歐洲局勢惡化，滬銀延續(xù)下跌

盤面分析

歐洲局勢惡化，導致商品市場完全忽視央行下調存款準備金消息的提振，以全盤皆綠收場，豆粕和甲醇主力合約直接封在跌停板上。滬銀主力合約1209，早盤以6140元/千克小幅低開后震蕩下行，期價輕松越過6000整數關口，盤終以1.32%的跌幅報收于5974元/千克。今日滬銀1209成交量為20.77萬手，持倉量增加2008手至5.7萬手。

國際現(xiàn)貨白銀，上周五倫敦銀以0.55的跌幅報收于28.91美元/盎司，周一亞洲盤時間，倫敦銀低開低走，截止下午17點報最低下探至28.30美元/盎司，晚間價格若不能收在28.50美金/盎司上方，短期或將進一步下探26美元/盎司。

基本面

供需方面，近幾年來，全球鉛鋅礦產量持續(xù)保持增長，2011年，全球鉛鋅礦總產量達到1690萬噸，同比增長4.71%。而需求方面，白銀工業(yè)需求占到其需求總量的55%，由于攝影行業(yè)需求大幅減少而新興需求還不足以彌補，白銀近年已是處于供大于求的狀態(tài)。歐債問題蔓延，導致全球2011年白銀制造業(yè)需求下降1.5%，至8.766億盎司，預計2012年白銀供應過剩的格局還將延續(xù)。

基金持倉方面，全球最大的白銀ETF基金美國iShares Silver Trust（SLV）白銀持倉在2012年一季度開始大幅下降。截至5月13日，SLV白銀持倉為304，209，376.7盎司，較月初減少1.26%。持倉量大幅減少顯示機構對于后期銀價并不看好，下跌的風險依然較大。從美國COMEX交易所白銀期貨凈持倉來看，其凈頭寸的方向及變化趨勢對白銀價格的影響十分明顯。近期來看，多頭出現(xiàn)一定減倉，空頭資金開始大量涌入，基金凈多持倉從2月28日的3萬手降至5月8日的1.25萬手左右。隨著白銀價格的大幅下跌，紐約白銀庫存呈現(xiàn)迅速增加的局面，截止5月11日，已達到1.406億盎司的歷史高點。整體資金關注度下降，短期白銀難以企穩(wěn)。

國際方面，希臘路線溫和偏左政黨民主左翼領導人科維利斯周一(5月14日)重申，若左翼激進聯(lián)盟黨未加入聯(lián)合政府，則該黨也不會加入。在選舉中取得第二多數席次的左翼激進聯(lián)盟黨已經排除與支持歐盟(EU)及國際貨幣組織(IMF)的政黨合組聯(lián)合政府，這幾乎篤定希臘將在未來數周再次舉行大選。這也使得希臘退出歐元區(qū)的疑云再度籠罩在了整個歐洲上空。同時，法國新當選總統(tǒng)奧朗德將于周二(5月15日)走馬上任，并將旋即與德國總理默克爾舉行會談，而經濟增長與財政緊縮之間的“辯證”關系，則將成為雙方探討乃至爭論的焦點。德國總理默克爾所在的政黨在北萊茵—威斯特法倫州的地方選舉中遭遇慘敗，這使得競爭對手社民黨(SPD)在該州的執(zhí)政地位變得更加穩(wěn)固。德國的這場選舉表明，歐洲各國右翼執(zhí)政黨的強力減支政策并不得人心，這使得整體政治鐘擺再度向左回擺。歐洲政局的不穩(wěn)定，避險情緒加重投資者涌入美元，將進一步打壓黃金和白銀價格。

國內方面，中國人民銀行5月12日發(fā)布消息稱，將從2012年5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第二次下調存款準備金率，下調后，大型金融機構存款準備金率降至20%。央行此時下調準備金率，意在向市場釋放流動性，增強經濟運行活力。但從今天的盤面走勢來看，歐洲局勢的惡化，促使市場完全忽視此消息提振，悲觀情緒籠罩商品市場。

操作建議

    中期策略：歐洲局勢惡化，倫敦銀運行于下降通道中，目前進入底部支撐區(qū)域，價格在26美元/盎司一線支撐是否有效，還需進一步驗證。滬銀后市不明，中長期暫以觀望為宜。

    短期策略：高位空單謹慎持有，關注期價在5900元/千克一線支撐情況。