天膠：供給基本面偏緊，十月滬膠仍有上行空間
供給旺季特征不明顯，下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，十月滬膠供需基本面偏緊。
一、供給短缺暫難緩解。四季度是主產(chǎn)國(guó)傳統(tǒng)的割膠旺季，市場(chǎng)供應(yīng)本將不斷增加；但前期天氣造成的原料不足仍在持續(xù)作用，多數(shù)加工廠船貨緊張，有限報(bào)盤(pán)多在11月以后，10月供應(yīng)短缺問(wèn)題仍難得到很好解決。
二、需求端持續(xù)好轉(zhuǎn)。金九銀十消費(fèi)旺季疊加各項(xiàng)優(yōu)惠政策的繼續(xù)執(zhí)行，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速料將維持高位運(yùn)行。雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)提振減弱，但基建投資力度將加碼；此外，黃標(biāo)車(chē)淘汰、公路貨車(chē)“治限治超”及物流業(yè)調(diào)整帶來(lái)牽引車(chē)換車(chē)潮等諸多利好政策推動(dòng)，金九銀十重卡市場(chǎng)需求有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。各輪胎企業(yè)積極開(kāi)發(fā)拓展新市場(chǎng)，輪胎出口市場(chǎng)多元化發(fā)展，一定程度抵消美國(guó)雙反的沖擊。
三、庫(kù)存壓力減少�，F(xiàn)貨方面，下游輪胎行業(yè)維持較高開(kāi)工率，而海外膠進(jìn)口下滑，促使青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存跌至2011年9月以來(lái)的新低。期貨方面，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)緊張導(dǎo)致泰膠價(jià)格大幅升水國(guó)產(chǎn)全乳膠，滬膠近月合約深度貼水現(xiàn)貨吸引大量用膠企業(yè)和貿(mào)易商交割買(mǎi)入倉(cāng)單，舊作全乳膠倉(cāng)單加速流出，倉(cāng)單對(duì)盤(pán)面的影響逐步減弱。
不過(guò)，10月宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件密集，市場(chǎng)波動(dòng)幅度亦將放大。首先，美國(guó)總統(tǒng)大選，10月將有兩場(chǎng)總統(tǒng)競(jìng)選人辯論，辯論的結(jié)果如何將成為影響11月選舉的關(guān)鍵因素；其次，意大利退歐公投時(shí)間將在10月中旬舉行，這或成為英國(guó)脫歐公投之后的最大黑天鵝事件；第三，德意志銀行危機(jī)，因潛在的巨額罰款可能令其財(cái)務(wù)陷入困境，市場(chǎng)擔(dān)心高杠桿令德銀承受風(fēng)險(xiǎn)的能力相當(dāng)有限，而其持有超過(guò)40萬(wàn)億歐元的巨額衍生品，或成為引發(fā)更大危機(jī)的重要風(fēng)險(xiǎn)源。
綜合分析，我們認(rèn)為，供需基本面偏緊，10月滬膠仍有上行空間，RU1701整體運(yùn)行區(qū)間為12800-14800元/噸，宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件將加大盤(pán)面的不確定性。操作上，前期建立的多單繼續(xù)持有，依托上升趨勢(shì)線逢低加持多單。
黑色：旺季未旺供需不佳 ，鋼礦偏空煤焦仍強(qiáng)
8月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定分化,除CPI外基本都較7月有所好轉(zhuǎn)，中國(guó)央行調(diào)整貨幣政策的可能性并不大，美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息，整體而言國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境相對(duì)平穩(wěn)。黑色產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一定分化，房地產(chǎn)行業(yè)較為低迷，各項(xiàng)數(shù)據(jù)幾乎都在持續(xù)回落，鋼材出口受到鋼價(jià)回升的抑制，螺紋和鐵礦石下游需求受阻，同時(shí)鋼廠開(kāi)工率高于預(yù)期也使得鋼材供給壓力凸顯，打壓鋼礦價(jià)格；而煤焦由于現(xiàn)貨供給不足，報(bào)價(jià)不斷調(diào)升從而推動(dòng)期價(jià)屢創(chuàng)新高。鋼礦弱、煤焦強(qiáng)的格局從九月的漲跌幅來(lái)看十分顯著，但如此一來(lái)鋼廠的噸鋼利潤(rùn)出現(xiàn)壓縮，目前已經(jīng)運(yùn)行至虧損區(qū)域，鋼廠若因此調(diào)整開(kāi)工率，那么四者之間的強(qiáng)弱分化將得到稍稍修復(fù)。十月我們主要關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)的限購(gòu)政策是否會(huì)進(jìn)一步升級(jí)，這將直接影響黑色系的下游整體需求結(jié)構(gòu)。其次將重點(diǎn)關(guān)注煤炭放松限產(chǎn)的政策會(huì)否擴(kuò)大影響面，隨著焦煤、焦炭?jī)r(jià)格的“逆天”上漲嚴(yán)重侵害鋼廠利潤(rùn)，同時(shí)“一貨難求”的局面也不利于黑色產(chǎn)業(yè)鏈平穩(wěn)運(yùn)行，近期，預(yù)計(jì)對(duì)于煤炭限產(chǎn)的全面放松為時(shí)不遠(yuǎn)，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格將隨著供給的回升而大幅下挫。
行情預(yù)判及操作建議：綜上所述，我們預(yù)計(jì)10月黑色系列商品價(jià)格仍將分化。螺紋鋼1701合約上方壓力位2430元/噸，下方目標(biāo)位2100元/噸；鐵礦石1701合約上方壓力位430元/噸，下方支撐位380元/噸；焦炭、焦煤1701合約傾向于上行，多單持有即可，一旦煤炭限產(chǎn)政策出現(xiàn)變化，多頭行情才會(huì)正式結(jié)束，否則不輕易布空。噸鋼利潤(rùn)進(jìn)入虧損區(qū)域，虧損已達(dá)170元/噸并在擴(kuò)大，噸鋼利潤(rùn)小于負(fù)200時(shí)可進(jìn)行做多鋼廠利潤(rùn)的嘗試。
PTA：供給收縮需求回升，原油拉漲助力期價(jià)向上突破
PTA1701合約在九月的20個(gè)交易日內(nèi)整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，區(qū)間微跌0.68%，區(qū)間振幅僅4.88%，交投最低探至4668元/噸，最高觸及4896元/噸，仍維持于4650-4900元/噸的震蕩三角形中，并且波動(dòng)較上一個(gè)月進(jìn)一步收窄，即將出現(xiàn)方向選擇。從技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，MACD紅柱和綠柱均收窄，DIFF和DEA在零軸附近震蕩。從基本面看，PTA供需格局正在好轉(zhuǎn)，從目前的情況來(lái)看，聚酯工廠和江浙織機(jī)的開(kāi)工率小幅回升，而PTA工廠開(kāi)工率大幅回落至61.18%。而國(guó)慶節(jié)前夕，OPEC宣布減產(chǎn)，促使美原油指數(shù)連續(xù)攀升兩周重回50美元之上，對(duì)工業(yè)品形成一定提振。
行情預(yù)判及操作建議：基本面好轉(zhuǎn)，美原油指數(shù)拉漲助力，期價(jià)在4650-4900元/噸震蕩三角形中或形成向上突破。操作上建議逢低布局多單。
LLDPE/PP：供給收縮需求回升，原油拉漲助力期價(jià)向上突破
原油方面，歐佩克產(chǎn)量處高位，但由于歐佩克非正式會(huì)議達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議，OPEC國(guó)家同意將產(chǎn)出目標(biāo)設(shè)定在3250-3300萬(wàn)桶/日區(qū)間，將有利于緩解供給壓力。美國(guó)原油鉆井平臺(tái)數(shù)不斷增加，美原油產(chǎn)量存在回升的可能，尤其是若原油價(jià)格大幅上升，頁(yè)巖油存在復(fù)產(chǎn)動(dòng)能。需求方面，美國(guó)駕車(chē)出行高峰期過(guò)后，美煉廠開(kāi)工率回落，而從全球原油需求看，增長(zhǎng)仍較緩慢。美原油庫(kù)存及經(jīng)合組織庫(kù)存處于高位，但美原油庫(kù)存近期下滑，歐佩克限產(chǎn)有助于緩解庫(kù)存壓力�？傮w看，歐佩克限產(chǎn)，將使得原油供過(guò)于求的狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，有助于緩解庫(kù)存壓力，原油價(jià)格存在進(jìn)一步走高的可能。預(yù)計(jì)10月WTI原油指震蕩區(qū)間46.0至54.0。
LLDPE方面，9月底，撫順石化、天津中沙、天津聯(lián)合、延長(zhǎng)中煤等裝置已經(jīng)開(kāi)車(chē)，根據(jù)檢修計(jì)劃，10月份蘭州石化裝置將重啟，由于蘭州石化產(chǎn)能較大，裝置復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供給壓力將進(jìn)一步加大。同時(shí)，10月份神華新疆、中天合創(chuàng)新增產(chǎn)能投產(chǎn)，增加供給端壓力。不過(guò)，下游塑料薄膜增長(zhǎng)較好，而9月份公布的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體向好，對(duì)需求形成拉動(dòng)。預(yù)計(jì)10月LLDPE區(qū)間震蕩為主，LLDPE指數(shù)震蕩區(qū)間8300-9000。
PP方面，PP今年裝置投產(chǎn)計(jì)劃較多，其新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)大于PE。神華新疆、寧波�；⒅刑旌蟿�(chuàng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)10月開(kāi)車(chē)，新增產(chǎn)能帶來(lái)的供給壓力增大。至9月底，檢修的裝置已經(jīng)大大減少，裝置重啟帶來(lái)的供給壓力明顯增大。需求方面，下游塑編、注塑開(kāi)工率回升，下游需求有所改善，若后期宏觀面繼續(xù)向好，有望對(duì)需求形成進(jìn)一步的拉動(dòng)。預(yù)計(jì)10月PP區(qū)間震蕩為主，PP指數(shù)震蕩區(qū)間6800-7900。
銅：宏觀面數(shù)據(jù)向好，或震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)
宏觀面，國(guó)內(nèi)7月宏觀數(shù)據(jù)不佳，但9月份公布的8月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好。中國(guó)8月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速同比為6.3%，好于市場(chǎng)預(yù)期；8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速為10.6%，高于前值10.2%；社會(huì)融資規(guī)模大幅回升，中國(guó)8月社會(huì)融資規(guī)模增量14697億元，較前值增長(zhǎng)近萬(wàn)億。供給方面，銅精礦供給充足， 9月份銅精礦加工費(fèi)維持在100-105美元/噸的區(qū)間范圍內(nèi)，煉廠商的生產(chǎn)積極性仍較高，四季度銅加工費(fèi)長(zhǎng)協(xié)談判開(kāi)始，對(duì)此保持關(guān)注。8月國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量74.3萬(wàn)噸，較6月增長(zhǎng)2.1萬(wàn)噸，同比增速達(dá)到12.4%。庫(kù)存上，9月倫銅庫(kù)存繼續(xù)上升，COMEX銅庫(kù)存也增長(zhǎng)，不過(guò)國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所下滑，三大交易所總庫(kù)存增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)下游需求方面，銅材產(chǎn)量、電網(wǎng)基本建設(shè)投資較去年增長(zhǎng)，8月空調(diào)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15.7%，累計(jì)值同比雖仍下降1.1%，但下降幅度較前幾個(gè)月有大幅改善。宏觀面向好趨勢(shì)也有望拉動(dòng)下游需求。預(yù)計(jì)10月銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，滬銅指數(shù)震蕩區(qū)間36500-39500。
黃金：預(yù)計(jì)下行空間有限
美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議將其聯(lián)邦基金利率維持在0.25%-0.50%區(qū)間保持不變，與此同時(shí)，F(xiàn)OMC在其政策聲明中指出，加息的理由已增強(qiáng)，但決定暫時(shí)等待其進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的證據(jù)。美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.6萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期增加17.5萬(wàn)人，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)11月加息概率較低，而非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐之后，聯(lián)邦基金利率市場(chǎng)顯示12月加息概率不到50%。全球流動(dòng)性仍寬裕，黃金下行空間有限。需求上，國(guó)內(nèi)仍處“金九銀十”消費(fèi)旺季， 而10月份正是印度傳統(tǒng)的節(jié)慶季節(jié)，預(yù)計(jì)提振黃金需求。持倉(cāng)上，9月末 SPDR黃金ETF持有量為947.95噸，較上月末增持4.72噸。美國(guó)11月將進(jìn)行大選，當(dāng)前美國(guó)大選對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的擾動(dòng)因素增加。預(yù)計(jì)10月滬金下行空間有限，滬金指數(shù)波動(dòng)區(qū)間265-285。
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