股指：貿(mào)易談判的不確定性擔(dān)憂再起，股指短期維持震蕩調(diào)整
周一股指期貨低開(kāi)低走，市場(chǎng)情緒表現(xiàn)低迷，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行200億7天期和800億14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.55%和2.7%，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1000億。高頻數(shù)據(jù)顯示，截止9月20日當(dāng)周，唐山鋼廠高爐開(kāi)工率降至70.29%（前值71.01%），六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量為60.86萬(wàn)噸（前值64.30），連續(xù)兩周下降，70周年國(guó)慶閱兵臨近，受環(huán)保限產(chǎn)等因素的影響，上游工業(yè)生產(chǎn)開(kāi)始放緩。從基本面來(lái)看，中國(guó)8月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落，暗示三季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，宏觀政策仍需加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。進(jìn)入四季度，財(cái)政支出力度有望加大，明年新增地方專項(xiàng)債額度將提前下發(fā)，隨著新一輪基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的落地，基建投資有望顯著回升，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)托底的作用。貨幣政策轉(zhuǎn)向邊際寬松，降準(zhǔn)的時(shí)間窗口再次打開(kāi)，未來(lái)不排除降低MLF利率的可能。短期來(lái)看，中美副部級(jí)磋商結(jié)束，但進(jìn)展低于預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易談判不確定性的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到抑制，股指短線或仍有下探。中期來(lái)看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增速將逐漸回暖，企業(yè)盈利有望繼續(xù)改善，股指中期反彈思路不變。
黃金：歐洲制造業(yè)數(shù)據(jù)疲軟支撐美元反彈，黃金短線或?qū)⒊袎?/strong>
今晚將公布美國(guó)9月Markit制造業(yè)PMI，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基將在歐洲議會(huì)作證詞，美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯將在2019年美國(guó)公債市場(chǎng)會(huì)議上致開(kāi)幕詞，需保持密切關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，工黨影子財(cái)相麥克唐納表示，將為保留公投結(jié)果而努力，給予英國(guó)選民在脫歐問(wèn)題上的最終決定權(quán)。英國(guó)首相約翰遜表示，對(duì)與歐盟達(dá)成脫歐協(xié)議持“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”態(tài)度，令人鼓舞的是，歐盟官員們不再執(zhí)著于擔(dān)保協(xié)議。短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”降息支撐美元反彈，英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐的概率降低，避險(xiǎn)情緒下降，黃金短線或仍有反復(fù)。長(zhǎng)期來(lái)看，全球貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束縮表計(jì)劃，進(jìn)行“保險(xiǎn)性”降息，更加鴿派的貨幣政策需要等待更多疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：震蕩整理，市場(chǎng)觀望氛圍仍濃
上周四、周五中美舉行了副部級(jí)磋商，雖然期間中方代表團(tuán)取消赴美農(nóng)業(yè)州的訪問(wèn)，但會(huì)后中方用了“建設(shè)性”、美方用了“富有成效”來(lái)形容本次磋商，市場(chǎng)傳遞出的信號(hào)較為錯(cuò)綜復(fù)雜。國(guó)內(nèi)油粕市場(chǎng)節(jié)后沖高回落小幅收漲，倉(cāng)量萎縮，限制市場(chǎng)在價(jià)格方向性尋求新突破。中美計(jì)劃于10月10日左右舉行高級(jí)別會(huì)談，是市場(chǎng)一個(gè)重要的變量。在國(guó)慶假期即將來(lái)臨之際，不少油廠為滿足下游的備貨需求開(kāi)機(jī)，終端需求還未得到有效復(fù)蘇的狀態(tài)下，脹庫(kù)現(xiàn)象偶有發(fā)生，限制了粕類價(jià)格的表現(xiàn)，特殊時(shí)間窗口，交投宜短不宜長(zhǎng)。
黑色：國(guó)慶前限產(chǎn)趨嚴(yán) 黑色系重獲提振
周一受唐山限產(chǎn)政策收緊影響，黑色系全線收漲，同時(shí)鋼材庫(kù)存連續(xù)下滑,需求前景向好。螺紋鋼自兩周低點(diǎn)反彈,滬螺紋鋼2001臺(tái)約收盤(pán)上揚(yáng)3.60%,至每噸3510。該合約盤(pán)中一度觸及3513元。我的鋼鐵網(wǎng)( Mysteel )編輯的數(shù)據(jù)顯示,截至9月20日當(dāng)周,中國(guó)鋼材庫(kù)存連續(xù)第六周下滑,至1140萬(wàn)噸,需求前景向好。9月21日,唐山市政府印發(fā)了《9月份大氣污染防治加嚴(yán)管控措施》的通知, 要求在9月22日-27日期間,對(duì)唐山地區(qū)鋼企燒結(jié)機(jī)設(shè)備實(shí)施加嚴(yán)管控,獨(dú)立軋鋼企業(yè)停產(chǎn),唐山兩港或停止運(yùn)輸。今日午前有消息稱，唐山市應(yīng)急辦重新要求按照四個(gè)時(shí)間段上報(bào)國(guó)慶和秋冬季期間鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)措施,雖然區(qū)域內(nèi)鋼鐵企業(yè)暫未收到正式文件,但據(jù)Mysteel調(diào)查,內(nèi)容基本屬實(shí),高爐停產(chǎn)幅度基本維持在50% ,對(duì)產(chǎn)量影響預(yù)期升溫。國(guó)慶節(jié)假期前,主要煉鋼城市還將加緊采取措施嚴(yán)控大氣污染，短線建議多單介入。鐵礦石期貨主力2001合約收盤(pán)上揚(yáng)2 .37%，報(bào)每噸647 50元。9月20日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為12254.29萬(wàn)噸環(huán)比增309.51萬(wàn)噸；日均疏港總量314.23萬(wàn)噸降2.09萬(wàn)噸。港口庫(kù)存止跌回升，環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)預(yù)期，鐵礦石后續(xù)將隨鋼價(jià)波動(dòng)，短線建議空單離場(chǎng)。
甲醇：預(yù)期好轉(zhuǎn)，謹(jǐn)慎看多
因市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易談判的擔(dān)憂重燃，并對(duì)沙特恢復(fù)生產(chǎn)能力有信心，美國(guó)德州洪水也影響需求，內(nèi)外盤(pán)原油承壓調(diào)整，但美國(guó)進(jìn)一步制裁伊朗和美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)下降，亦對(duì)油價(jià)帶來(lái)一定支撐。中東局勢(shì)仍不明朗，短線內(nèi)外盤(pán)原油陷入震蕩走勢(shì)。
周一國(guó)內(nèi)化工板塊震蕩反彈，甲醇領(lǐng)漲報(bào)收近3%，天膠上漲逾1.5%，聚烯烴走勢(shì)分化，PP窄幅反彈，而塑料錄得逾1%的跌幅，PTA與乙二醇探低回升，瀝青與燃料油窄幅震蕩。
橡膠方面，國(guó)內(nèi)外割膠旺季，市場(chǎng)供應(yīng)依舊充足；但終端需求改善預(yù)期不斷升溫，疊加季節(jié)性旺季到來(lái)，天膠下方支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，依托區(qū)間下沿偏多操作思路。瀝青方面，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，終端消費(fèi)緩慢復(fù)蘇，需求端支撐有望逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)，瀝青下方調(diào)整空間有限，短線跟隨原油波動(dòng)，逢調(diào)整低位嘗試多單。燃油方面，中東夏季供電旺季結(jié)束，船用油需求保持平穩(wěn)，需求端支撐轉(zhuǎn)弱，短線燃料油跟隨原油陷入震蕩走勢(shì)。
國(guó)慶前環(huán)控趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇供應(yīng)仍難有效增加，外盤(pán)裝置檢修計(jì)劃偏多抑制港口到貨量；與此同時(shí)，金九銀十消費(fèi)旺季，下游剛需穩(wěn)定，聚酯開(kāi)工率維持高位，乙二醇延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止9月23日，華東主港乙二醇庫(kù)存59.05萬(wàn)噸，較前一周四下降5.63萬(wàn)噸。基本面支撐仍在，乙二醇回調(diào)空間有限，5000下方嘗試多單。PTA方面，華彬石化140萬(wàn)噸裝置于上周末停車檢修，預(yù)計(jì)檢修5天左右，檢修時(shí)間較短，實(shí)際影響料有限；PTA區(qū)間下沿5050附近暫獲支撐，短線嘗試波段反彈。
甲醇方面，大唐+寶豐二期產(chǎn)出PP合格品，為利好，給予盤(pán)面強(qiáng)支撐，近期表現(xiàn)良好。但累庫(kù)情況未改善，現(xiàn)貨內(nèi)地偏強(qiáng)，港口依舊弱勢(shì)，在2240元/噸，基差-140無(wú)改善。內(nèi)地與港口割裂越發(fā)嚴(yán)重，基差、庫(kù)存情況背離做多意愿，考驗(yàn)操作水平。短期謹(jǐn)慎看多，但不盲目追多，上限考慮前高2434元/噸與西北折算盤(pán)面2450元/噸。聚烯烴方面，沙特事件影響暫告一段落，LP價(jià)差縮小上周走完一輪。短期內(nèi)，LP價(jià)差和PE盤(pán)面底部已被試探出來(lái)，預(yù)計(jì)行情震蕩反復(fù)。裝置方面，大唐+寶豐二期利好甲醇、利空聚烯烴，但經(jīng)沙特事件后，甲醇對(duì)此反應(yīng)較為及時(shí)，聚烯烴上面可能削弱。另外，不排除激進(jìn)者操作PP-3MA縮小，但不推薦該價(jià)差。對(duì)LP01價(jià)差看法維持前期觀點(diǎn)，450-800以上，節(jié)后再尋機(jī)會(huì)做縮小。尿素方面，一波短空走完，空單了結(jié)。暫時(shí)需等國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨反應(yīng)，無(wú)新驅(qū)動(dòng)。
有色金屬：長(zhǎng)假前一周市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎 有色金屬震蕩為主
今日有色金屬多以震蕩整理為主，國(guó)慶假期前最后一周市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎。滬銅主力合約震蕩下跌，收跌于46870元/噸，跌幅0.55%。歐元走弱提振美元上升，高位美元限制銅價(jià)反彈空間，疊加美國(guó)和伊朗緊張局面，避險(xiǎn)情緒升溫，令銅價(jià)承壓。同時(shí)，上游加工費(fèi)止跌回升，銅價(jià)失去關(guān)鍵支撐。今日滬鎳主力合約1911一枝獨(dú)秀，收漲于138810元/噸，漲幅1.48%。消息面，22日印尼再度突發(fā)地震以及菲律賓最大的高品鎳礦瀕臨枯竭的消息進(jìn)一步加劇了由印尼禁礦令帶來(lái)的未來(lái)鎳資源短缺的憂慮，此外據(jù)調(diào)研9、10月份不銹鋼排產(chǎn)依舊于高位，鎳價(jià)長(zhǎng)期重心上移態(tài)勢(shì)不變。
策略推薦：甲醇方面，MTO利好，謹(jǐn)慎看多，上方空間參考西北+550=2450及前高2434，下方暫維持2300左右。天膠依托區(qū)間下沿博弈多單。乙二醇延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，5000下方仍可試多。國(guó)慶節(jié)假期前,主要煉鋼城市還將加緊采取措施嚴(yán)控大氣污染，螺紋短線建議多單介入；鐵礦石后續(xù)將隨鋼價(jià)波動(dòng)，短線建議空單離場(chǎng)。銅方面，政策維穩(wěn)疊加金九銀十，滬銅多單建議持有。鎳方面，印尼禁礦令影響仍在，多頭尚未完全離場(chǎng)，中長(zhǎng)期鎳價(jià)看漲。
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