滬深300現(xiàn)指昨日窄幅震蕩，成交量依然維持在低位，市場觀望情緒較重，現(xiàn)指勉強站上5日與10日均線。12月合約探底回升，盤中走勢較為糾結(jié)，顯現(xiàn)多空雙方矛盾心態(tài)，尾盤收復(fù)3200點整數(shù)關(guān)口。

　　期現(xiàn)套利方面，與上周相似，多頭情緒有所穩(wěn)定，12月合約全天保持升水狀態(tài)，基差呈現(xiàn)出震蕩上行的態(tài)勢，顯示出期指多頭相對現(xiàn)貨市場多頭更為樂觀的心態(tài)。13點52分，其升水達日內(nèi)最大值34.64點，超出20.78點的期現(xiàn)套利閥值。IF1101基差走勢亦是如此，全天都存在著套利機會。9點34分，其升水達日內(nèi)最小值37點，超出33.33點的期現(xiàn)套利閥值。跨期套利方面，如我們所預(yù)期，IF1101與IF1012之間的價差走勢較為平穩(wěn)，游走于20.8點-36.8點，投資者適合滾動操作，在價差達到20點附近時進場實施賣出IF1012買入IF1101的套利操作，在價差超出50點時平倉了結(jié)或者反向開倉。

　　從上周的后半周開始，12月合約多以圍繞著60日均線進行窄幅震蕩為主，沒有明確的方向，較為符合我們的預(yù)期。我們之前提到，多空雙方陷入了一種弱平衡狀態(tài)，而打破這種平衡的因素可能來自于以下兩點。第一，即將召開的中央經(jīng)濟工作會議上，市場對于明年的政府貨幣政策態(tài)度和各項經(jīng)濟工作目標(biāo)的預(yù)期將更加確定。第二，11月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。央行9天內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)顯示出政策目標(biāo)側(cè)重點是控制通脹。如果說通脹高于預(yù)期，則對期現(xiàn)反而不利。正面的因素是，估值底線的托舉使得權(quán)重股難以深跌，一定程度上將會抑制現(xiàn)指調(diào)整空間。銀行等權(quán)重股距離9月底低點只有一步之遙，目前的環(huán)境還不至于使其發(fā)生逆轉(zhuǎn)，因此大幅下挫的可能性較小。從技術(shù)形態(tài)來看，我們上周談到3220點一線的特殊性，其也是上周下半周的成交密集區(qū)，3220點-3230點短期內(nèi)壓力較大，下方支撐暫看3170點-3180點。從持倉量來看，12月合約前20位主力凈空單量較上一交易日增加了1046手。操作方面，多單仍可少量持有，成交密集區(qū)一帶獲利了結(jié)部分倉位，止損位3140點，期指整理期間投資者適宜區(qū)間操作，降低止盈位。

【上海證券報】