8月12日，USDA將發(fā)布美國首份單產(chǎn)修正的供需數(shù)據(jù)，因作物生長優(yōu)良率高企，利于單產(chǎn)規(guī)模預(yù)期的提升，此前價格的恐慌拋售，亦計入報告利空的預(yù)期。但需注意，7月作物評級對美豆單產(chǎn)解釋力偏低，大豆單產(chǎn)受天氣影響程度一般是隨著時間而增加，8月末左右單產(chǎn)將趨于明了，8月天氣前景充滿不確定性，天氣炒作被證偽之前，美豆市場波動率料將進(jìn)一步提升。
國儲7月中旬已啟動大豆拍賣泄庫。兩次合計成交63.24萬噸，市場預(yù)計國儲大豆拍賣總量或達(dá)430萬噸，補(bǔ)充9月底新豆上市前的缺口，因陳豆儲存期較久遠(yuǎn)，70%左右可能將流入壓榨領(lǐng)域，這將補(bǔ)足市場供應(yīng)，后市拍賣成交取決于國際大豆市場形勢。 8月大豆供給量大，油廠開機(jī)率維持在高位，這些是限制油粕市場高度的因素。
策略上，注意價格的修復(fù)性反彈動作，但考慮到天氣對作物實質(zhì)性損害的幾率在持續(xù)降低，粕類反彈看漲將成為次要波動，多頭交易周期宜短。油脂價格維持在近兩個月的震蕩區(qū)間，其中，豆油5800-6400，棕櫚油4800-5300、菜籽油6100-6550，區(qū)間內(nèi)波段交易，并關(guān)注區(qū)間突破方向。價差套利機(jī)會上，繼續(xù)關(guān)注做多油粕比，戰(zhàn)略上注重把握菜油、豆油價差擴(kuò)大套利時機(jī)。
雞蛋：期現(xiàn)收斂期價遭重創(chuàng)，仲秋節(jié)低點將會來臨
今年以來，伴隨著粕類期貨價格的強(qiáng)勁上揚，雞蛋期貨也一度受到資金追捧，分別在4月份、6月份出現(xiàn)兩輪顯著的趨勢上漲，幅度介于10%-20%之間。而國內(nèi)現(xiàn)貨雞蛋價格波動較窄，仍處于近五年低位區(qū)域，導(dǎo)致期貨升水現(xiàn)貨幅度超越1000點，期現(xiàn)價差回歸是大勢所趨，9月合約過度至交割月前月的限倉政策，加重了雞蛋期貨下跌的壓力。
2016年仲秋節(jié)的具體時間為9月15日，全國雞蛋現(xiàn)貨價格，業(yè)已在6月24日當(dāng)周見底（2.96元/500克）。參照過去四年的價格波動規(guī)律，仲秋節(jié)降臨在9月中上旬，節(jié)前現(xiàn)貨蛋價高點出現(xiàn)在8月末或9月初，且每年節(jié)前現(xiàn)貨均有一輪顯著的上漲趨勢，節(jié)前兩個月的時間，平均漲幅40%上下。今年國儲玉米泄庫飼料成本低廉，蛋價波動重心被壓低；另外，蛋雞苗價格錄得五年來新高，顯示養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情高漲，雞蛋后市供給壓力將加大，這些因素將限制雞蛋現(xiàn)貨8月上漲高度。
策略上，限倉因素和期現(xiàn)價差回歸影響，雞蛋期價7月深跌尋底，1月合約3400至3430區(qū)域停損，可不斷嘗試參與節(jié)前反彈行情，預(yù)期波動區(qū)間3400-3800。8月中下旬，謹(jǐn)防價格沖高回落，空頭市場將是更長周期主要方向。
白糖：下有支撐，上行乏力，8月鄭糖或呈現(xiàn)震蕩走勢
基本面而言，2015/2016榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量料將連續(xù)第二年下滑，2016年我國繼續(xù)執(zhí)行進(jìn)口管控政策，在減產(chǎn)及進(jìn)口管控雙重利好影響下，2016年鄭糖仍將延續(xù)牛市波動。短期來看，巴西天氣狀況良好及壓榨進(jìn)入高峰，對市場造成拖累，ICE原糖高位回調(diào)；國內(nèi)方面，銷糖進(jìn)程緩慢，下游需求沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，鄭糖缺乏反彈動能；但金九銀十消費旺季臨近，加之不利天氣時而干擾國內(nèi)食糖生產(chǎn)，糖價下方支撐亦較強(qiáng)，預(yù)計8月鄭糖或呈現(xiàn)震蕩走勢，SR701波動區(qū)間為6050-6350元/噸，區(qū)間高拋低吸為宜。
棉花：國家延長儲備棉輪出時間，8月鄭棉或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢回調(diào)走勢
6月中旬以來，支撐鄭棉強(qiáng)勢反彈的關(guān)鍵因素即是儲備棉的投放節(jié)奏難以滿足市場需求。此前，國家公告中明確儲備棉輪出的時間為5月-8月，而新棉上市要等到10月以后，意味著至少存在一個月的供應(yīng)短缺期。但在7月28日，市場傳言，國家將延長儲備棉的輪出時間，擴(kuò)大儲備棉投放數(shù)量，鄭棉期貨大幅回調(diào)，兩個交易日累計下跌超過1200點。儲備棉輪出政策變化的具體細(xì)則公告尚未公布，但可以確定的是，輪出時間將由此前的8月31日結(jié)束延長至9月30日結(jié)束，這樣一來，市場將增加近60萬噸的供給量，且此前市場擔(dān)憂的供應(yīng)短缺期幾乎不存在，供需偏緊格局得到極大緩解。從技術(shù)面來看，CF1701短線有形成頭肩頂?shù)目赡�，若有效跌�?4400頸線支持，下跌目標(biāo)直指12500一線。不過，國內(nèi)棉花生產(chǎn)連續(xù)第二年減產(chǎn)，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新調(diào)查預(yù)計2016年新棉總產(chǎn)量僅有483.9萬噸，同比減少 7.2%，且各地頻發(fā)洪澇災(zāi)害，新棉生產(chǎn)仍存不確定性，這對棉價造成一定的支撐作用。
我們預(yù)計8月鄭棉或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩回調(diào)的走勢，CF701運行區(qū)間為12500-15300元/噸。操作上，逢高輕倉試空，若有效跌破14400頸線支撐，加持空單。后市重點關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣情況及儲備棉輪出新政策細(xì)則出臺。
天膠：倉單壓力VS需求回暖 ，八月滬膠或先抑后揚
目前來看，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)并沒有出現(xiàn)極端天氣，天氣炒作預(yù)期落空，三季度進(jìn)入割膠高峰期，市場供應(yīng)壓力不斷增加；此外，上期所天膠庫存量攀升至34.59萬噸，交割庫總庫容擴(kuò)大至45.7萬噸，九月之前庫存仍有進(jìn)一步增加的壓力，龐大的倉單成為制約膠價反彈的重要阻力。但我們也不需要過于悲觀，6月26日中央政治局會議上強(qiáng)調(diào)，要堅持適度擴(kuò)大總需求，引導(dǎo)社會資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱領(lǐng)域，這使得財政發(fā)力預(yù)期升溫，三四季度基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度將擴(kuò)大；加之災(zāi)后重建工作的啟動，有望提振重卡市場需求。
與此同時，我們也需要考慮到三個變量：一是國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)天氣變化，是否有極端天氣出現(xiàn)；二是四大主產(chǎn)國“出口噸位計劃”是否延期執(zhí)行；三是混合膠關(guān)稅是否調(diào)整。
綜合分析，我們認(rèn)為，8月滬膠或呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，RU1701運行區(qū)間為11500-14000。上半月，龐大的倉單壓力主導(dǎo)行情，滬膠或再度尋底；但隨著季節(jié)性需求旺季啟動，加之寬松財政預(yù)期增強(qiáng)，8月中下旬滬膠有望觸底反彈，12000下方逢低可建立RU1701中線多單。
黑色：政策限產(chǎn)頻利多，黑色系中線看漲
七月國內(nèi)宏觀情況相對平穩(wěn)，國家統(tǒng)計局等單位公布的六月各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與上一周期比較變化并不顯著。6月中國官方制造業(yè)PMI報于50%，較5月微降0.1個百分點，仍維持于枯榮分水嶺徘徊，預(yù)期7月仍將在50左右。CPI數(shù)據(jù)平平顯示通脹壓力不大，PPI降幅連續(xù)第四個月小幅收窄，工業(yè)企業(yè)利潤維持增長。目前的形勢之下，八月中國央行調(diào)整貨幣政策的可能性并不大，時間窗口可能要順延，國際市場并無重大風(fēng)險事件，宏觀經(jīng)濟(jì)相對平穩(wěn)運行。從美林投資時鐘的理論來看，現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)運行在滯漲期，大類資產(chǎn)配置首當(dāng)選擇大宗商品類。國家加大去產(chǎn)能的力度奠定了黑色系底部抬升的主基調(diào)，從中長期來看我們認(rèn)為黑色系列今年將呈現(xiàn)熊牛轉(zhuǎn)換格局。由于6月中下旬唐山鋼廠減產(chǎn)，全國粗鋼產(chǎn)量環(huán)比減少103.5萬噸，基本符合預(yù)期。7月環(huán)保要求升級，唐山地區(qū)開展了更加嚴(yán)厲的兩階段限產(chǎn)，預(yù)計將使粗鋼供給減少130萬噸左右，同時環(huán)保組進(jìn)駐八大省份展開為期一個月的巡視，限產(chǎn)題材進(jìn)一步發(fā)酵，預(yù)計8月粗鋼產(chǎn)量將大幅下滑。而房地產(chǎn)市場高溫不退，新屋開工面積持續(xù)增加，待售面積連續(xù)下滑，對鋼材需求良好，而高鐵等基建項目的規(guī)劃也將在未來3年內(nèi)提振鋼材消費。鋼材出口持續(xù)好于預(yù)期，6月數(shù)據(jù)環(huán)比進(jìn)一步回升，而全國螺紋鋼周度庫存連續(xù)回落，維持在400萬噸的水平之下。洪澇災(zāi)害帶來的重建需求也提振遠(yuǎn)期鋼材消費，對鋼價形成利多。螺紋鋼短期供需格局良好，“淡季不淡”再遇上環(huán)保炒作，鋼價8月仍然趨于上行。技術(shù)面來看，螺紋在經(jīng)過五月暴跌的快速調(diào)整后步入穩(wěn)步回升階段，期價突破均線族，7月震蕩上行陸續(xù)突破2340和2480元/噸，有創(chuàng)新階段新高的可能。
行情預(yù)判及操作建議：綜上所述，我們預(yù)計8月黑色系列商品價格仍將維持上行格局。螺紋鋼1610合約上方目標(biāo)位2614元/噸，下方支撐2340元/噸；鐵礦石1609合約或呈現(xiàn)先揚后抑格局，波動區(qū)間在420-500元/噸；焦炭1609合約前期目標(biāo)1020元/噸轉(zhuǎn)換為支撐位，目標(biāo)看向階段新高；焦煤1609合約則在710-830元/噸區(qū)間波動為主。噸鋼利潤維持在150-200元/噸窄幅波動，跨品種套利機(jī)會暫時缺失。
PTA： 淡季供需格局不佳，低位震蕩謹(jǐn)慎偏空
PTA1609合約在七月呈現(xiàn)下挫走勢，21個交易日中期價下挫344點，跌幅7.10%。期價于7月5日觸及階段高點4954元/噸，于7月最后一個交易日觸及4496元/噸階段低點，波幅達(dá)10.19%。從技術(shù)盤面看，期價在六月末恰好反彈運行至4860元/噸一線，是4月下旬至5月下旬跌幅的中位線，理論上在基本面并不十分樂觀的背景下存在重大的技術(shù)壓力，然而TA期價在七月初的兩個交易日內(nèi)受到資金和其他商品的影響，快速拉升然后暴跌對盤面形成擾動，也拉開了七月下跌的序幕。從基本面看，PTA處于季節(jié)性淡季中，六月份由于G20峰會，PTA上下游企業(yè)的開工率均受到一定抑制，然而隨著時間的推移，行業(yè)開工率出現(xiàn)較大分歧，截至8月1日，PTA工廠開工率報于75.98%，較月初的71.60%增加4.38%，聚酯工廠開工率報于82.90%，與月初的82.30%相比提升不算顯著，而江浙織機(jī)開工率自71%緩慢下降至69%，然后驟降至60%，PTA行業(yè)的現(xiàn)狀是上游供給增加而下游消費不佳。同時美原油指數(shù)的走勢，也在很大程度上影響著工業(yè)品，美原油指數(shù)七月暴跌13.47%，自50美元回探至42美元，尤其在月末連續(xù)收陰下挫。八月份我們預(yù)計TA的基本面仍將延續(xù)當(dāng)前格局，難以對期價形成支撐，TA將維持于低位震蕩，同時美原油指數(shù)在40美元具有較強(qiáng)支撐，抑制TA下行空間。
行情預(yù)判及操作建議：淡季供需格局不佳，低位震蕩謹(jǐn)慎偏空。波動區(qū)間在4400-4750元/噸，操作上以謹(jǐn)慎逢高偏空為宜。
銅：產(chǎn)量增速下滑需求尚可，或震蕩偏強(qiáng)走勢
宏觀面，美國長期國債收益率下降，日本國債收益率為負(fù)，資金對高收益率資產(chǎn)的需求增加，同時市場對日本、英國等國貨幣政策有寬松預(yù)期。供給方面，6月國內(nèi)銅產(chǎn)量68.6萬噸，同比僅增長0.1%；1-6月累計同比增長7.6%，低于去年同期9.39%的增長率，國內(nèi)產(chǎn)量增速有所放緩。下游需求方面，6月銅材產(chǎn)量202萬噸，同比增長18.8%，高于去年同期；1-6月累計產(chǎn)量968.2萬噸，同比增長13%，好于去年4.23的增長。而電網(wǎng)基本建設(shè)投資同比大增44.18%，后期隨著國網(wǎng)新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造的實施，電力需求對銅將有一定拉動。不過今年空調(diào)產(chǎn)量下滑較多，對需求形成一定拖累�？傮w看，下游需求尚可。庫存上，7月銅庫存出現(xiàn)下降，截止7月29日，上期所、保稅區(qū)、LME銅庫存總和較6月末減少近8萬噸，顯示市場淡季不淡。預(yù)計8月銅價震蕩偏強(qiáng)走勢，滬銅指數(shù)震蕩區(qū)間36500-39500。
黃金：預(yù)計震蕩偏強(qiáng)走勢
美聯(lián)儲7月FOMC會議維持利率不變，如市場預(yù)期，聯(lián)儲會后聲明中表示經(jīng)濟(jì)適度擴(kuò)張，6月就業(yè)崗位強(qiáng)勁增長，稱將繼續(xù)密切關(guān)注通脹數(shù)據(jù)和全球經(jīng)濟(jì)和金融狀況的發(fā)展，對可能出現(xiàn)會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)偏離正軌的意外沖擊的擔(dān)憂減弱。聲明中美聯(lián)儲未提及下次可能的加息時點。美國公布的第二季度GDP增速遠(yuǎn)低于預(yù)期，美聯(lián)儲放緩升息的預(yù)期增加，同時由于歐日貨幣政策寬松，國債收益率紛紛跌入負(fù)值，而美國國債收益率也走低，對黃金形成支撐。8 月重點關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)報告、美聯(lián)儲7 月議息會議紀(jì)要以及Jackson Hole央行年會。技術(shù)面看，美黃金7月收出小陽線，連續(xù)第二月收陽，今年以來形成了明顯的上升趨勢。預(yù)計8月滬金震蕩偏強(qiáng)走勢，滬金指數(shù)波動區(qū)間283-300。
新紀(jì)元期貨研究所
江蘇 徐州 221005
徐州市淮海東路153號
電話：(+860516)83831165（工業(yè)品） 83831127（農(nóng)產(chǎn)品） 83831185（金融期貨）
傳真：(+860516)83831100
免責(zé)聲明：本研究報告由新紀(jì)元期貨研究所撰寫，報告中所提供的信息均來源于公開資料，我們對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。我們力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考。本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。
本報告版權(quán)僅為新紀(jì)元期貨有限公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個人對本研究報告的任何部分均不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)新紀(jì)元期貨研究所并獲得許可，并需注明出處為新紀(jì)元期貨研究所，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
新紀(jì)元期貨有限公司對于本免責(zé)聲明條款具有修改權(quán)和最終解釋權(quán)。
蘇公網(wǎng)安備 32030202000362號