11月29日周五夜盤(pán)，美股標(biāo)普500指數(shù)跌0.40%；歐洲Stoxx50指數(shù)漲0.06%；美元指數(shù)跌0.06%；WTI原油跌4.68%；Brent原油跌4.03%；倫銅跌0.16%；黃金漲0.64%。美豆跌0.61%；美豆粕跌1.01%；美豆油漲0.36%；美糖漲1.33%；美棉跌0.68%；CRB指數(shù)跌2.05%，BDI指數(shù)漲4.16%。離岸人民幣CNH貶0.01%報(bào)7.0322；焦炭跌1.99%，螺紋鋼跌1.27%，鐵礦跌1.94%，國(guó)內(nèi)原油跌2.47%。

宏觀觀點(diǎn)
周末公布的中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI大幅回升至50.2（前值49.3），5月份以來(lái)首次站在枯榮線上方，非制造業(yè)PMI錄得54.4（前值52.8），創(chuàng)4月以來(lái)新高。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，大中型和小型企業(yè)景氣度全面回暖，其中大型企業(yè)PMI再次回到擴(kuò)張區(qū)間，高端和裝備制造業(yè)發(fā)展加快。生產(chǎn)和需求端均有所改善，生產(chǎn)指數(shù)進(jìn)一步上升，新訂單指數(shù)重返擴(kuò)張區(qū)間，新出口訂單顯著回升。數(shù)據(jù)表明，在減稅降費(fèi)、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的支持下，我國(guó)制造業(yè)PMI時(shí)隔6個(gè)月重返擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)逐漸企穩(wěn)的跡象，小微和民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況率先改善。從國(guó)際來(lái)看，在全球新一輪貨幣寬松的刺激下，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)出現(xiàn)不同程度的改善，摩根大通全球制造業(yè)PMI連續(xù)4個(gè)月回升，全球經(jīng)濟(jì)階段性復(fù)蘇的可能性在增加。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在《求是》上撰文指出，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣條件與潛在產(chǎn)出和物價(jià)穩(wěn)定的要求相匹配，實(shí)施好逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，松緊適度，繼續(xù)營(yíng)造適宜的貨幣環(huán)境。要繼續(xù)合理運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，并根據(jù)需要?jiǎng)?chuàng)設(shè)和完善政策工具，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。 

  
國(guó)外方面，歐元區(qū)11月CPI同比上漲1%（前值0.7%），失業(yè)率降至7.5%（前值7.6%），表明歐元區(qū)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁，但距離2%的通脹目標(biāo)還很遙遠(yuǎn)。上周五歐美股市普遍下挫，美元指數(shù)沖高回落，國(guó)際黃金趁機(jī)反彈，收復(fù)1460美元/盎司關(guān)口。本周將公布?xì)W元區(qū)第三季度GDP年率、10月零售銷(xiāo)售、失業(yè)率，美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI、11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告等重要數(shù)據(jù)。此外，澳洲聯(lián)儲(chǔ)、加拿大央行將公布利率決議，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德將發(fā)表講話，需保持密切關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，距離英國(guó)12月12日大選不到兩周時(shí)間，各黨派競(jìng)選進(jìn)入最后沖刺階段，最新民調(diào)顯示，保守黨繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。若保守黨最終能夠在大選中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會(huì)通過(guò)，英國(guó)將于2020年1月31日正式脫離歐盟，這對(duì)英國(guó)與歐盟來(lái)說(shuō)是最好的結(jié)果。短期來(lái)看，美國(guó)三季度GDP增速上修，制造業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)利好已被反復(fù)消化，美元指數(shù)承壓回落，黃金短線將再次獲得支撐。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，未來(lái)將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

商品要聞

要聞1：中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI時(shí)隔6個(gè)月重返擴(kuò)張區(qū)間，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果逐漸顯現(xiàn)，小微及民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況率先改善。國(guó)外方面，美國(guó)、歐元區(qū)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)均有不同程度的改善，全球經(jīng)濟(jì)階段性反復(fù)的可能性在增加，美元指數(shù)沖高回落，貴金屬黃金、白銀再次探底回升。

要聞2：國(guó)際原油市場(chǎng)，原油(WTI)大跌逾4.5%，因沙特可能不愿意再接受OPEC其他成員國(guó)超額生產(chǎn)、中美貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)、美國(guó)原油產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，此外美股走弱也施壓油價(jià)。國(guó)際能源署(IEA)稱(chēng)，美國(guó)9月石油產(chǎn)量上修6.6萬(wàn)桶至1246.3萬(wàn)桶/日。機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，11月OPEC產(chǎn)量環(huán)比減少11萬(wàn)桶/日至2957萬(wàn)桶/日。JBC數(shù)據(jù)顯示，11月OPEC產(chǎn)量下滑3萬(wàn)桶至2993.5萬(wàn)桶/日；沙特回升7.5萬(wàn)桶至1023萬(wàn)桶/日，對(duì)比5年均值980萬(wàn)桶/日處于較高水平。市場(chǎng)預(yù)期存在反復(fù)，內(nèi)外盤(pán)原油波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

要聞3：國(guó)外金屬市場(chǎng)漲跌參半，倫鎳跌近2.32%，倫銅跌0.16%，倫鋁漲近0.5%，倫鋅微跌，倫錫漲逾0.5%，倫鉛漲0.1%；國(guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)多數(shù)飄綠，滬鎳跌1.78%，不銹鋼跌0.57%，滬鋅跌0.61%，滬銅跌逾0.3%，滬錫漲0.24%，滬鋁漲0.29%，滬鉛跌0.46%。上月美元指數(shù)維持震蕩上行，良好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派姿態(tài)支撐了美元。進(jìn)入12月，英國(guó)脫歐和全球貿(mào)易談判勢(shì)必會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)較大震動(dòng)。銅消息面，周五政府公布的數(shù)據(jù)顯示，智利10月制造業(yè)產(chǎn)出較去年同期下滑5.8%，礦業(yè)產(chǎn)出下滑1.7%。 政府統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)INE稱(chēng)，制造業(yè)產(chǎn)出的下滑主要是受食品產(chǎn)量下滑推動(dòng)。 INE稱(chēng)，智利10月銅產(chǎn)量略降至493,988噸，較去年同期下滑0.4%。

要聞4：芝加哥期貨交易所三大谷物期價(jià)29日漲跌不一。當(dāng)天，芝加哥期貨交易所玉米市場(chǎng)交投最活躍的2020年3月合約收于每蒲式耳3.8125美元，比前一交易日上漲8美分，漲幅為2.14%；小麥2020年3月合約收于每蒲式耳5.4175美元，比前一交易日上漲15美分，漲幅為2.85%；大豆2020年1月合約收于每蒲式耳8.7675美元，比前一交易日下跌5.25美分，跌幅為0.6%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部29日公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，11月15日至21日，美國(guó)2019/20年度玉米出口凈銷(xiāo)售80.68萬(wàn)噸，比上周上漲2%，比前四周平均水平上升34%。美國(guó)2019/20年度小麥出口凈銷(xiāo)售61.27萬(wàn)噸，比上周上漲40%，比前四周平均水平上升60%。同時(shí)，報(bào)告顯示，美國(guó)2019/20年度大豆出口凈銷(xiāo)售166.41萬(wàn)噸，比上周上漲14%，比前四周平均水平上升25%。雖然上周大豆銷(xiāo)售量好于預(yù)期，但是經(jīng)貿(mào)談判前景不確定性增強(qiáng)令大豆期價(jià)承壓。

要聞5：螺紋鋼現(xiàn)貨社會(huì)庫(kù)存連續(xù)八周回落，期現(xiàn)貨基差一度擴(kuò)大至600元/噸，存有收斂的需求，但2001合約跌落3600一線、MACD顯現(xiàn)死叉信號(hào)，技術(shù)圖形不佳，建議逢高短空。港口庫(kù)存再次回升以及鋼廠不定期的限產(chǎn)導(dǎo)致鐵礦需求預(yù)期下滑，基本面不容樂(lè)觀，鐵礦石2001合約周五夜盤(pán)大幅減倉(cāng)近10萬(wàn)手下挫近2%，失守640一線，建議維持偏空操作。鋼廠讓渡利潤(rùn)于焦企，現(xiàn)貨價(jià)格良好，但2001合約失守60日線，技術(shù)形態(tài)不佳，建議短空操作。焦煤維持1210-1270低位區(qū)間震蕩，建議觀望為宜。

總結(jié)：歐佩克+12月初召開(kāi)的會(huì)議能否延長(zhǎng)當(dāng)前執(zhí)行的減產(chǎn)協(xié)議出現(xiàn)變數(shù)，導(dǎo)致國(guó)際原油重挫至近一個(gè)月低位區(qū)，《環(huán)球時(shí)報(bào)》消息稱(chēng)，北京消息人士向《環(huán)球時(shí)報(bào)》表示，中國(guó)堅(jiān)持必須將撤銷(xiāo)關(guān)稅作為第一階段貿(mào)易協(xié)議的一部分，美國(guó)若取消原定于12月15日實(shí)施的對(duì)華關(guān)稅，不能替代關(guān)稅的撤銷(xiāo)。預(yù)計(jì)12月初市場(chǎng)反彈市況和走勢(shì)趨向動(dòng)蕩。

新紀(jì)元期貨夜盤(pán)點(diǎn)評(píng)：國(guó)際原油重挫，月初市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎