核心觀點一覽：
股指：上游工業(yè)生產(chǎn)旺盛，股指春季反彈思路不改
周二消息面相對平靜，股指期貨溫和上漲，指數(shù)間走勢分化，IC偏強、IH偏弱。目前銀行體系流動性總量處于較高水平，央行暫停開展逆回購操作，當(dāng)日實現(xiàn)零投放、零回籠。高頻數(shù)據(jù)顯示，上周全國高爐開工率回升至66.71%（前值65.33%），創(chuàng)四周新高。12月六大發(fā)電集團耗煤量同比增長5.82%（前值17.01%），連續(xù)兩個月回落，但仍維持在年內(nèi)高位，表明上游工業(yè)生產(chǎn)依舊保持旺盛。從先行指標(biāo)來看，中國12月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)運行在擴張區(qū)間，生產(chǎn)和需求端同步改善，表明在減稅降費、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等一系列政策的支持下，經(jīng)濟信心開始恢復(fù)，小微及民營企業(yè)經(jīng)營狀況率先改善。央行2020年工作會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要保持靈活適度，促進貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，繼續(xù)完善貸款市場報價利率傳導(dǎo)機制，緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。積極的財政政策要提質(zhì)增效，進一步鞏固減稅降費的成果，預(yù)計明年財政赤字率有望小幅上調(diào)，為實施更大規(guī)模的減稅降費留足空間，地方專項債發(fā)行限額有望達到3萬億。展望2020年一季度，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的開啟，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利增速將進入上行周期。中美第一階段協(xié)議有望在1月中旬簽署，風(fēng)險偏好將繼續(xù)改善，股指春季反彈思路不改。
黃金：警惕避險情緒回落，注意防范回調(diào)風(fēng)險
國外方面，今晚將公布歐元區(qū)11月零售銷售月率、12月CPI年率，以及美國11月貿(mào)易帳、工廠訂單月率，12月ISM非制造業(yè)PMI等重要數(shù)據(jù)，需保持密切關(guān)注。據(jù)伊朗媒體ICANA報道，伊朗批準(zhǔn)法案，把五角大樓列為恐怖組織，規(guī)定所有參與擊斃行動的人員都是”恐怖分子“。伊朗外長扎里夫表示，美國擊斃伊朗“圣城旅”指揮官蘇萊曼尼令世界和美國更不安全，地區(qū)各國需要全面對話，伊朗不會發(fā)動戰(zhàn)爭。盡管社會各界呼吁雙方保持克制，通過外交的手段來解決問題，避免局勢進一步升級，但目前美伊沖突尚未出現(xiàn)任何緩和的跡象，短期不排除進一步升級的可能。英國脫歐方面，英國北愛爾蘭的國會議員與當(dāng)?shù)厣虝䦂F結(jié)一致，希望尋求改變英國脫歐法案，否則英政府可能因脫歐而對愛爾蘭企業(yè)造成的破壞，進行高達1億英鎊的賠償。短期來看，美伊局勢緩和之前，避險情緒或仍有反復(fù)，黃金連續(xù)大漲后存在回調(diào)的要求。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴(yán)峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：油強粕弱，整體重心抬升
USDA數(shù)據(jù)，截至1月2日當(dāng)周，美豆周度出口檢測96.38萬噸，符合市場預(yù)估的50~100萬噸。19/20年度累計檢測2174噸，較去年同期的1731萬噸同比增443萬噸，三年均2220萬噸。中美第一階段協(xié)議簽署在即，中國買需對美豆有提振，950持穩(wěn)則需要南美天氣形勢等新利多變量出現(xiàn)。11日凌晨1點，USDA1月供需報告即將發(fā)布，市場預(yù)計美豆產(chǎn)量35.12億蒲式耳，12月預(yù)估35.5；美豆單產(chǎn)46.6蒲式耳/英畝，12月預(yù)估46.9；截止12月1日季度庫存31.86億蒲式耳，2018年同期37.46。國內(nèi)三大油脂期價低開高走，期貨資金仍持續(xù)流入狀態(tài)，顯示出牛市波動買興熱情仍高，市場寄望10日馬來西亞棕櫚油報告利多，強勢油脂限制了粕價的波動，雙粕中菜粕尤顯強勢，豆粕維系震蕩。
黑色：唐山解除重污染響應(yīng) 爐料偏強雙焦領(lǐng)漲
黑色系未受避險情緒影響，維持整體震蕩偏多，基本面而言爐料端因鋼廠補庫提振表現(xiàn)偏強，雙焦周二領(lǐng)漲，螺紋則在冬儲預(yù)期下重心持續(xù)小幅上移。螺紋05合約增倉約2萬手收小陽線，交投謹(jǐn)慎偏多，期現(xiàn)貨在冬儲的提振下，價格走勢良好，但高爐開工率不降反升，供給壓力制約期價，技術(shù)圖形來看，下有20日線支撐，上有3650一線震蕩密集區(qū)壓力，建議多單謹(jǐn)慎持有。鐵礦主要受鋼廠補庫需求的支撐，港口庫存顯著下滑，唐山階段限產(chǎn)解除，外礦發(fā)運量連降三周，期現(xiàn)貨同步回升，多單建議依托650一線繼續(xù)持有。焦炭現(xiàn)貨連續(xù)三輪提漲之后已經(jīng)觸及2050元/噸，對期價形成支撐，第四輪提漲的消息傳出，但因鋼廠利潤已經(jīng)大幅收縮，恐難接受焦價持續(xù)走高，焦炭05合約回升至1900元/噸關(guān)口，多單謹(jǐn)慎持有。焦煤05合約周二爆發(fā)大漲，中陽線一度觸及1200元/噸，年關(guān)將至，煤礦停產(chǎn)、減產(chǎn)、檢修增多，供給有收緊預(yù)期，焦企對焦煤采購良好，煤焦比回落，焦煤價格維持震蕩偏多，若能有效突破1200關(guān)口則意味著突破低位震蕩區(qū)間，有望開啟中線多頭格局。
能源化工：地緣供應(yīng)擔(dān)憂暫緩，原油化工序列震蕩調(diào)整
咨詢機構(gòu)Eurasia Group預(yù)計伊朗的反擊可能縮窄到美國的軍事目標(biāo)上，而非能源目標(biāo)。投資者重新考慮中東地區(qū)供應(yīng)中斷的可能性，周二亞洲盤國內(nèi)外原油高位回調(diào)近1%。但中東局勢仍不明朗，內(nèi)外盤原油高位將有震蕩反復(fù)。
周二國內(nèi)化工板塊走勢分化，各自基本面占據(jù)主導(dǎo)。其中，雙膠續(xù)漲逾1%，尿素拉漲近1%，PTA下跌近1.5%，其他品種窄幅調(diào)整。
燃料油方面，成本端原油高位調(diào)整，燃料油反彈動能衰減，但整體依舊運行于上升趨勢中，多單繼續(xù)持有，關(guān)注中東局勢變化。瀝青方面，1月7日山東重交瀝青主流價3205元/噸，較前一交易日上漲25元/噸；國內(nèi)煉廠低開工低庫存現(xiàn)狀及冬儲需求提振現(xiàn)貨市場，瀝青上升趨勢未改，逢調(diào)整仍可博弈反彈。橡膠方面，自身基本面矛盾不突出，短線陷入高位震蕩走勢，13000-13400區(qū)間高拋低吸。
PTA方面，近期有多套裝置停車檢修，新裝置投產(chǎn)壓力后移，整體市場供應(yīng)增加不及預(yù)期；但下游聚酯需求亦轉(zhuǎn)淡，供需雙減格局下，PTA陷入震蕩走勢，關(guān)注成本端原油動向。乙二醇方面，港口封航導(dǎo)致庫存再度下降，而新裝置投產(chǎn)壓力后移，整體市場供應(yīng)壓力不大，現(xiàn)貨價格堅挺，乙二醇下方支撐較強，短線或有震蕩反復(fù)。操作上，空單暫時回避，可嘗試多EG空PTA套利。
烯烴鏈：避險情緒有所緩和，烯烴鏈略有回落。甲醇方面，港口現(xiàn)貨直奔2300元/噸左右，基差為05+10元/噸。雖擔(dān)憂港口現(xiàn)貨拉漲后勁不足，但甲醇主力今日形成突破，近期恐維持偏強震蕩。聚烯烴方面，PP暫時未能突破震蕩區(qū)間，回調(diào)明顯，跌幅0.41%，陷入上下兩難中；PE被動跟隨走跌，跌幅0.07%。策略上，單邊受原油影響為主，注意各品種節(jié)奏。
有色金屬：中東動蕩局勢避險情緒有所消化 有色重心小幅上移
滬銅主力合約2003今日收漲于49010元/噸，漲幅0.41%。伊朗沒有立即采取報復(fù)行動，市場的緊張情緒有所緩解，疊加英國PMI以及歐元區(qū)信心指數(shù)表現(xiàn)超預(yù)期，宏觀面預(yù)期有樂觀回升，雙重因素利好銅價重心小幅上移。滬鎳主力合約報收109390元/噸，漲幅近1.2%。消息面，內(nèi)蒙古迎大范圍降雪降溫，烏蘭察布部分鎳鐵廠原料運輸預(yù)計受阻。據(jù)SMM了解，此次內(nèi)蒙大范圍降雪造成部分地區(qū)道路封鎖，烏蘭察布地區(qū)部分鎳鐵廠因受封路影響，鎳礦及輔料運輸受阻。封路若持續(xù)時間較短，大部分廠內(nèi)庫存尚可維持正常生產(chǎn)，若大雪天氣持續(xù)時間較長，或?qū)υ摰貐^(qū)一月份鎳鐵產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響。進入2020年之后，國內(nèi)鎳礦進口將只依靠菲律賓供應(yīng)，整體缺口肯定存在，這對于鎳價將形成支撐。同時，下游不銹鋼方面，進入新年之后，表現(xiàn)依然不佳，再次出現(xiàn)連續(xù)回落情況，對鎳價形成拖累，未來鎳價再次回升還需要下游方面復(fù)蘇，短期震蕩為主。
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