隨著厄爾尼諾現(xiàn)象再度來襲，大宗商品期貨市場的多空博弈悄然升級。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日當周，以對沖基金為主的資產(chǎn)管理機構(gòu)持有的COBT大豆期貨期權(quán)與玉米期貨期權(quán)凈空頭頭寸分別增加5169萬蒲式耳與3.5524億蒲式耳。
“但這個數(shù)據(jù)已經(jīng)過時。”一位大宗商品期貨經(jīng)紀商告訴記者，本周以來，受厄爾尼諾現(xiàn)象來臨與俄羅斯可能終止黑海糧食運輸協(xié)議等因素影響，眾多對沖基金紛紛對COBT大豆期貨與玉米期貨空頭回補，令這兩大期貨品種分別從1325美分/蒲式耳與481美分/蒲式耳觸底反彈。
一位華爾街量化投資基金負責人告訴記者，近期他們也加入抄底CBOT大豆玉米期貨的陣營。因為越來越多量化投資基金認為厄爾尼諾現(xiàn)象將導致全球糧食減產(chǎn)，或令三季度全球農(nóng)產(chǎn)品期貨漲幅遠遠超過市場預期。
“目前，動用4-6倍資金杠桿買漲CBOT大豆玉米期貨的華爾街量化投資基金相當多。”他向記者透露。這背后，是他們注意到越來越多國際組織都開始警告厄爾尼諾現(xiàn)象將導致全球糧食產(chǎn)量下滑。
世界氣象組織發(fā)布最新報告指出，根據(jù)初步數(shù)據(jù)，世界剛剛經(jīng)歷了有記錄以來最熱的一周，這或許對全球糧食產(chǎn)量造成不利影響。若用電、能源價格也出現(xiàn)升高，將導致農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)供給要素價格上漲，從而帶動全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。
“此前，市場始終有一種無形之手在壓低全球農(nóng)產(chǎn)品期貨價格，但如今，這只無形之手也很難發(fā)揮作用。”上述大宗商品期貨經(jīng)紀商指出，這只無形之手就是美元指數(shù)——受美聯(lián)儲大幅加息且釋放進一步加息信號的影響，美元指數(shù)持續(xù)維持在較高水準，令以美元計價的CBOT大豆玉米期貨價格紛紛承壓。但是，隨著6月美國CPI同比增速降至3%，市場開始預期美聯(lián)儲很快結(jié)束加息周期與美元指數(shù)大幅回落，CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨價格有望擺脫強勢美元的“束縛”，重啟漲勢。
“若在美元回落、厄爾尼諾現(xiàn)象來襲與俄羅斯終止黑海糧食運輸協(xié)議的共振下，全球農(nóng)產(chǎn)品價格如脫韁野馬般飆漲，將令全球通脹壓力再度回升，到時全球貨幣政策松緊又將進入新的十字街口。”上述華爾街量化投資基金負責人強調(diào)說。
全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲
在多位金融業(yè)內(nèi)人士看來，當前農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的利好因素正在不斷集聚。其中，厄爾尼諾現(xiàn)象再度來襲所引發(fā)的全球糧食減產(chǎn)沖擊，正日益受到金融市場的高度關(guān)注。
據(jù)世界氣象組織的最新預測顯示，厄爾尼諾現(xiàn)象在2023年下半年持續(xù)的可能性達到90%，此次事件至少為中等強度。當厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生時，太平洋上向西移動的信風減弱，溫度高于正常水平的海水向美洲西海岸涌去。這種氣候模式一旦展現(xiàn)，就會帶來嚴重干旱或強降雨，擾亂世界糧食產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)出，并對大宗商品價格造成沖擊。
具體到全球不同農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)區(qū)域，作為全球較大的大豆玉米主產(chǎn)國，巴西與阿根廷將因厄爾尼諾現(xiàn)象遭遇更大的降雨量，特別是農(nóng)作物主要生產(chǎn)季節(jié)，過多的降雨將導致農(nóng)產(chǎn)品受損與產(chǎn)量下降。
作為全球大型大米生產(chǎn)出口國，受厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的高溫氣候影響，截至7月7日，印度降雨量較以往減少8%，夏稻播種面積同比下降26%，令印度政府正在考慮禁止多數(shù)大米品種出口以穩(wěn)定國內(nèi)糧食供應與價格。
除了印度之外，印尼、泰國和越南等亞洲國家也擔憂厄爾尼諾等極端天氣可能給當?shù)剞r(nóng)業(yè)造成的負面影響。
泰國官員透露，受厄爾尼諾影響，今年當?shù)赜昙镜慕涤炅炕虮韧谄骄鶞p少10%，今后兩年泰國都可能出現(xiàn)降雨不足的情況。
“這都吸引越來越多資本紛紛加入抄底買漲CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨，狙擊農(nóng)產(chǎn)品空頭的陣營。”前述大宗商品期貨經(jīng)紀商告訴記者，尤其是原先沽空CBOT大豆玉米期貨的對沖基金也感受到新的逼空壓力，紛紛在本周對農(nóng)產(chǎn)品期貨空頭回補，無形間提振了抄底資本的信心。
在他看來，抄底資本之所以有恃無恐，另一個關(guān)鍵底氣是美國6月CPI同比增速僅有3%令美聯(lián)儲進一步鷹派加息預期驟降與美元指數(shù)跌破100整數(shù)關(guān)口，令這個壓制農(nóng)產(chǎn)品期貨價格上漲的重要阻力“自動消退”。
這位大宗商品期貨經(jīng)紀商還透露，在動用4-6倍資金杠桿抄底買漲CBOT大豆玉米期貨期權(quán)同時，這些量化投資基金還花大價錢四處購買厄爾尼諾現(xiàn)象的最新動向，以此“量化”它對全球各地農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量減少的具體沖擊，作為他們是否加大資金杠桿倍數(shù)買漲農(nóng)產(chǎn)品的重要決策依據(jù)。
“目前，一些家族辦公室也開始加入抄底買漲CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨的行列，因為他們通過渠道了解到，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，菲律賓與印尼等農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商開始囤積大量大米等糧食，這意味著現(xiàn)貨囤積將很快傳導至期貨市場，帶動農(nóng)產(chǎn)品期貨價格進一步上漲。”一位富豪家族辦公室負責人向記者透露。
對沖基金沽空歐洲天然氣
值得注意的是，厄爾尼諾現(xiàn)象再度來襲還意外引發(fā)對沖基金對歐洲天然氣期貨的沽空熱情。
WMO氣候服務(wù)主任克里斯托弗·休伊特近期表示，6月和7月初的異常溫暖發(fā)生在厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)展之初，預計厄爾尼諾現(xiàn)象將進一步加劇陸地和海洋的熱量，并導致更極端的溫度和海洋熱浪。
摩根士丹利策略分析師Martijn Rats迅速發(fā)布最新報告指出，若厄爾尼諾現(xiàn)象令歐洲天氣持續(xù)維持在較溫暖水平，加之可再生能源發(fā)電量增加，歐洲天然氣期貨價格可能跌至2022年2月俄烏沖突發(fā)生前的水平，13-19歐元/兆瓦之間。
目前，8月份到期交割的荷蘭TTF天然氣期貨價格徘徊在27.24歐元/兆瓦時附近，盡管較去年8月峰值342歐元大幅下降，但市場普遍認為如果歐洲因厄爾尼諾現(xiàn)象而遭遇暖冬，當前荷蘭TTF天然氣期貨價格將明顯被“高估”。
記者多方了解到，目前越來越多對沖基金將沽空目標瞄向明年1月、2月到期交割的荷蘭TTF天然氣期貨合約，目前這兩個期貨合約報價在45歐元/兆瓦附近。若厄爾尼諾現(xiàn)象導致歐洲真的出現(xiàn)暖冬，其合理價格后真的會跌至13-19歐元/兆瓦的平均水準。
摩根士丹利發(fā)布的最新報告認為，歐洲的儲氣設(shè)施的裝填水平可能在今年9月初達到100%飽和，隨著液化天然氣的持續(xù)進口，還可能會導致暫時性的供應過剩，令歐洲天然氣期貨價格進一步下跌。
但是，不是所有的對沖基金都會選擇沽空歐洲天然氣期貨。
一位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理告訴記者，他們打算“反向投資”——將部分資金押注另一個極端現(xiàn)象，即歐洲在厄爾尼諾現(xiàn)象壓力下仍經(jīng)歷寒冬，到時歐洲天然氣期貨價格可能逆勢大幅反彈，創(chuàng)造極其可觀的超額高回報。
在他看來，盡管今年厄爾尼諾現(xiàn)象再度來襲已是“鐵板釘釘”，但沒人能成功預測這個極端氣候?qū)θ蚋鞯靥鞖獾膶嶋H影響，無形間增加了市場多空博弈的激烈程度，因為越是不確定性高的市場，越有人愿意押注小概率事件博取極高的回報。
（21經(jīng)濟網(wǎng)）
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