【特別關(guān)注】
十二五規(guī)劃：關(guān)鍵在“加快”，成敗在“轉(zhuǎn)變”
【新紀(jì)元綜合觀察】即將于10月召開的十七屆五中全會，將研究關(guān)于制定“十二五”規(guī)劃的建議，該規(guī)劃也將為我國全面推動經(jīng)濟社會發(fā)展轉(zhuǎn)型奠定體制基礎(chǔ)。據(jù)了解，目前中央層面的“十二五”規(guī)劃的編制工作正在緊鑼密鼓推進(jìn)之中，結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為未來五年經(jīng)濟改革發(fā)展的重要內(nèi)容。
結(jié)構(gòu)調(diào)整促改革
根據(jù)報道，權(quán)威人士表示，“十二五”規(guī)劃的主基調(diào)是“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式”，關(guān)鍵在“加快”，成敗在“轉(zhuǎn)變”。
上述權(quán)威人士透露，十七屆五中全會將從經(jīng)濟社會發(fā)展的主要矛盾和問題入手，通過“十二五”規(guī)劃，在健全市場配置資源機制、加快調(diào)整國民收入分配格局、破除城鄉(xiāng)二元體制、創(chuàng)新公共服務(wù)體制等方面，提出重大改革任務(wù)。
事實上，逐漸走出全球金融危機的中國經(jīng)濟，正在沿著一條曲折復(fù)雜的復(fù)蘇路線前進(jìn)，這也暴露出經(jīng)濟增長過程中的諸多瓶頸問題--產(chǎn)能過剩、需求不足、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低端等。
各地加緊推進(jìn)地方層面 “十二五”規(guī)劃調(diào)研編制工作
此外，全國各地也在加緊推進(jìn)地方層面的“十二五”規(guī)劃調(diào)研編制工作，探求如何為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展注入新動力，謀求新路徑。
上海市發(fā)改委一位知情人士表示，目前上海“十二五”規(guī)劃仍然處在緊密調(diào)研和社會各界人士參與討論階段。
“根據(jù)工作計劃，我們9月份將形成初稿，現(xiàn)在還是廣泛收集各方意見，并且加緊調(diào)研，”知情人士稱，“明年上海市兩會期間，‘十二五’規(guī)劃的相關(guān)內(nèi)容將提交審議。”
近日來，上海市人大、政協(xié)、各區(qū)縣政府部門也分別召開專題座談會，針對“十二五”規(guī)劃編制進(jìn)程中的熱點話題進(jìn)行討論，調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型、自主創(chuàng)新、收入分配改革、改善民生等“關(guān)鍵詞”被頻頻提及。
也從上海市相關(guān)委辦了解到，由各委辦牽頭負(fù)責(zé)的“十二五”規(guī)劃子課題將于近期相繼結(jié)題匯總，針對一些重點領(lǐng)域的子課題，相關(guān)分管副市長也陸續(xù)聽取了各委辦的匯報。
日前，上海市副市長艾寶俊在參加上海市政協(xié)十一屆十九次常委會時就曾透露，上海市“十二五”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃已經(jīng)形成初步思路。“下一輪上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是，構(gòu)建以高端制造、創(chuàng)新驅(qū)動、品牌引領(lǐng)、低碳發(fā)展為特征的新型產(chǎn)業(yè)體系。”艾寶俊說。
針對如何編制好上海市“十二五”規(guī)劃，中共中央政治局委員、上海市委書記俞正聲也已于近日分別到虹口區(qū)、普陀區(qū)、金山區(qū)等區(qū)縣進(jìn)行專題調(diào)研。俞正聲強調(diào)指出，各區(qū)縣要根據(jù)區(qū)域特點，尋找“十二五”發(fā)展空間和主攻方向。
為了探尋未來上海經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的新路徑，聚焦促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和發(fā)展低碳經(jīng)濟等關(guān)鍵領(lǐng)域，上海市有關(guān)部門還將于8月份啟動專題調(diào)研活動。
值得關(guān)注的是，時值深圳經(jīng)濟特區(qū)成立30周年這個歷史節(jié)點，“十二五”規(guī)劃也將為深圳下一個三十年的發(fā)展進(jìn)行開篇布局。
7月21日，深圳市市長許勤在一個內(nèi)部會議上表示，正爭取將包括前海開發(fā)在內(nèi)的深港合作列入國家“十二五”規(guī)劃。有香港媒體援引知情人士的消息稱，作為中央送給深圳特區(qū)30周年的一份大禮，國務(wù)院將在8月份正式批復(fù)"前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)"發(fā)展規(guī)劃。
而在6月初，國務(wù)院在《關(guān)于擴大深圳經(jīng)濟特區(qū)范圍的批復(fù)》中提出，深圳經(jīng)濟特區(qū)范圍從今年7月1日開始擴大到深圳全市。深圳大學(xué)中國經(jīng)濟特區(qū)研究中心主任鐘堅認(rèn)為，特區(qū)內(nèi)外一體化將是深圳“十二五”期間的重大發(fā)展命題之一。
根據(jù)相關(guān)進(jìn)度安排，今年下半年至明年2月為深圳“十二五”規(guī)劃的修改上報階段。
西部開發(fā)探索動力源
7月20日，四川省發(fā)改委也在宜賓市召開了全省“十二五”規(guī)劃川南片區(qū)座談會，而其他片區(qū)調(diào)研座談也在緊鑼密鼓地進(jìn)行中。四川省發(fā)改委副主任雷開平表示，四川省“十二五”規(guī)劃正在編制過程中，現(xiàn)在要聽取方方面面的意見，最后還要等中央“十二五”規(guī)劃出來之后，并結(jié)合四川的實際情況進(jìn)行銜接。
在前期研究階段，四川省發(fā)改委公開招標(biāo)9個課題，目前這些課題已經(jīng)結(jié)題，成為四川省“十二五”規(guī)劃編制的重要參考。
不僅如此，四川省“十二五”規(guī)劃編制工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室還邀請社會各界圍繞四川“十二五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、加快社會建設(shè)、保護生態(tài)環(huán)境、深化改革開放、改善保障民生等相關(guān)問題建言獻(xiàn)策。
中國宏觀經(jīng)濟政策下一步將何去何從？
【新紀(jì)元綜合觀察】中國決策層已排除了未來數(shù)月大幅調(diào)整政策的可能性,承諾堅持長期的“主動”財政立場以及“適度寬松”的貨幣政策. “預(yù)計未來幾個月既不會有新的緊縮舉措,也不會有新的刺激政策,”匯豐中國區(qū)首席經(jīng)濟師曲宏斌在寫給客戶的報告中稱.由于2010年下半年和2011年可以實現(xiàn)9%的增長率,他認(rèn)為中國將更加側(cè)重于通過結(jié)構(gòu)變化實現(xiàn)的成長質(zhì)量.
今年稍早,北京采取措施令信貸和貨供額增長明顯下降,并三次提高銀行存款準(zhǔn)備金率,但政府的常用措辭仍極具靈活性,無論是收緊還是放寬,都有說法.
以下為2010年剩余時間宏觀經(jīng)濟政策的各種可能猜測:
年底前有目標(biāo)地放松政策--最有可能
中國第二季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長從第一季的11.9%減速至10.3%.官員們強調(diào)前景充滿不確定性,國家主席胡錦濤周四講話時也提到了強化復(fù)蘇的必要.
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王慶與其他一些人士認(rèn)為,鑒于經(jīng)濟增長放緩及通脹壓力減弱,中國政府的緊縮周期已經(jīng)結(jié)束.
王慶在報告中說,本周的官方評論顯示政策明顯軟化,說明政策更有可能在第四季前轉(zhuǎn)為促進(jìn)經(jīng)濟增長.
分析師表示,落實到具體政策,可能包括:
--中國人民銀行透過公開市場操作,維持銀行體系的充足流動性,保持低市場利率,并確保銀行有放貸資金.
--更快批準(zhǔn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃.比如中國本月表示,2010年將新推出23個項目,總投資規(guī)模高達(dá)6,820億元(1,000億美元),以加速中國西部發(fā)展.
--政府或加快針對1,500萬戶低收入城鎮(zhèn)家庭、以及進(jìn)城務(wù)工人員的保障性住房建設(shè).北京方面已定下今年建成580萬套保障性住房的宏大目標(biāo).
--部分分析師認(rèn)為,中國人民銀行將放松今年新增7.5萬億元貸款的目標(biāo);其他人則堅定認(rèn)為不會這樣.
政策無變化--不太可能
中國表示,將以有針對性和靈活的方式執(zhí)行政策,但很多分析師認(rèn)為,至少在領(lǐng)導(dǎo)層今年稍晚舉行會議,勾畫2011年經(jīng)濟方向之前,政府的整體政策立場不太可能轉(zhuǎn)變.
具體而言,分析師表示:政策“保持穩(wěn)定”意味著:
--今年不會上調(diào)指標(biāo)利率,由于加息的宣示效應(yīng)強烈,其被認(rèn)為是最後的政策手段.
分析師對中國央行加息時機的預(yù)期已推后,接受路透訪問的大部分分析師不再認(rèn)為今年會提高貸款利率,因經(jīng)濟前景轉(zhuǎn)弱.
再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的機率亦下跌,不過若資本流入再度大增,需要央行吸收流動性的話,不排除上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性.
商務(wù)部發(fā)言人姚堅此前表示,中國將維持扶持出口的政策,尤其是在出口退稅方面,目前歐洲的節(jié)支措施正在打壓作為中國最大的出口市場的需求.
人民幣不會迅速升值,一個月前接受訪問的分析師表示,預(yù)計人民幣兌美元匯率年底前只會上漲2.4%.一些人認(rèn)為,中國人民銀行副行長胡曉煉的一篇文章鞏固了他們對人民幣升值的步伐將較溫和的看法.
支持消費、尤其是農(nóng)村地區(qū)消費的措施仍將繼續(xù).商務(wù)部長陳德銘已表示,中國政府無意撤出在全球金融危機期間推出的鼓勵家庭支出的刺激措施.
進(jìn)一步收緊--可能性最小
今年年初政策收緊對市場來說最合適不過了.
但通脹正在見頂--6月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.9%,而5月CPI同比上漲3.1%,緩解了經(jīng)濟過熱的憂慮,從而減少了總體政策收緊的必要性.然而,仍有可能采取針對性的控制措施:
--中國政府誓言將維持4月出臺的抑制樓市投機舉措.但如果房價仍重啟漲勢,那就可能出臺額外的控制舉措.
--如果通脹維持高于一年基準(zhǔn)存款利率2.25%的水平,中國可能在不上調(diào)貸款利率的情況下上調(diào)存款利率,以保護存款人利益.
--如果經(jīng)濟成長放緩,鋼鐵行業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩會更為突出,這將導(dǎo)致獲批新項目的減少.
--由于中國在努力削減能源密集度,可能在未能實現(xiàn)縮減能源消費目標(biāo)的省份強化"綠色收緊".
銀監(jiān)會披露1.5萬億平臺貸款風(fēng)險
【新紀(jì)元綜合報道】7月20日下午，中國銀監(jiān)會召開第三次經(jīng)濟金融形勢通報會議，會中通報了當(dāng)下三大信貸風(fēng)險敞口，也打消了業(yè)界對下半年信貸管控放松的樂觀預(yù)期。
商業(yè)銀行截至6月末的地方融資平臺貸款達(dá)7.66萬億元。銀監(jiān)會首次通報了這類貸款的風(fēng)險狀況：認(rèn)為目前存在嚴(yán)重償還風(fēng)險的貸款，占比23％。這意味著融資平臺貸款的風(fēng)險敞口約在1.5萬億元。而同期銀監(jiān)會公布的整個銀行業(yè)的撥備約在1.3萬億元。
“這是為了警示銀行和地方政府，盡快就化解地方融資平臺貸款風(fēng)險共商對策。”一位銀行界人士稱。房地產(chǎn)貸款風(fēng)險也不容樂觀。上述會議通報了前期壓力測試結(jié)果，在房價下降30％、利率上升108個基點重度前提下，樣本銀行房地產(chǎn)不良貸款率會上升2.2個百分點。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整造成的行業(yè)信貸風(fēng)險被視為第三大風(fēng)險，“目前部分‘兩高’（高污染、高耗能）行業(yè)貸款的不良率已有所反彈。”銀監(jiān)會高層如是說。
在此番會議召開前，業(yè)界一度預(yù)期下半年會放松信貸管控，建銀國際甚至表示很可能會在7月放松對信貸限額的控制，預(yù)期三季度貸款增長強勁。有多名分析師更是明確指出房貸將是最先松動的領(lǐng)域。但銀監(jiān)會主席劉明康在上述會議上強調(diào)：“政策不放松，要確保政策的延續(xù)性。”
平臺貸款過年關(guān)
“年底就是一個坎。”一家大行授信部總經(jīng)理不無憂慮。他擔(dān)心對融資平臺公司債務(wù)進(jìn)行的全面清理中，地方政府會想方設(shè)法把債務(wù)擺脫掉，“合并一些城投公司，把沒有收益的部分甩出去。”
一位地方銀監(jiān)局負(fù)責(zé)人表示，銀監(jiān)會統(tǒng)計的融資平臺正常項目貸款占比還不是“最后的數(shù)”，還需要各部門互相參照，年底才會有確定數(shù)據(jù)出來。
他坦承，銀監(jiān)會對待融資平臺風(fēng)險清理的態(tài)度，相對其他部門更為嚴(yán)厲，如地方政府融資平臺債務(wù)分為因承擔(dān)公益性項目建設(shè)舉借和因承擔(dān)非公益性項目建設(shè)舉借兩類，“按國務(wù)院的口徑，對公益類項目不能再放貸，但是銀監(jiān)會新設(shè)有一個準(zhǔn)公益類項目，是指一些現(xiàn)金流不夠、資本金不實、抵押品不全的項目，也不能予以發(fā)放貸款。”
“財政部和銀監(jiān)會正在制定針對地方融資平臺貸款分類的具體標(biāo)準(zhǔn)。”知情人士透露，在銀監(jiān)會第一階段“解包還原”工作結(jié)束的背景下，具體操作標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)會在近期出臺。
“（接下來）一個月內(nèi)要完成清查分類，建立臺賬，推動銀政對賬，銀政對話。”銀監(jiān)會主席劉明康在上述會議上要求，不僅要匯總各家銀行的情況，也要匯總各個地區(qū)的地方債務(wù)情況。
銀監(jiān)會初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，目前融資平臺中項目現(xiàn)金流能夠覆蓋償還本息的貸款約有2萬億元，占比27％，抽樣檢查後，可作為正常項目貸款；第二類是第一還款來源不足，必須依靠第二還款來源覆蓋本息的貸款，有4萬億元左右，約占50％；第三類為項目借款主體不合規(guī)，財政擔(dān)保不合規(guī)，或本期償還有嚴(yán)重風(fēng)險（貸款挪用和貸款做資本金）的貸款，占比23％。
銀監(jiān)會在上述會議作出安排：9月與10月，銀監(jiān)會、銀行業(yè)協(xié)會等將有債權(quán)的銀行聯(lián)合起來，選擇風(fēng)險敞口最大的銀行做主牽頭行，負(fù)責(zé)資產(chǎn)保全并與地方政府協(xié)調(diào)，主要針對第二類貸款和第三類貸款和地方政府談判，以求做到“第二類貸款做實、第三類貸款規(guī)范”，并分類處理清理後的存量貸款，到年底前，依靠貸款的風(fēng)險質(zhì)量狀況重新分類、提足撥備，做好壞賬核銷。
“所謂對話，其實就是與政府溝通。因為有些項目主管部門并不知道下面的負(fù)債情況，有些省里不知道市里的情況，市里不知道區(qū)里的情況，逐級都要對應(yīng)。”上述銀監(jiān)局負(fù)責(zé)人表示，對話是一個思想統(tǒng)一的過程，比如一些大型土地儲備中心，政府就認(rèn)為不是融資平臺，又如有的平臺公司里含有上市公司，那就要找其大股東國資委談，“如此三番，估計要到明年的二三月份才能完成。”
預(yù)防房企崩盤
“房屋推盤量會繼續(xù)上升，可能出現(xiàn)量價雙跌。”有關(guān)監(jiān)管高層在上述會議警示風(fēng)險。銀監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前房地產(chǎn)信托融資成本高達(dá)12％-17％，赴香港發(fā)債利率為11％-15％。“部分房地產(chǎn)商存在資金鏈斷裂現(xiàn)象。”監(jiān)管高層人士稱。
“近期信托的融資成本多數(shù)集中在15％-18％的水平。”一位信托公司房地產(chǎn)部人士表示，銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)較低，是因為大中型的房地產(chǎn)企業(yè)單筆融資額大，相對于信托公司議價能力比較強，從而拉低了平均水平。
銀監(jiān)會內(nèi)部人士表示，下一階段，首先要控制好土地儲備貸款，控制土地抵押率，貸款去向管理；其次要加強開發(fā)商的風(fēng)險管理，對開發(fā)商進(jìn)行名單式管理。
銀監(jiān)會已將住建部給定的較好開發(fā)商名單下發(fā)給了商業(yè)銀行，且正爭取住建部提供資質(zhì)較差的開發(fā)商名單，以要求銀行對此類公司貸款更加謹(jǐn)慎，并結(jié)合實際情況控制貸款的乘數(shù)。
劉明康則表示，國土資源部開展了為期五個月的集中整治，商業(yè)銀行應(yīng)密切配合，對閑置土地進(jìn)行排查。他還要求進(jìn)一步加強房地產(chǎn)開發(fā)貸款風(fēng)險管理，持續(xù)深入開展房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)貸款壓力測試。
銀監(jiān)會最新壓力測試匯總數(shù)據(jù)顯示，在房價下降30％、利率上升108個基點的重度前提下，樣本銀行房地產(chǎn)不良貸款率會上升2.2個百分點，稅前利潤下降20％，46家農(nóng)村商業(yè)銀行不良率將上升3.5個百分點、貸款損失率增加30％。
“銀行和銀監(jiān)會會持續(xù)開展房地產(chǎn)壓力測試，關(guān)注房價跌幅較大的地區(qū)，做好跟蹤分析，也要對房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度大的三大行業(yè)，如鋼鐵、水泥、建材行業(yè)做壓力測試。”前述監(jiān)管人士表示，貸款/房價比在70％-80％左右的貸款近1萬億元，而銀行體系與房地產(chǎn)上下游行業(yè)的貸款馀額更大，且很多是信用貸款，與房地產(chǎn)市場密切相關(guān)。
一位大行信貸部人士介紹說，最近主要針對囤地的房地產(chǎn)企業(yè)，有相關(guān)記錄的企業(yè)，后期會受到明顯限制，“各大行本身對房地產(chǎn)開發(fā)貸款就實行名單制管理，未進(jìn)入名單的企業(yè)不放貸，與監(jiān)管部門的名單應(yīng)該不會有太大的差別�？傂袑用嬉话阒唤o2A以上的企業(yè)放貸，差一點的多數(shù)是分行層面在做。”
在房地產(chǎn)政策一再收緊的情況下，二線、三線城市房地產(chǎn)商的拿地?zé)崆槊黠@下降。“寧波市7月下旬掛出八塊地，有六塊流拍。”一位接近交易的人士表示，中小城市的地產(chǎn)商為保持現(xiàn)金流，已經(jīng)主動收縮業(yè)務(wù)，除了部分前期高價拿地的地產(chǎn)商資金較緊，多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流仍較為充裕，“只要不出臺更嚴(yán)厲的政策，問題都不會太大。”
過剩產(chǎn)能行業(yè)風(fēng)險
在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，銀行從產(chǎn)能過剩行業(yè)退出力度雖在加大，但風(fēng)險也在加大。“這導(dǎo)致部分企業(yè)償債能力發(fā)生變化，目前部分兩高貸款的不良率有所反彈。”監(jiān)管高層透露。
多家銀行此前已對一些項目的信貸狀況進(jìn)行摸底排查，如節(jié)能減排和淘汰落後產(chǎn)能項目，摸底排查情況已于6月底上報。
監(jiān)管高層介紹，今年要關(guān)停小火電機組1000萬千瓦、煉鋼600萬噸、水泥5000萬噸等，而節(jié)能減排的現(xiàn)狀是“一季度反升、二季度持平，三四季度找回來，任務(wù)全壓在三四季度。銀行就面臨涉及關(guān)停企業(yè)的債權(quán)風(fēng)險。”
“國家正研究差別性執(zhí)行電價、水價，增加資源稅的調(diào)控，這些政策正導(dǎo)致部分企業(yè)償債能力發(fā)生變化。”該高層稱。
因此，銀監(jiān)會在上述會議上明確要求銀行與地方有關(guān)部門密切聯(lián)系和溝通，及時獲取淘汰產(chǎn)能企業(yè)名單、違規(guī)企業(yè)名單，并嚴(yán)控“高耗能、高排放”、過剩產(chǎn)能、落后產(chǎn)能等“三類”行業(yè)項目的授信，嚴(yán)格進(jìn)行貸款風(fēng)險分類，相應(yīng)提足撥備，加大核銷和處置工作力度，并運用差別定價、經(jīng)濟資本占用、提取專項撥備等工具，有效抑制對“三類”行業(yè)的貸款沖動。
根據(jù)監(jiān)管要求，對鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅風(fēng)電設(shè)備等六大產(chǎn)能過剩行業(yè)及造船、發(fā)電設(shè)備、重型裝備和通用機械等四大潛在產(chǎn)能過剩行業(yè)的新開工項目，其授信必須由銀行總行統(tǒng)一審批。
銀監(jiān)會相關(guān)人士已明確表示，對于已經(jīng)發(fā)放的過剩產(chǎn)能貸款，如有壞賬，就要及早暴露。
【形勢要點】
央行強調(diào)有效匯率 或加快人民幣兌美元升值
【新紀(jì)元綜合報道】在匯改整整五年之后，央行迫切希望公眾不要把注意力只集中在人民幣兌美元的匯率變動上，而是能關(guān)注到兌一籃子貨幣的匯率上。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉或為人行為加快人民幣兌美元的升值所做的一步鋪墊。
央行副行長胡曉煉指出，未來可嘗試定期公布名義有效匯率，引導(dǎo)公眾改變主要關(guān)注人民幣兌美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把有效匯率水平作為人民幣匯率水平的參照和調(diào)控的參考。
“口水戰(zhàn)”似加劇
“目前市場上普遍存在將人民幣單一兌美元匯率變動，就判斷為人民幣匯率升值或貶值，人行是次表態(tài)就是對這種簡單預(yù)判的澄清。”安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文表示，央行希望引導(dǎo)大家注意到人民幣兌美元升值，但兌一籃子貨幣的匯率可能是貶值的——不要只盯著人民幣兌美元的走勢。
央行6月19日宣布重啟匯改，之后人民幣快速走升彈性亦明顯增強，一改自2008年美國次按危機爆發(fā)以來的盯住美元窄幅盤整的乏味走勢，6月累計升幅達(dá)0.69%。
渤海證券宏觀經(jīng)濟分析師張雷表示，名義有效匯率的提出應(yīng)屬人行6月重啟匯改后順理成章的下一個動作，“在金融危機之前，雖沒有正式宣布，但人民幣是緊盯著美元的。所謂參考一籃子貨幣其實表現(xiàn)出來就是有效匯率，有效匯率指數(shù)應(yīng)該包括美元、歐元、日圓、英鎊，還有韓國、印度等和中國貿(mào)易量比較大的國家貨幣”。
實際上，全球主要經(jīng)濟體都會定期公布本幣的名義有效匯率。分析人士認(rèn)為，人行未來或定期公布名義有效匯率的做法，也是在向國際慣例靠近。
央行在此時強調(diào)人民幣的實際有效匯率，引導(dǎo)公眾改變單一關(guān)注人民幣兌美元雙邊匯率的習(xí)慣，或正是為了加快人民幣兌美元升值而明修的棧道。
盡管中國已重啟匯改，美國亦最終未將中國列入“匯率操縱國”，但中美兩國之間有關(guān)匯率的“口水戰(zhàn)”近日有加強之勢。分析人士表示，美國為了推進(jìn)其出口戰(zhàn)略，將繼續(xù)施壓人民幣。
“央行在此時表態(tài)，也有可能是在為下半年加快人民幣兌美元的升值速度而做的輿論準(zhǔn)備，也是對近期國際壓力加大的一種回應(yīng)。”高善文說。
胡曉煉表示，匯率浮動主要是調(diào)節(jié)實體經(jīng)濟中的總進(jìn)口和總出口，所以調(diào)節(jié)不能僅對一國的雙邊貿(mào)易狀況，也不能僅看人民幣和美元之間的匯率。
期望穩(wěn)中略升
高善文表示，貿(mào)易順差的產(chǎn)生既有周期性因素，又有結(jié)構(gòu)性因素。如果主要是周期性因素而帶來的貿(mào)易順差快速增加，實際上與匯率并無很大關(guān)系，“央行不是不明白這個道理，但現(xiàn)在拿這個（貿(mào)易順差）說事，也有為下半年加快人民幣對美元升值步伐造勢的可能”。
中國海關(guān)此前公布的資料顯示，6月中國貿(mào)易順差為200億美元，明顯高于市場預(yù)期，為九個月來的最高水平。該資料再次引發(fā)來自外界的人民幣升值壓力。
西南證券首席經(jīng)濟學(xué)家王劍輝認(rèn)為，人行實際上希望人民幣兌一籃子貨幣的匯率是整體平穩(wěn)或穩(wěn)中略升，“比如兌美元升值的時候，人行希望兌歐羅或兌日圓是貶值的，這樣能夠保持一個平衡，……如果人民幣兌一籃子貨幣是整體升值的，就會引起人行的擔(dān)心”。
高善文認(rèn)為，央行再次強調(diào)目前實行的是“參考”一籃子貨幣、有管理的浮動匯率制度，而不是“盯住”一籃子貨幣，顯示其在強調(diào)人民幣兌一籃子貨幣匯率的重要的同時，又不致太約束自己的行為。
中央確定港滬人幣業(yè)務(wù)分工
【新紀(jì)元綜合報道】港滬金融中心地位之爭向受關(guān)注，中華總商會會長蔡冠深認(rèn)為，上周的上海金融論壇傳達(dá)出中央政府對香港的重大利好消息，即首次明確了兩地在人民幣業(yè)務(wù)的分工，上海專心服務(wù)在岸市場，香港則擔(dān)當(dāng)離岸市場的重任。
剛從上海回港的蔡冠深憶述，當(dāng)日在論壇上有官員提到，人民幣國際化走的是和日圓類似的路，但日本政府在一九八○年代有一個關(guān)鍵失誤，未能妥善處理日圓回流的問題，導(dǎo)致國內(nèi)資產(chǎn)泡沫爆破，至今仍未能翻身。
他指出，日本的慘痛教訓(xùn)令中國官員注意到人民幣國際化過程中的金融安全隱憂，關(guān)鍵是要同時處理好外流和回流的進(jìn)程，在中間架設(shè)防火墻以便調(diào)控，因此需要分別建構(gòu)在岸和離岸市場。
蔡冠深表示，人民幣的在岸中心無疑是上海，不過離岸中心誰屬，就一直未落實，曾傳出上海有意兼攬，甚至新加坡亦想染指。但他認(rèn)為，香港的獨有優(yōu)勢是上述兩地都不能比擬。
他解釋，上海是社會主義底下的金融中心，香港則是資本主義的金融中心，無論金融體系或法制都與國際完全接軌，顯然更有條件去推進(jìn)人民幣國際化。至于新加坡，他笑言“外人再好，都不及親生仔”，中央政府不可能讓貨幣命脈操縱于另一國家手中。
滬評級機構(gòu)：進(jìn)軍海外取決人幣國際化
【新紀(jì)元綜合報道】金融海嘯后，全球多國重新審視信貸評級（內(nèi)地稱為信用評級）的監(jiān)管，國際三大信貸評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆廸及惠譽勢將受到史無前例的挑戰(zhàn)，不少意見更認(rèn)為現(xiàn)在正是中國信貸評級機構(gòu)增加在國際舞臺話語權(quán)的黃金機會；然而，對于內(nèi)地信貸評級機構(gòu)而言，人民幣國際化才是讓它們“走出去”的關(guān)鍵。
國際三大機構(gòu)發(fā)展引證
以上海為基地、被視為內(nèi)地四大信貸評級機構(gòu)的上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)總裁朱榮恩表示，“走出去”海外發(fā)展戰(zhàn)略是伴隨著人民幣國際化的發(fā)展，例如海外企業(yè)獲準(zhǔn)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券、內(nèi)地企業(yè)獲準(zhǔn)在境外發(fā)行人民幣債券。
“沒有人民幣國際化，境內(nèi)評級機構(gòu)難以成為像三大國際評級機構(gòu)那樣具有國際影響力的機構(gòu)，這可從這三家機構(gòu)的發(fā)展可見一斑，以美元的國際儲備和結(jié)算貨幣地位作為基礎(chǔ)，使它們可以做強做大。”身兼上海財經(jīng)大學(xué)信用研究中心主任的朱榮恩說。
內(nèi)地當(dāng)局要求在境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券必須取得信貸評級，但對于境外發(fā)行則沒有規(guī)定。至今無論是財政部、內(nèi)地金融機構(gòu)或境外金融機構(gòu)內(nèi)地子公司在港發(fā)行的人民幣債券，都沒有為債券發(fā)行申請評級服務(wù)。
朱榮恩認(rèn)為，“走出去”也可以是替亞洲各國共同合作發(fā)展的擔(dān)�；�，提供信貸評級服務(wù)。
他所指的是亞洲開發(fā)銀行“亞洲債券市場倡議”（ABMI）計劃中的“信貸擔(dān)保和投資安排”（CGIF）。東盟十國和中國、日本及韓國的財長今年五月決定成立規(guī)模達(dá)七億美元的基金，通過提供擔(dān)保、提高企業(yè)的信貸評級，鼓勵本幣債券的發(fā)行。
官方數(shù)據(jù)真確性頻受質(zhì)疑
【新紀(jì)元綜合報道】官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)經(jīng)常引發(fā)爭議，由國民生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）、物價指數(shù)（ＣＰＩ）到失業(yè)率，都被質(zhì)疑有造假、“滲水”情況。近期最受議論的數(shù)據(jù)，則是國家統(tǒng)計局于三月公布，去年“全國七十個大中城市房價”漲幅，僅為百分之一點五，與大眾的觀感差距甚遠(yuǎn)。
及后，另一中央部門國土資源部公布，去年“全國住宅平均價格”漲幅為百分之二十五點一，較國統(tǒng)局的數(shù)據(jù)高出十六倍。盡管前者的統(tǒng)計對象是“全國”，后者是“七十個大中城市”，取樣標(biāo)準(zhǔn)并不完全相同，但內(nèi)地絕大部分民眾都認(rèn)為，國土資源部的數(shù)據(jù)明顯更為合理。
另一次受矚目的“數(shù)據(jù)打架”，則發(fā)生在國統(tǒng)局和人行對民眾收入情況分別進(jìn)行的調(diào)查。國統(tǒng)局去年七月公布，上半年在崗職工平均工資達(dá)一萬四千六百多元，同比增長百分之十二點九。
但央行同期進(jìn)行的調(diào)查就顯示，次季城鎮(zhèn)居民收入感受指數(shù)為百分之負(fù)八點六，比一季度大幅下降二十個百分點，是十年來最低水準(zhǔn)，明顯與國統(tǒng)局統(tǒng)計所反映的情況背道而馳。內(nèi)地民眾這次就更認(rèn)同人行，很多人戲稱自己的工資“被增長”了。國統(tǒng)局局長馬建堂后來亦承認(rèn)，統(tǒng)計方法存在問題，他自言對此感到“臉紅”。
【熱點聚焦】
中國應(yīng)爭取世界能源定價權(quán)
【新紀(jì)元綜合報道】近日，《華爾街日報》報道國際能源署有關(guān)2009年世界能源消費數(shù)據(jù)稱，中國去年消費能源22.52億噸油當(dāng)量，較美國消費的21.7億噸油當(dāng)量高出4%，已經(jīng)超過美國成為全球第一大能源消費國。中國國家能源局綜合司司長周喜安迅即駁斥，指該新聞并不新，“美國方面已經(jīng)炒了好長時間，該數(shù)字只可借鑒，我們覺得并不可信”。其實，經(jīng)國際能源署確認(rèn)的“預(yù)測資料”，2009年中國消費了22.65億噸油當(dāng)量的能源，高于《華爾街日報》所報道的22.52億噸油當(dāng)量。即使根據(jù)中國國家統(tǒng)計局今年2月發(fā)布的統(tǒng)計公報，去年中國能源消費總量為31億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，換算成油當(dāng)量約為21.32億噸，只略低于國際能源署預(yù)測的美國當(dāng)年能源消費21.7億噸油當(dāng)量。當(dāng)然，按照美國能源署公布的資料，美國去年總能源消費折算成油當(dāng)量約為22.28億噸。以此而論，中國同美國相比尚有一點差距。然而，即使以此為準(zhǔn)，中國超過美國成為全球第一大能源消費國也將成為不爭的事實。那么，中國的相關(guān)官員為何急忙批駁有關(guān)報道呢？顯然，中國對此恐尚未做好足夠的戰(zhàn)略準(zhǔn)備。
中國未有能力承擔(dān)領(lǐng) 導(dǎo)重責(zé)
無庸諱言，世界史上空前規(guī)模和快速的中國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展進(jìn)程，使中國即使不是去年，也將在近年超過美國成為全球第一大能源消費國，這是不可回避的。從戰(zhàn)略高度而論，中國的國家能源戰(zhàn)略和全球能源戰(zhàn)略必須以中國作為世界第一大能源消費國的戰(zhàn)略地位和戰(zhàn)略考量來調(diào)整，此乃當(dāng)務(wù)之急。相對而言，那種急于否認(rèn)中國是全球第一大能源消費國并為之辯護的取態(tài)，已不足取了。
中國成為世界第一大能源消費國，標(biāo)志著世界能源發(fā)展史和世界經(jīng)濟政治史的一個新時代。中國全力保障和開拓能源需求，乃天經(jīng)地義，為此制訂和實施能源來源和能源安全保障戰(zhàn)略，亦是合情合理的。
從當(dāng)前和近期來看，中國成為世界第一大能源消費國，面臨著國際社會特別是美國和西方發(fā)達(dá)國家為要求中國承擔(dān)世界大國責(zé)任和全球領(lǐng)導(dǎo)重任施加的巨大壓力。對此，中國須從國家戰(zhàn)略和全球戰(zhàn)略的高度予以化解。中國以占世界五分之一，近14億的龐大人口，在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的歷史進(jìn)程中迎來世界第一大能源消費國的地位，但中國仍然是一個發(fā)展中的窮國，就經(jīng)濟實力而言，離當(dāng)今的世界第一經(jīng)濟富裕大國美國差距甚大，仍落后何止20年！中國不僅人均GDP不及美國的四分之一，而且人均能源消費也不及美國的四分之一。要求中國在應(yīng)對全球氣候變化中承擔(dān)與國力不相稱的大國責(zé)任和領(lǐng)導(dǎo)重任，既不切實際，也不合情理。
當(dāng)前，要求富足的美國人稍加減少過度的能源消費和增加與其相應(yīng)的減排責(zé)任都辦不到，卻反過來要求貧窮的中國人勒緊褲腰帶承擔(dān)力不能及的責(zé)任，這既不公正，也不人道。
國際社會必須正視現(xiàn)實，以中國的國情和經(jīng)濟實力、政治實力，尚未發(fā)展到可以承擔(dān)世界大國責(zé)任和全球領(lǐng)導(dǎo)重?fù)?dān)的歷史時刻，強求中國這樣做是緣木求魚。美國和西方發(fā)達(dá)國家的政客和輿論在這方面大做文章是別有用心的，這需要中國從政治外交戰(zhàn)略及輿論宣傳戰(zhàn)略予以化解。
海軍現(xiàn)代化 確保能源安全
中國成為全球第一大能源消費國的國家能源戰(zhàn)略和全球能源戰(zhàn)略的頭等重大戰(zhàn)略，應(yīng)是加速中國海軍的現(xiàn)代化發(fā)展步伐。沒有強大的海軍做保障，中國的能源來源和能源安全戰(zhàn)略就是紙上談兵。當(dāng)然，中國海軍的現(xiàn)代化強軍戰(zhàn)略既是能源安全的需要，也是國防安全、經(jīng)濟安全、政治安全和地區(qū)安全的需要。這是中國的當(dāng)務(wù)之急，好在中國在這方面正在取得可喜的進(jìn)展。
另一個值得認(rèn)真應(yīng)對的能源戰(zhàn)略問題是，中國成為全球第一大能源消費國，卻在世界能源市場上缺乏定價權(quán)。這也亟須從戰(zhàn)略高度加以解決。在這方面，中國有著深刻的教訓(xùn)，也可以說是慘痛的教訓(xùn)，至今仍在為之付出沉重的代價。例如，中國作為世界第一大鋼鐵消費大國和生產(chǎn)大國、鐵礦石進(jìn)口大國，卻缺乏對國際鐵礦石市場的定價權(quán)。若中國成為世界第一大能源消費大國，決不能重蹈其覆轍。
中國將減少對進(jìn)口天然氣的依賴
【新紀(jì)元綜合報道】一項最新研究顯示，隨著中國積極開發(fā)自身龐大的天然氣儲量，大幅削減天然氣進(jìn)口要求，未來10年期間，把中國當(dāng)作最大需求來源的國際天然氣公司必將損失數(shù)十億美元的銷售收入。因此，這些公司向中國出口其日益增長的新增天然氣產(chǎn)量的時間已非常有限。
行業(yè)咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie得出結(jié)論認(rèn)為，2020年以后，中國新增的液化天然氣(LNG)需求量將只有未來10年的一半，而且自2020年以后，中國將不再需要增加通過管道輸送的天然氣。
報告稱：“2020年以后，我們預(yù)期會看到大量本土的非常規(guī)天然氣進(jìn)入市場，足以滿足中國大多數(shù)新增的需求。”
預(yù)計到2030年，中國煤制氣、煤層氣、尤其是頁巖氣每日的供應(yīng)量將可超過120億立方英尺，從2020年開始，中國對船運液化天然氣的新增需求將縮減到每年800萬噸，而未來10年中國的這一需求為每年1600萬噸。
對于希望擴張自身液化天然氣業(yè)務(wù)的國際油氣公司而言，例如英國天然氣集團(BG)、荷蘭皇家殼牌、英國石油、埃克森美孚和雪佛龍等，中國頁巖氣的異軍突起將令它們的處境變得尤為艱難。中國還擁有大量常規(guī)天然氣資源。自2005年以來，隨著美國由于自身巨大的頁巖氣儲量而對進(jìn)口關(guān)閉了大門，而歐洲的天然氣使用量開始停滯，中國已成為天然氣公司最為重要的市場。
Wood Mackenzie表示：“液化天然氣的賣家明顯需要在未來兩三年與中國買家完成交易，否則中國可能會從其項目的潛在基石買家名單上消失。”該咨詢公司的分析師弗蘭克•哈里斯(Frank Harris)補充表示：“對于國際天然氣生產(chǎn)商而言，這是一個持續(xù)的噩夢。”
Wood Mackenzie相信，中國政府和中國石油在開發(fā)非常規(guī)天然氣方面的強大領(lǐng)導(dǎo)力，將意味著中國將超越歐洲，成為全球第二。目前，那些希望通過復(fù)制在美國的成功、進(jìn)入國際頁巖天然氣市場的能源公司，大多都將重點放在歐洲。
不過Wood Mackenzie指出，對于國際油氣公司而言，特別是在頁巖氣領(lǐng)域擁有雄厚知識的公司，也存在有利的一面。中國非常規(guī)天然氣生產(chǎn)的增長，“在發(fā)展初期需要合作伙伴和技術(shù)，這就為符合條件的外國公司創(chuàng)造了機會”。中國石油已經(jīng)找到了幾家外國合作伙伴，特別是殼牌。
中國政府希望到2015年將天然氣使用在能源消耗中所占的比例提高至8%。
【新聞視點】
廣東全國率先啟動立法程序推行工資集體協(xié)商機制
【新紀(jì)元綜合報道】工資加多少，不是老板說了算，兩成以上工人集體要求就可以坐下來談。廣東正在全國率先啟動立法程序，推行工資集體協(xié)商機制，北京、江蘇等地也將相繼立法。有學(xué)者認(rèn)為立法有助增加提高工人薪酬，但深圳臺商表示，相關(guān)法律可能會被工人濫用，逼使更多工廠撤離珠三角。
工資集體協(xié)商機制即由工人代表與資方就工資水平進(jìn)行平等談判，改變工資由資方?jīng)Q定的傳統(tǒng)，內(nèi)地已推廣多年，因該機制并非法律，實效不大。近期，珠三角爆發(fā)罷工潮爭取加薪，令官方加緊相關(guān)立法。“必須依法推動企業(yè)普遍開展工資集體協(xié)商，國有企業(yè)更要帶頭，通過工資集體協(xié)商，科學(xué)合理地確定勞動定額、工資標(biāo)準(zhǔn)，切實提高職工的工資收入。”全國總工會主席王兆國強調(diào)。
有三千多萬名外來打工仔的廣東省人大上周三開會，討論修改《企業(yè)民主管理條例》草案，條例重點是規(guī)定企業(yè)必須建立工資集體協(xié)商制度，預(yù)計將在今年表決通過。這將是全國第一個以法律形式對工資協(xié)商制度進(jìn)行規(guī)定的條例。北京、江蘇等多個省市也將展開相關(guān)立法。江蘇更表示，三年內(nèi)全省企業(yè)普遍實行工資協(xié)商。
全國總工會全力推動的全國性《工資條例》有望在年內(nèi)出臺，條例重點也是工資協(xié)商制度。全總今年將投入一千萬元在十個省市開展試點，聘用工會人員協(xié)同工人與資方展開工資協(xié)商，力爭二○一二年在全國全面推行。
按廣東《企業(yè)民主管理條例》的規(guī)定：五分之一以上的工人即可經(jīng)工會向資方提出工資集體協(xié)商要求，企業(yè)收到工資協(xié)商意向書后，應(yīng)在十五日內(nèi)與工人展開協(xié)商，企業(yè)無故不安排協(xié)商的，不得因工人罷工等而解雇工人。“以前參加罷工的工人常被企業(yè)以各種名義開除，且不給任何補償�，F(xiàn)在法律把這個『洞』給堵上了。”南海某日資汽車零件廠的工人說。據(jù)全總的一項最新調(diào)查，七成以上的工人支持工資集體協(xié)商立法；愈來愈多的企業(yè)也表示，解決工資糾紛等勞資矛盾，最好的方式是雙方協(xié)商。
“推行工資集體協(xié)商是在玩火。”知名經(jīng)濟學(xué)家張五常則警告。他撰文指出，工資協(xié)商會削弱個別成員力爭上游的意向，對工業(yè)發(fā)展無疑是一種禍害，“更嚴(yán)重的禍害，是工資集體協(xié)商更容易導(dǎo)致罷工的出現(xiàn)，甚至發(fā)展成災(zāi)難性的舉國罷工。”
資方擔(dān)心工人濫用條例
【新紀(jì)元綜合報道】“如果五分之一的工人坐下來談，跟你要求將工資提高到五千塊，但深圳最低工資才一千一，那該怎么辦呢？”對工資集體協(xié)商機制早有所聞的深圳臺商協(xié)會會長黃明智表示，他很擔(dān)心新條例生效后可能會遭到工人濫用。
黃明智說，工資集體協(xié)商將勞資關(guān)系問題丟給企業(yè)單獨處理，只會制造社會矛盾，令勞資雙方的關(guān)系更加僵持。一旦條例生效，相信會有更多工廠撤離珠三角，“現(xiàn)在很多(廠家)都已經(jīng)跑了，做不下去，(珠三角的)成本，要比東南亞高很多。”
“深圳富士康連跳事件只是少數(shù)情況，不能因為有跳樓就推出更苛刻的條例。”黃明智認(rèn)為，要提高工人收入，可以提高最低工資。他的企業(yè)為加強對員工的人文關(guān)懷，投入大量資源，算上各種費用，每位員工每月待遇均在兩千元以上且運作良好，不需要工資協(xié)商。
擁有深圳富士康的臺灣鴻海集團總財務(wù)長黃秋蓮表示，無論有沒有工資協(xié)商，大陸工資成本增加都是必然趨勢，鴻海將以內(nèi)部及制程改善、客戶轉(zhuǎn)嫁等方式因應(yīng)。但亦有港商認(rèn)為，提高工資無可避免，由于相關(guān)法律進(jìn)一步明確工資集體協(xié)商的方式和程序，將為企業(yè)的正常經(jīng)營提供保障，可以避免突發(fā)性的罷工事件，減少不必要的付出。
【觀察思考】
世界經(jīng)濟會否風(fēng)云突變？
【新紀(jì)元綜合觀察】兩周前，如常地參加了清華大學(xué)每季一次的宏觀經(jīng)濟研討會。這個系列的研討會已有約四、五年的歷史，每次均由科技大學(xué)“經(jīng)濟發(fā)展研究中心”準(zhǔn)備一套中國宏觀經(jīng)濟的計量預(yù)測�？萍即髮W(xué)舊同事、現(xiàn)任清華“中國與世界經(jīng)濟研究中心”主任李稻葵教授負(fù)責(zé)組織研討會。
這些研討會在內(nèi)地似乎頗具影響力，每次都冠蓋云集，逼爆數(shù)百人的演講大堂，全國媒體紛至采訪。此次研討會主題是“風(fēng)云會否突變？”
“雙底衰退”風(fēng)險
這個主題由稻葵老弟所選，究其應(yīng)是問中國會否面對“雙底衰退”的風(fēng)險，為什么選這題目？
稻葵是內(nèi)地目前政經(jīng)學(xué)界的“當(dāng)紅炸子雞”，身兼全國政協(xié)委員，最近又被委任為備受矚目的人民銀行“貨幣政策委員會”委員。這種身份的人物，通常都消息靈通，但工作敏感使然，都必須守口如瓶。
科技大學(xué)另一校友易綱教授（科大經(jīng)濟系兼任教授﹝Adjunct Professor﹞，身兼人民銀行副行長及“貨幣政策委員會”委員，嘴巴比稻葵更密不透風(fēng)，我與他相交三十年，也想不起他過去有透露過什么“內(nèi)幕消息”；行文至此，突然驚覺我們招聘時眼光著實不錯，科大經(jīng)濟系校友中，在國際上及內(nèi)地政經(jīng)學(xué)界成為棟梁之材的實在不少。李（與科大結(jié)緣六年）、易（結(jié)緣兩年）以外，大名鼎鼎的世界銀行副行長林毅夫（結(jié)緣十年）及北大光華管理學(xué)院的副院長武常歧（結(jié)緣近十九年）都是例子。
歐債危機影響中國
從北京回到香港后，幾乎第一時間便有內(nèi)地駐港資深記者找我查詢對“雙底衰退”的看法。稻葵所關(guān)心的及記者所提問的，我相信，其實都是中央政府內(nèi)部極欲及早研判的問題︰在一片好景下，中國經(jīng)濟會否突然向下，殺大家一個措手不及？
這種擔(dān)心并非無的放矢。三十年代初的大蕭條后，一九三四到三六年美國經(jīng)濟強力反彈，但一九三七年又再急挫。一九八○年一月至七月，美國經(jīng)濟的同比年增長率是負(fù)百分之八，八一年一月至三月卻是正百分之八點四。
但好景不常，聯(lián)儲局要加息控制通脹，八一年七月到八二年十一月經(jīng)濟又打回原形，再陷衰退。既然歷史上“雙底衰退”偶有發(fā)生，我們總不能排除現(xiàn)今再次出現(xiàn)的可能。
中國政府對“雙底衰退”的憂慮，部分顯然來自歐洲的債務(wù)危機。世界杯賽事期間，大家忙于看足球，把危機拋諸腦后，但歐債危機已經(jīng)消除嗎？今年五月初歐洲中央銀行宣布會準(zhǔn)備七千五百億歐羅的信貸額，隨時可作救市之用，上周五，歐元兌美元的匯率與去年年底相比，已貶值百分之十。這些發(fā)展，固然都有紓緩歐債危機爆發(fā)的效果，但造成危機的根本原因，歐洲幾個國家先使未來沒有的錢而形成的財困，卻沒有得到改善。危機何時再現(xiàn)？難說得準(zhǔn)。
中國應(yīng)該擔(dān)憂的另一方面是美國。美國從去年第三季起已連續(xù)幾季錄得正增長，但失業(yè)率仍居高不下。奧巴馬剛簽署了以改革金融市場為目的的篤德—法蘭克法案，但這份二千三百頁的法案充滿各種政治交易后達(dá)到的妥協(xié)，其效果可疑。正如貝克爾在他的博客指出，在二○○八年幾乎持有所有次按債務(wù)、直接引爆金融危機的房利美房貸美，新法案居然對它們寵愛有加，碰也不碰它們。將來次按危機會否重演，誰敢排除這可能性？
較兩房更能揪緊中國領(lǐng)導(dǎo)人神經(jīng)的，應(yīng)是內(nèi)地本身的房地產(chǎn)價格高企問題。我在北京十分注意房地產(chǎn)的定價，看來今季比起上一季有所回落，但價格仍高，在清華的研討會中不少講者的焦點仍集中在房地產(chǎn)。日本九十年代初房地產(chǎn)泡沫爆破后引起的經(jīng)濟衰退，至今仍能勾起無限聯(lián)想。
暫時可承受地產(chǎn)壓力
我對內(nèi)地房地產(chǎn)問題能否觸發(fā)新一輪危機，態(tài)度較為樂觀。中國仍處于急速城市化的階段，城市人口不斷增加，房屋供應(yīng)仍然短缺，房價不易大跌。
美國次按出現(xiàn)的重要原因之一是美國人先使未來錢，儲蓄率奇低、卻又要購置難以負(fù)擔(dān)的房屋，但中國的總和儲蓄率卻高達(dá)ＧＤＰ的五成，人民消費比例占ＧＤＰ極低，與美國國情不同。除非中國忽發(fā)奇想，把貨幣供應(yīng)量大幅緊縮，否則中國暫可承受房地產(chǎn)市場的壓力。
縱觀上述的經(jīng)濟負(fù)面因素，短期內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重情況的可能性雖然存在，但卻不高，“雙底衰退”的風(fēng)險不算很大。其實太過把注意力放在短線問題上，往往會使我們忽視了長期性的問題。歐洲經(jīng)濟的長遠(yuǎn)發(fā)展，的確存在一些難題，對世界經(jīng)濟有深遠(yuǎn)的影響。
眾所周知，歐洲不少國家大搞福利，政府開支龐大；例如，法國的醫(yī)療及退休福利開支便占了ＧＤＰ的三成以上，希臘的公務(wù)員也占了工作人口的三成。不過，開支龐大，甚至是欠下巨債也不一定導(dǎo)致信貸危機，只要經(jīng)濟增長夠快，速度超過國債的增長，市場便可相信此國有能力有借有還，不會降低信貸評級。
歐洲一些國家的困局是，在債主臨門的情況下，她們最須要展示實力，證明自己有力還債，但偏偏卻不能改動一些拖慢經(jīng)濟增長的政策。諾獎得主普雷斯蓋特在二○○四年的一項計量研究報告指出，歐洲高企的邊際稅率，正是導(dǎo)致就業(yè)收入及勞動時間都遠(yuǎn)遜于美國的元兇。
要推動歐洲經(jīng)濟增長的一個有效方法便是減稅，但不少國家已欠下巨債，如何能減稅？如果真的要減稅，而又同時把赤字控制，便必須降低福利開支，誰會相信她們在政治上可做到此點？
高福利非唯一問題
高福利絕非是困擾歐洲經(jīng)濟的唯一問題。歐洲的勞工法例多如牛毛，最低工資及標(biāo)準(zhǔn)工時雙劍合璧，把勞動市場殺得七零八落。在僵化了的勞動市場中，失業(yè)率高企已非一日之寒。我們?nèi)裟梅▏骼优c香港相比，可見到法國人民接受教育年數(shù)的中位數(shù)，比香港超出幾乎三年。
有了這個優(yōu)勢，按理法國人民的生產(chǎn)力也應(yīng)遠(yuǎn)超香港，但實際上她的人均ＧＤＰ卻只是勉強與香港相若，由此可知，法國經(jīng)濟的其他環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題實在不少。
有次在巴黎旅游時，有位從香港移民法國多年的導(dǎo)游，不斷以港人的價值觀雄辯滔滔，力數(shù)法國勞動市場的不是，他每一項的論據(jù)都指向同一結(jié)論：法國人已是單靠“吃老本的敗家仔”。這位導(dǎo)游親身的感受很大程度上應(yīng)是正確的，但是，法國教育及科技水平卻又高于香港，倒也不能等閑視之。
我對歐洲的長遠(yuǎn)經(jīng)濟前景十分悲觀（德國或許包括英國，可能是例外）。一九九三年諾獎得主伏格爾（Robert Fogel）今年一月在《外交政策》（Foreign Policy）撰文，預(yù)測到了二○四○年，歐盟經(jīng)濟總量只及世界ＧＤＰ的百分之五，而中國卻會高達(dá)百分之四十，難怪內(nèi)地學(xué)術(shù)界中不少人認(rèn)為在國力競賽中可以不再理會歐洲（將來有機會再評述此點）。
美國也有與歐洲相同的困擾，但程度卻低得多，而且其全要素生產(chǎn)力進(jìn)步速度仍然顯著，雖然其金融改革仍有不少漏洞，我相信國際上經(jīng)濟的隱憂主要來自歐洲。這么大的一個經(jīng)濟體制若慢慢被“陰干”，必會拖慢世界經(jīng)濟的增長，這當(dāng)然也包括了內(nèi)地及香港的經(jīng)濟。
并非每一個人都同意這個判斷。存在不同意見是大大的好事。倘若大部分人都突然看淡歐洲經(jīng)濟，那么與她有關(guān)的證券及資產(chǎn)價格便會迅速下跌，真的把投資者殺個措手不及！市場若無后知后覺的接火棒者，波幅會十分驚人。
中國要不要擔(dān)心“風(fēng)云突變”？世事變幻無常，適度的戒心十分必要。但如上所述，中國不用太介意短線的風(fēng)險，面對世界經(jīng)濟格局的長遠(yuǎn)變化，尤其是歐洲經(jīng)濟慢慢下滑或停滯的潛在可能性，并加以防范，才是更須注意的。
須為二次探底做好準(zhǔn)備
【新紀(jì)元綜合觀察】7 月15 日，國家統(tǒng)計局公布了上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)。我們對資料的總體解讀是，上半年經(jīng)濟運行穩(wěn)定、未來須做好下行準(zhǔn)備。展望下半年及明年的中國經(jīng)濟，毋庸諱言，挑戰(zhàn)和困難是非常明顯的。
首先，出口不容樂觀。雖然從6 月份數(shù)據(jù)來看，中國出口情況依舊向好，但是這種向好勢頭有很大不確定性。就外部環(huán)境來說，世界經(jīng)濟形勢仍然撲朔迷離，歐美國家貿(mào)易保護主義正在抬頭，貿(mào)易制裁有增無減，這將會對中國出口造成進(jìn)一步?jīng)_擊。美國7 月消費者信心指數(shù)的初值為66.5，創(chuàng)下11 個月新低，顯示消費者對經(jīng)濟的憂慮情緒重新燃起。而且歐洲的債務(wù)危機和美國龐大的“有毒資產(chǎn)”，依舊是世界經(jīng)濟的計時炸彈，潛在威脅不減。
就內(nèi)部環(huán)境來說，出口的困難還在增加。其一，中國沿海發(fā)達(dá)地區(qū)制造業(yè)所依附的低成本、低生產(chǎn)要素價格的情況正在發(fā)生一系列的變化，土地、水、電等生產(chǎn)要素成本大幅上升。其二，當(dāng)前部分商品取消退稅，且人民幣升值預(yù)期將會一直讓出口企業(yè)坐立不安。其三，即最近引起全球關(guān)注的中國勞動力工資上漲，這將會提高勞動力的成本，對于沿海的勞動密集型企業(yè)來說，在上述多方重壓下，勞動力價格的提升無異于雪上加霜，本已不多的企業(yè)利潤將更加減少。
第二，投資難以為繼。像2009 年那樣龐大的經(jīng)濟刺激計劃不可能再次上演，因為目前投資已經(jīng)引起了更加嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，政府當(dāng)前在壓抑產(chǎn)能的同時縮減基建投資，說明下一階段主導(dǎo)中國經(jīng)濟復(fù)蘇的將不會是投資，而是消費的重振。
消費刺激政策找不到突破點
此前亞洲開發(fā)銀行在《2010 年亞洲發(fā)展展望》中預(yù)計，2010 年中國全社會固定資產(chǎn)投資增長在去年達(dá)到30%后將放緩至25%。另據(jù)中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會王建測算，2009 年到2011 年的國內(nèi)投資總額將比2003 年到2008 年六年間的投資總額還要多出15%，這些投資中有很多是改擴建項目，這些項目周期短，產(chǎn)能釋放較為集中，且很多集中在2011 年。因此如果此時巨大的產(chǎn)能過剩找不到需求物件的話，未來的產(chǎn)能過剩將更加嚴(yán)重。
然而問題在于，消費實際上難言有起色�？倳浐\濤近日在考察河南時，再次強調(diào)要大力調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)重要內(nèi)容之一，就是從依賴外需轉(zhuǎn)為提振內(nèi)需，關(guān)鍵是依賴消費。但現(xiàn)在消費鼓勵政策收效不大，像上一輪政策中，預(yù)期1500 億元（人民幣，下同）的“家電下鄉(xiāng)”，只實現(xiàn)了500 多億元，刺激汽車消費政策更只實現(xiàn)了30 多億元銷售額，比原先預(yù)想的1300 億元相差甚遠(yuǎn)。消費應(yīng)是下一階段提振國內(nèi)經(jīng)濟的主要動力，但是就目前來看，政策仍舊沒有找到較好的突破點。
綜合以上來說，中國經(jīng)濟在2010 年末至2011 年將會面臨更大風(fēng)險。上一輪庫存的增長帶來了中國經(jīng)濟的復(fù)蘇，隨著第二次的去庫存化，預(yù)計今年第4 季度經(jīng)濟增速下滑將會相當(dāng)明顯。全球經(jīng)濟的二次探底有可能在2011 年到來，那時正是中國更大產(chǎn)能過剩要釋放的時候，如果再加上出口惡化、消費不振，則中國經(jīng)濟二次探底的可能性也會很大。
對于2010 年來說，保增長應(yīng)該沒有壓力也沒有懸念。世界銀行預(yù)測今年中國GDP 增速為9.5%，IMF 則預(yù)測為10%，我們預(yù)計全年增長將在10%以上。但未來一定要做好經(jīng)濟下行的準(zhǔn)備，同時更要做好經(jīng)濟二次探底的準(zhǔn)備。
對比經(jīng)濟增長的隱憂，上半年中國財政形勢一片大好。全國財政收入累計43349.79 億元，比去年同期增加9373.65 億元， 增長27.6% 。財政收入中的稅收收入38611.53 億元，按年增長30.8%。全年財政收入和稅收收入大幅超過年初計劃將毫無懸念。我們希望這將為繼續(xù)“保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，繼續(xù)實行積極財政政策”提供良好的基礎(chǔ)。下半年，政府應(yīng)加大落實“結(jié)構(gòu)性減稅”的政策，促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的盡快轉(zhuǎn)變。
從長遠(yuǎn)來看，中國經(jīng)濟必須盡快找出經(jīng)濟增長的突破點——如何行之有效地提振內(nèi)需？從現(xiàn)在看來，提振內(nèi)需的有效方法就是城市化。工業(yè)化帶來供給，城市化帶來需求。談內(nèi)需增長不談城市化，實際上是不著邊際的。加速城市化將成為下一步破解內(nèi)需問題、房地產(chǎn)調(diào)控問題、收入分配問題等許多問題的關(guān)鍵。當(dāng)然，城市化并非一蹴而就，但從全球化外需增長模式轉(zhuǎn)換到城市化內(nèi)需增長模式的道路，將是唯一正確道路，也是未來提振中國經(jīng)濟、改善中國民生的必經(jīng)之路。
