shí)際影響的評(píng)估過(guò)高。市場(chǎng)從供應(yīng)收縮邏輯逐漸轉(zhuǎn)向需求不濟(jì)預(yù)期，短期來(lái)看，空頭因素或也面臨反應(yīng)過(guò)度的情形，今日鎳價(jià)出現(xiàn)修復(fù)性反彈。

新紀(jì)元期貨投資內(nèi)參：中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善傳佳音，短期商品買(mǎi)興熱情或?qū)⒏邼q