股指：上游工業(yè)生產(chǎn)旺盛，股指春季反彈思路不改

周二消息面相對(duì)平靜，股指期貨溫和上漲，指數(shù)間走勢(shì)分化，IC偏強(qiáng)、IH偏弱。目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，央行暫停開(kāi)展逆回購(gòu)操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)零投放、零回籠。高頻數(shù)據(jù)顯示，上周全國(guó)高爐開(kāi)工率回升至66.71%（前值65.33%），創(chuàng)四周新高。12月六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量同比增長(zhǎng)5.82%（前值17.01%），連續(xù)兩個(gè)月回落，但仍維持在年內(nèi)高位，表明上游工業(yè)生產(chǎn)依舊保持旺盛。從先行指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)12月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)和需求端同步改善，表明在減稅降費(fèi)、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等一系列政策的支持下，經(jīng)濟(jì)信心開(kāi)始恢復(fù)，小微及民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況率先改善。央行2020年工作會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要保持靈活適度，促進(jìn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，繼續(xù)完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率傳導(dǎo)機(jī)制，緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效，進(jìn)一步鞏固減稅降費(fèi)的成果，預(yù)計(jì)明年財(cái)政赤字率有望小幅上調(diào)，為實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)留足空間，地方專項(xiàng)債發(fā)行限額有望達(dá)到3萬(wàn)億。展望2020年一季度，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫(kù)存周期的開(kāi)啟，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，企業(yè)盈利增速將進(jìn)入上行周期。中美第一階段協(xié)議有望在1月中旬簽署，風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)改善，股指春季反彈思路不改。

黃金：警惕避險(xiǎn)情緒回落，注意防范回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)外方面，今晚將公布?xì)W元區(qū)11月零售銷售月率、12月CPI年率，以及美國(guó)11月貿(mào)易帳、工廠訂單月率，12月ISM非制造業(yè)PMI等重要數(shù)據(jù)，需保持密切關(guān)注。據(jù)伊朗媒體ICANA報(bào)道，伊朗批準(zhǔn)法案，把五角大樓列為恐怖組織，規(guī)定所有參與擊斃行動(dòng)的人員都是”恐怖分子“。伊朗外長(zhǎng)扎里夫表示，美國(guó)擊斃伊朗“圣城旅”指揮官蘇萊曼尼令世界和美國(guó)更不安全，地區(qū)各國(guó)需要全面對(duì)話，伊朗不會(huì)發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)。盡管社會(huì)各界呼吁雙方保持克制，通過(guò)外交的手段來(lái)解決問(wèn)題，避免局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，但目前美伊沖突尚未出現(xiàn)任何緩和的跡象，短期不排除進(jìn)一步升級(jí)的可能。英國(guó)脫歐方面，英國(guó)北愛(ài)爾蘭的國(guó)會(huì)議員與當(dāng)?shù)厣虝?huì)團(tuán)結(jié)一致，希望尋求改變英國(guó)脫歐法案，否則英政府可能因脫歐而對(duì)愛(ài)爾蘭企業(yè)造成的破壞，進(jìn)行高達(dá)1億英鎊的賠償。短期來(lái)看，美伊局勢(shì)緩和之前，避險(xiǎn)情緒或仍有反復(fù)，黃金連續(xù)大漲后存在回調(diào)的要求。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，未來(lái)將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
 

雙粕：油強(qiáng)粕弱，整體重心抬升

USDA數(shù)據(jù)，截至1月2日當(dāng)周，美豆周度出口檢測(cè)96.38萬(wàn)噸，符合市場(chǎng)預(yù)估的50~100萬(wàn)噸。19/20年度累計(jì)檢測(cè)2174噸，較去年同期的1731萬(wàn)噸同比增443萬(wàn)噸，三年均2220萬(wàn)噸。中美第一階段協(xié)議簽署在即，中國(guó)買(mǎi)需對(duì)美豆有提振，950持穩(wěn)則需要南美天氣形勢(shì)等新利多變量出現(xiàn)。11日凌晨1點(diǎn)，USDA1月供需報(bào)告即將發(fā)布，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美豆產(chǎn)量35.12億蒲式耳，12月預(yù)估35.5；美豆單產(chǎn)46.6蒲式耳/英畝，12月預(yù)估46.9；截止12月1日季度庫(kù)存31.86億蒲式耳，2018年同期37.46。國(guó)內(nèi)三大油脂期價(jià)低開(kāi)高走，期貨資金仍持續(xù)流入狀態(tài)，顯示出牛市波動(dòng)買(mǎi)興熱情仍高，市場(chǎng)寄望10日馬來(lái)西亞棕櫚油報(bào)告利多，強(qiáng)勢(shì)油脂限制了粕價(jià)的波動(dòng)，雙粕中菜粕尤顯強(qiáng)勢(shì)，豆粕維系震蕩。

黑色：唐山解除重污染響應(yīng)  爐料偏強(qiáng)雙焦領(lǐng)漲

黑色系未受避險(xiǎn)情緒影響，維持整體震蕩偏多，基本面而言爐料端因鋼廠補(bǔ)庫(kù)提振表現(xiàn)偏強(qiáng)，雙焦周二領(lǐng)漲，螺紋則在冬儲(chǔ)預(yù)期下重心持續(xù)小幅上移。螺紋05合約增倉(cāng)約2萬(wàn)手收小陽(yáng)線，交投謹(jǐn)慎偏多，期現(xiàn)貨在冬儲(chǔ)的提振下，價(jià)格走勢(shì)良好，但高爐開(kāi)工率不降反升，供給壓力制約期價(jià)，技術(shù)圖形來(lái)看，下有20日線支撐，上有3650一線震蕩密集區(qū)壓力，建議多單謹(jǐn)慎持有。鐵礦主要受鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求的支撐，港口庫(kù)存顯著下滑，唐山階段限產(chǎn)解除，外礦發(fā)運(yùn)量連降三周，期現(xiàn)貨同步回升，多單建議依托650一線繼續(xù)持有。焦炭現(xiàn)貨連續(xù)三輪提漲之后已經(jīng)觸及2050元/噸，對(duì)期價(jià)形成支撐，第四輪提漲的消息傳出，但因鋼廠利潤(rùn)已經(jīng)大幅收縮，恐難接受焦價(jià)持續(xù)走高，焦炭05合約回升至1900元/噸關(guān)口，多單謹(jǐn)慎持有。焦煤05合約周二爆發(fā)大漲，中陽(yáng)線一度觸及1200元/噸，年關(guān)將至，煤礦停產(chǎn)、減產(chǎn)、檢修增多，供給有收緊預(yù)期，焦企對(duì)焦煤采購(gòu)良好，煤焦比回落，焦煤價(jià)格維持震蕩偏多，若能有效突破1200關(guān)口則意味著突破低位震蕩區(qū)間，有望開(kāi)啟中線多頭格局。

能源化工：地緣供應(yīng)擔(dān)憂暫緩，原油化工序列震蕩調(diào)整

咨詢機(jī)構(gòu)Eurasia Group預(yù)計(jì)伊朗的反擊可能縮窄到美國(guó)的軍事目標(biāo)上，而非能源目標(biāo)。投資者重新考慮中東地區(qū)供應(yīng)中斷的可能性，周二亞洲盤(pán)國(guó)內(nèi)外原油高位回調(diào)近1%。但中東局勢(shì)仍不明朗，內(nèi)外盤(pán)原油高位將有震蕩反復(fù)。
周二國(guó)內(nèi)化工板塊走勢(shì)分化，各自基本面占據(jù)主導(dǎo)。其中，雙膠續(xù)漲逾1%，尿素拉漲近1%，PTA下跌近1.5%，其他品種窄幅調(diào)整。
燃料油方面，成本端原油高位調(diào)整，燃料油反彈動(dòng)能衰減，但整體依舊運(yùn)行于上升趨勢(shì)中，多單繼續(xù)持有，關(guān)注中東局勢(shì)變化。瀝青方面，1月7日山東重交瀝青主流價(jià)3205元/噸，較前一交易日上漲25元/噸；國(guó)內(nèi)煉廠低開(kāi)工低庫(kù)存現(xiàn)狀及冬儲(chǔ)需求提振現(xiàn)貨市場(chǎng)，瀝青上升趨勢(shì)未改，逢調(diào)整仍可博弈反彈。橡膠方面，自身基本面矛盾不突出，短線陷入高位震蕩走勢(shì)，13000-13400區(qū)間高拋低吸。
PTA方面，近期有多套裝置停車檢修，新裝置投產(chǎn)壓力后移，整體市場(chǎng)供應(yīng)增加不及預(yù)期；但下游聚酯需求亦轉(zhuǎn)淡，供需雙減格局下，PTA陷入震蕩走勢(shì)，關(guān)注成本端原油動(dòng)向。乙二醇方面，港口封航導(dǎo)致庫(kù)存再度下降，而新裝置投產(chǎn)壓力后移，整體市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，乙二醇下方支撐較強(qiáng)，短線或有震蕩反復(fù)。操作上，空單暫時(shí)回避，可嘗試多EG空PTA套利。
烯烴鏈：避險(xiǎn)情緒有所緩和，烯烴鏈略有回落。甲醇方面，港口現(xiàn)貨直奔2300元/噸左右，基差為05+10元/噸。雖擔(dān)憂港口現(xiàn)貨拉漲后勁不足，但甲醇主力今日形成突破，近期恐維持偏強(qiáng)震蕩。聚烯烴方面，PP暫時(shí)未能突破震蕩區(qū)間，回調(diào)明顯，跌幅0.41%，陷入上下兩難中；PE被動(dòng)跟隨走跌，跌幅0.07%。策略上，單邊受原油影響為主，注意各品種節(jié)奏。

有色金屬：中東動(dòng)蕩局勢(shì)避險(xiǎn)情緒有所消化 有色重心小幅上移

滬銅主力合約2003今日收漲于49010元/噸，漲幅0.41%。伊朗沒(méi)有立即采取報(bào)復(fù)行動(dòng)，市場(chǎng)的緊張情緒有所緩解，疊加英國(guó)PMI以及歐元區(qū)信心指數(shù)表現(xiàn)超預(yù)期，宏觀面預(yù)期有樂(lè)觀回升，雙重因素利好銅價(jià)重心小幅上移。滬鎳主力合約報(bào)收109390元/噸，漲幅近1.2%。消息面，內(nèi)蒙古迎大范圍降雪降溫，烏蘭察布部分鎳鐵廠原料運(yùn)輸預(yù)計(jì)受阻。據(jù)SMM了解，此次內(nèi)蒙大范圍降雪造成部分地區(qū)道路封鎖，烏蘭察布地區(qū)部分鎳鐵廠因受封路影響，鎳礦及輔料運(yùn)輸受阻。封路若持續(xù)時(shí)間較短，大部分廠內(nèi)庫(kù)存尚可維持正常生產(chǎn)，若大雪天氣持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，或?qū)υ摰貐^(qū)一月份鎳鐵產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響。進(jìn)入2020年之后，國(guó)內(nèi)鎳礦進(jìn)口將只依靠菲律賓供應(yīng)，整體缺口肯定存在，這對(duì)于鎳價(jià)將形成支撐。同時(shí)，下游不銹鋼方面，進(jìn)入新年之后，表現(xiàn)依然不佳，再次出現(xiàn)連續(xù)回落情況，對(duì)鎳價(jià)形成拖累，未來(lái)鎳價(jià)再次回升還需要下游方面復(fù)蘇，短期震蕩為主。

新紀(jì)元期貨投資內(nèi)參：多數(shù)商品收窄，糖棉領(lǐng)漲