"情緒主導 極度恐慌逆轉過度樂觀

理性回歸 尋找支撐走向尋求平衡"

 

        12日因愛爾蘭主權債務風險上升以及市場對中國央行可能上調利率的擔憂，市場情緒大逆轉，國內期貨全線暴跌，眾多品種跌停。大連LLDPE、PVC和鄭州PTA三大化工品全部跌停報收，其中LLDPE、PVC連續(xù)第二日跌停。

回溯前期，在多重利好消息的推動下，化工品價格強勢上漲，不僅刷新了反彈的高點，而且集體漲停、強勢走高，PTA更是連拉4支漲停演繹了瘋牛行情。本輪上漲主因是受到市場流動性寬裕及強烈通脹預期的推動，在此強烈做多信心的助長下，一系列各自的近期利多支撐被過度放大，比如華北農用膜需求增長對LLDPE的拉動、拉閘限電及煤炭、電石漲價對PVC價格的推動、棉花屢創(chuàng)新高和原油持續(xù)走強對PTA的拉升等等，以及一系列其他消息充斥的也皆是利多云云。固然以上情況均屬事實，且綜合作用確實會給化工品帶來價格支撐，但短期內的瘋狂拉升和過快上漲，明顯是由預期的集中推動導致，平且偏離現貨供求實際過多。

LLDPE方面，其現貨報價主要集中于12500附近，而LLDPE主力1105期貨價格一度達到14280，兩者相差2700元/噸，期現價差導致期貨庫存一直穩(wěn)步走高，目前已從6月底的6102張大幅增加了17257張至23359張，創(chuàng)出了自2007年9月份以來的新高，而且近期還在不斷的刷新高點。

PVC方面，雖然期貨一度創(chuàng)出新高，但華東PVC市場氣氛一直比較低迷，期貨價格自9720的高位回落至當前8800元/噸，剛與5型普通電石料報價接近（8900-9000元/噸），而現貨價格雖然在電石漲價推動下保持高位，但基本上屬于有價無市，成交低迷。

從中長期來看，物價的慣性上漲和美元的泛濫并沒有實質性的改變，愛爾蘭的財政危機目前來看還在可控的范圍之內，歐洲在經歷了之前歐債危機的肆虐之后，建立了歐盟金融援助基金，教訓的吸取對防止歐元區(qū)國家財政危機擴散至廣泛金融系統起到防火墻作用，且應對危機的經驗將有助于在較短的時間內消除市場對歐元的恐慌，一旦市場恢復平靜，也將是美聯儲的超量美元開始進入金融系統，發(fā)揮實質性作用，恢復期長期跌勢的開始。

國內貨幣政策收緊力度將逐步加大是可以預見的，但在當前形勢下，只會在中短期給市場帶來壓力。首先，政策的收緊主要是為了對沖輸入型的過剩流動性，并非是給穩(wěn)步復蘇的經濟潑冷水或急剎車，畢竟在全球沒有全面復蘇，特別是歐美等主要經濟體給中國出口帶來壓力的情況下，只會采取緩慢、觀察和漸進的方式；其次，中國目前面臨的主要問題是結構性問題，經濟結構的調整其實更需要穩(wěn)定的環(huán)境，總量調控并非主要方式，反而適當寬松是確保結構調整不至失控的條件，特別是在中國政策“一放就亂、一收就死”的僵局面前會相當謹慎；最后，政策效應的現象是逐步累積的過程，目前由于全球經濟的不平衡，實體經濟總體仍處于復蘇階段，主要經濟體政策步伐并不一致，美國、日本量化寬松的尚未結束，歐洲危機時期的超長政策也為完全退出，加息之路還相當漫長，作用的發(fā)揮將更加漫長，在這樣一個比以往的任何政策周期都要“漫長”的重大條件下，商品市場超級牛市只處于孕育階段，部分商品皆創(chuàng)出歷史高點絕非一般現象。

種種跡象顯示，此波急跌和之前的急漲本質的原因是相同的——情緒推動，只是幅度和速度極其多空轉換之快超出了正常范圍。當前正處于回歸理性及長期趨勢的調整階段。

   就短期來看，此波調整由于是建立在前期較大幅度的上漲以及脫離現貨基本面較多的基礎之上的，其調整幅度可能相對較深，三大化工品大多會在60日均線附近止住跌勢（分別對應于LLDPE的12000元/噸、PVC的8300元/噸和9700元/噸），但在20日線附近跌幅將明顯減緩，最終在60日線之上圍繞20日線展開震蕩，以消化中短期利空，并重新平衡期現貨關系，積累進一步上升的動能。

后市操作上，雖然長期上行趨勢沒有改變，但由于距離調整目標較遠，下方仍有空間，且震蕩休整的蓄勢時間較長，中長線建多的時機并不成熟，反而短期交易仍有逢高沽空的空間，但應當謹防短期快速波動，輕倉為宜。有高位空單者短期可放心持有。至于多單尚未出場者，若資金充足、倉位較輕可耐心等待反彈機會出現，否則應果斷離場。

短期的波動特點如下：

LLDPE（1105合約5分鐘）

5分鐘必盈三線自高點回落，在11月11日盤中穿越0軸，且出現短期懷背離，對應潮起潮落高位，給出空頭進場信號，目前顯示LLDPE主力資金出逃明顯，且仍沒有回補跡象，短期內后市不宜樂觀，仍應空頭為主。

PVC（1105合約5分鐘）

5分鐘必盈三線也是自高點回落，同在11月11日盤中穿越0軸，且出現短期懷背離，對應潮起潮落高位，給出空頭進場信號，目前顯示LLDPE主力資金出逃明顯，且仍沒有回補跡象，短期內后市不宜樂觀，仍應空頭為主。

PTA（1105合約5分鐘）