周四期指維持窄幅震蕩，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎。央行在公開市場(chǎng)開展600億7天期逆回購操作，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性穩(wěn)定，本周累計(jì)凈投放5600億。消息面，中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議將于10月28日至31日在北京召開，研究堅(jiān)持和完善中國特色社會(huì)主義制度、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題。截止10月24日，滬深兩市共有577家上市公司披露了財(cái)務(wù)報(bào)表，其中營業(yè)收入和凈利潤同比增長的有388家和366家，占比分別為67%和63%，表明隨著減稅降費(fèi)政策的深入落實(shí)，企業(yè)盈利正在逐步改善。進(jìn)入四季度，宏觀政策將繼續(xù)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，積極的財(cái)政政策將加力提效，明年新增地方專項(xiàng)債額度將提前下達(dá)，財(cái)政支出力度有望加大，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)托底的作用。貨幣政策將保持寬松傾向，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)調(diào)微調(diào)，降準(zhǔn)的時(shí)間窗口再次打開，未來不排除結(jié)構(gòu)性降息的可能。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的進(jìn)一步落實(shí)，經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善。中美貿(mào)易談判正在朝著好的方向發(fā)展，兩國領(lǐng)導(dǎo)人或11月APEC峰會(huì)上簽署第一階段協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)回升，股指將繼續(xù)維持逢低偏多的思路。

 

國外方面，今晚將公布美國10月Markit制造業(yè)PMI，9月耐用品訂單月率和新屋銷售總數(shù)，此外歐洲央行將公布10月利率決議，稍后央行行長德拉基將出席其任期內(nèi)的最后一次新聞發(fā)布會(huì)，預(yù)計(jì)本次會(huì)議將維持利率不變，并重申11月開始凈資產(chǎn)購買，規(guī)模每月200億歐元，重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策聲明對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景和通脹預(yù)期的評(píng)估。英國脫歐方面，議會(huì)否決了政府關(guān)于脫歐立法的時(shí)間表，使得英國無法在10月31日按時(shí)脫歐，不得不向歐盟申請(qǐng)延遲脫歐，從而導(dǎo)致脫歐再次面臨不確定性。短期來看，英國脫歐再次推遲引發(fā)不確定性，美元指數(shù)連續(xù)下跌后存在反彈的可能，警惕黃金再次承壓。長期來看，全球貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次降息，并于10月開始擴(kuò)表，更加鴿派的貨幣政策需要等待更多疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，黃金中期上漲的邏輯仍在。

 

市場(chǎng)關(guān)于對(duì)美豆免稅配額的傳言紛雜，抑制了內(nèi)盤粕類市場(chǎng)表現(xiàn)，國內(nèi)年末大豆供應(yīng)預(yù)期略偏緊，少數(shù)油廠或有缺豆停機(jī)現(xiàn)象，而需求預(yù)期逐漸恢復(fù)，短期仍支撐近月基差維持高位，豆粕近月期貨表現(xiàn)抗跌。油廠開機(jī)率繼續(xù)恢復(fù)，下游提貨進(jìn)度較快，豆粕庫存雖止降略有增加，但整體仍處于偏低水平。華北及山東庫存處于低位，華南壓力相對(duì)偏大。截止10月18日，國內(nèi)主要地區(qū)豆粕庫存59萬噸，較前一周增加近5萬噸，主要地區(qū)豆油庫存134萬噸，較前一周略有減少。期價(jià)日內(nèi)呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱結(jié)構(gòu)。后市需關(guān)注國內(nèi)畜禽牧業(yè)產(chǎn)品價(jià)格居高不下環(huán)境中，養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄熱情和飼料需求回升對(duì)粕類市場(chǎng)的支持。油脂市場(chǎng)，關(guān)注馬來西亞棕櫚油價(jià)格突破2018年6月份以來的新高，所帶來的油脂板塊的多頭行情輪動(dòng)。國外方面，USDA預(yù)計(jì)今年大豆產(chǎn)量將降至六年來的最低，同比減少20%，市場(chǎng)認(rèn)為產(chǎn)量降幅可能因暴風(fēng)雪影響而更大。CFTC的持倉數(shù)據(jù)顯示，在截至10月15日的五周里，投機(jī)基金在CBOT大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)上凈買入近14.1萬手期約，創(chuàng)下2018年3月份阿根廷大豆遭受干旱以來的最大買入力度，芝加哥大豆在930-950高價(jià)區(qū)有持穩(wěn)趨向。

 

周四黑色系漲多跌少，由于季節(jié)性需求疲弱的擔(dān)憂，及北方地區(qū)不利的天氣導(dǎo)致進(jìn)一步減產(chǎn)的憂慮，黑色系今日漲幅受限。生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的當(dāng)天24小時(shí)空氣質(zhì)量指數(shù)曲線圖顯示,到周四11:00，北京市空氣質(zhì)量指數(shù)為210，空氣質(zhì)量級(jí)別為重度污染。在鐵礦石價(jià)格持續(xù)走低的背景下，鋼廠內(nèi)進(jìn)口礦庫存繼續(xù)維持低位，其中64家樣本鋼廠庫存創(chuàng)年度新低，表明鋼企對(duì)原料仍較為悲觀。此外，或受多地出臺(tái)環(huán)保政策影響，高爐環(huán)節(jié)生產(chǎn)受限，鋼廠進(jìn)口礦總?cè)蘸倪M(jìn)一步明顯下降。鐵礦2001合約今日收漲0.96%，中國即將進(jìn)入秋冬取暖季，建筑活動(dòng)將放緩，同時(shí)面臨空氣質(zhì)量管理相關(guān)的限產(chǎn)措施，對(duì)鐵礦的需求或?qū)�減少。鐵礦四季度整體趨勢(shì)偏空，預(yù)計(jì)仍偏弱為主。我的鋼鐵網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示,本周全國五大主要品種鋼材總產(chǎn)量環(huán)比下降10.3萬噸至1016.2萬噸，其中熱軋板卷產(chǎn)量大降10.95萬噸至306.25萬噸,創(chuàng)年內(nèi)新低，螺紋鋼產(chǎn)量微降0.46萬噸至353.72萬噸，僅有線材產(chǎn)量本周小幅增加。鋼材需求依舊旺盛，五大主要品種鋼材總庫存環(huán)比驟減4.65%至1499.3萬噸，刷新9個(gè)月低位。其中螺紋鋼社會(huì)庫存降低7.1%至401.26萬噸，而鋼廠內(nèi)庫存小幅累積。鋼材產(chǎn)量本周由升轉(zhuǎn)降，主要得益于熱軋板卷產(chǎn)量的下降，說明唐山地區(qū)加嚴(yán)限產(chǎn)確有成效。需求方面，本周鋼材總庫存環(huán)比大降4.65%，終端市場(chǎng)需求較好。螺紋2001合約今日收跌0.15%，旺季尾聲需求依然較為強(qiáng)勁，同時(shí)限產(chǎn)力度加強(qiáng)預(yù)期支撐下。目前建材下游需求尚可，供需格局總體健康，需求韌性較強(qiáng)。產(chǎn)量增加預(yù)期較強(qiáng)，盤面貼水率較高，操作上維持震蕩思路。

 

EIA報(bào)告顯示，上周美國原油庫存下降169.9萬桶至4.332億桶，預(yù)期增223.2萬桶；庫欣庫存增150.6萬桶，汽油庫存減310.7萬桶�？仆�特考慮將2020年原油產(chǎn)能目標(biāo)從400萬桶/日下調(diào)至312.5萬桶/日。在美國原油庫存意外減少和OPEC進(jìn)一步減產(chǎn)前景提振下，周三夜盤WTI原油大漲逾2.5%，期價(jià)突破55美元/桶技術(shù)壓力。但對(duì)需求前景疲弱的擔(dān)憂揮之不去，制約油價(jià)上行空間，多單謹(jǐn)慎短線為宜。

周四國內(nèi)化工板塊低位反彈，PTA減倉反彈1.31%，乙二醇亦錄得1.12%的漲幅，燃料油及瀝青反彈近1%，雙膠重回弱勢(shì)震蕩，甲醇跌幅收窄，其他化工品窄幅反彈。

橡膠方面，泰國主要橡膠種植區(qū)爆發(fā)真菌疾病，但目前受災(zāi)面積仍有限，市場(chǎng)尚未對(duì)大面積減產(chǎn)存預(yù)期，滬膠上方12000關(guān)口技術(shù)承壓，短線重回弱勢(shì)震蕩，關(guān)注病害事態(tài)進(jìn)展。瀝青方面，10月24日山東重交瀝青主流價(jià)穩(wěn)定在3300元/噸，華東主流價(jià)2575元/噸，華北主流價(jià)降至3150元/噸；基差一定程度支撐瀝青期價(jià)，但終端需求并無明顯好轉(zhuǎn)跡象，短線反彈動(dòng)能亦先不足，多單謹(jǐn)慎短線為宜。燃料油方面，原油強(qiáng)勢(shì)反彈成本端支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，而自身基本面并無實(shí)質(zhì)利好，短線燃料油反彈空間料有限。

乙二醇方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止10月24日，華東主港地區(qū)乙二醇港口庫存約48.5萬噸，較周一減少0.86萬噸，較前一周四減少3.1萬噸，庫存拐點(diǎn)仍未到來，期價(jià)急跌透支后期行情，續(xù)跌動(dòng)能衰減，期價(jià)在4500附近企穩(wěn)反彈，但現(xiàn)貨同步跟跌，供需疲軟預(yù)期尚無好轉(zhuǎn)跡象,反彈僅短線思路對(duì)待。PTA方面，本周重啟與檢修計(jì)劃并存，逸盛大化負(fù)荷計(jì)劃提升，PTA開工率料將小幅增加；但由于部分聚酯廠家降價(jià)促銷，下游產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而加工費(fèi)壓縮亦制約期價(jià)下跌空間，PTA尾盤大幅減倉上行，短線空單暫時(shí)離場(chǎng)。

烯烴鏈：甲醇方面，反彈乏力，依舊是烯烴鏈最弱品種，仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)。按卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，截止本周四，港口庫存達(dá)123.13萬噸（周-2.31萬噸），雖是去庫，但速度較慢，后期船報(bào)不少，月末或月初可能轉(zhuǎn)為累庫�；�差在-80左右，港口止跌。短期，多空兩難，低位做空不易，做多無基本面支撐只能靠資金多配，暫觀望。聚烯烴方面，今日小幅反彈，PP+0.51%，PE+0.41%。PP價(jià)格彈性稍好一些，然高度受制于對(duì)甲醇的聯(lián)動(dòng)性，基差收窄到+500左右。短期，無趨勢(shì)性行情，暫觀望。尿素方面，多空膠著，短期弱勢(shì)震蕩。

 

今日有色金屬兩極分化，滬鎳主力合約延續(xù)反彈勢(shì)頭。滬銅方面，主力合約1912今日站穩(wěn)47000一線，收漲于47360元/噸，漲幅0.68%，升至逾一個(gè)月高位。最近宏觀面進(jìn)入真空期，消息面銅礦罷工事件成為銅價(jià)上行的主導(dǎo)因素，不過今日智利Codelco方面稱項(xiàng)目恢復(fù)正常，銅價(jià)后市上漲的延續(xù)性成疑。滬鎳方面，主力合約1912今日收漲于133080元/噸，漲幅3.38%，成交量繼續(xù)放大至127.7萬手，不過持倉量回落至32.2萬手。消息面，昨日西伯利亞礦場(chǎng)事故對(duì)鎳價(jià)有較強(qiáng)的提振作用，今日又傳巴布亞新幾內(nèi)亞關(guān)閉Ramu鎳礦的消息，消息面的利多為較為敏感的鎳價(jià)提供上漲依據(jù)。