3月12日下午4時15分，梅地亞新聞中心，履新尚未滿月的證監(jiān)會主席劉士余亮相其上任后的首場新聞發(fā)布會。

無疑，市場對這場新聞發(fā)布會是極為期待的。在經(jīng)過2015年的歷史性股災(zāi)之后，資本市場早已如驚弓之鳥，任何一絲風(fēng)吹草動似乎都足以在這個脆弱的市場掀起風(fēng)浪。此時，市場需要這位新任證監(jiān)會主席在諸多敏感卻重要的問題上做出清晰表態(tài)，以穩(wěn)定信心和預(yù)期。

這種關(guān)注與期待投射到劉士余的一言一行、一舉一動中，市場試圖從中洞察來自監(jiān)管層的任何新信號。人們的目光甚至捕捉到，劉士余在亮相新聞發(fā)布會時佩戴了一條紅色的領(lǐng)帶——吉利的顏色。

直面回應(yīng)穩(wěn)預(yù)期

發(fā)布會開場，劉士余主動澄清了此前“建議股票只買不賣”的傳聞，他表示，自己說的是“作為證監(jiān)會主席，不能建議買股票，更不能建議賣股票”，由于“口音太重”，被媒體所誤傳。

正如外界此前對他的評價，“低調(diào)且謹(jǐn)慎”，劉士余稱自己“一直奉行少說多做的理念”。不過，在這次新聞發(fā)布會上，劉士余沒有讓市場失望，對諸多市場關(guān)注的焦點問題均給予了明確且有力的回應(yīng)，如注冊制必須要搞，但不能單兵突進；證監(jiān)會應(yīng)吸取股災(zāi)教訓(xùn)，全面加強監(jiān)管；較長時間內(nèi)救市資金不會退出；熔斷機制不合中國國情，未來幾年都不具備推出條件。

2015年的歷史性股災(zāi)至今令資本市場心有余悸。劉士余將其比作一輛重載的油罐車，“不管載的是煤油還是柴油，在下坡路上剎車失靈了，輕則車毀人亡，重則引發(fā)森林火災(zāi)、破壞文物、傷及無辜。”

如今，股災(zāi)之后，擺在劉士余面前的，是一個剛剛經(jīng)歷過巨震的市場及一群情緒脆弱的投資者。穩(wěn)定市場信心比任何時候都來得重要。

而最為首要的是，救市資金何時退出的問題。

2015年7月6日之前的15個交易日，上證指數(shù)從5166的高點急速，跌去27%。在市場大面積恐慌的情況下，證金公司開始入市買股，一度穩(wěn)住了市場情緒。

其后，有關(guān)救市資金何時退出的問題便成了市場關(guān)切的焦點。

國泰君安(17.84 +2.29%,買入)的一位分析人士表示，“市場之前對證金退出的時間和力度預(yù)期不一，對新領(lǐng)導(dǎo)層上任后對‘穩(wěn)定市場’的態(tài)度也不明確。”

而劉士余此番表態(tài)給市場吃了一顆定心丸，其明確表示：未考慮過證金退出的問題，在未來較長一段時間內(nèi)，談中證金退出都為時尚早。

對于政府在股災(zāi)期間的救市行為，劉士余亦給予了正面和肯定的評價。他表示，當(dāng)時如不果斷出手，會引發(fā)更大規(guī)�？只牛�甚至引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。而彼時果斷出手對市場失靈狀況進行緊急修復(fù)后，其結(jié)果也證明，穩(wěn)定了市場，為修復(fù)、建設(shè)、發(fā)展市場贏得了時間。

他還表示，未來如再遇市場失靈狀況，政府仍將果斷出手。

“劉主席此番表態(tài)對于穩(wěn)定投資者信心有巨大作用，有效緩解市場恐慌情緒。”中信證券(16.17 +1.38%,買入)投行人士告訴記者。

除此之外，另一個市場關(guān)注的焦點在于“注冊制”何時實施。

2015年全國兩會上，彼時證監(jiān)會主席肖剛曾表示，證券法全部修改完成并實施后，注冊制即可落地。此后，全國人大授權(quán)國務(wù)院推進注冊制改革，實施注冊制的法律障礙不復(fù)存在。

而在今年的政府工作報告中，卻并未提及注冊制，而是在“十三五”規(guī)劃草案中稱，“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”。市場普遍猜測注冊制的推出時點將會延后，但這一猜測未得到監(jiān)管層的正面回應(yīng)。

此次，劉士余明確表態(tài)，注冊制實施勢在必行，但需要以健全的多層次資本市場和完善的法制環(huán)境為基礎(chǔ)，而后兩者的推進都需要時間來充分論證、凝聚共識。

改革需符合國情

對尚未成熟的中國資本市場而言，市場化改革一直是不變的方向。劉士余亦在此次會議中強調(diào)，應(yīng)堅持市場化、法治化的根本方向不動搖。

“正因其不成熟，在推行任何一項改革時，都應(yīng)進行謹(jǐn)慎論證，充分考慮改革所需的配套基礎(chǔ)是否都已夯實，是否符合中國實際國情。”滬上長期以資本市場為研究方向的法律人士表示。

劉士余坦陳，從股災(zāi)所暴露的問題來看，中國資本市場是個不成熟的市場，包括不完備的交易制度、不完善的市場體系、不成熟的交易者、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等。

而推出僅四天就叫停的熔斷機制便是一項失敗的改革案例。

2016年1月8日，實施熔斷機制四個交易日，A股市場已有兩日因股指暴跌觸發(fā)閾值而提前收市。在此情況下，證監(jiān)會果斷叫停了熔斷機制。

“當(dāng)初實施熔斷機制的根本出發(fā)點是為了防止股市巨幅波動，但制度推出后，客觀上造成了助跌的效果，制度運行的結(jié)果和初衷基本背離。”劉士余進一步表示，實施熔斷機制與預(yù)期不符，在于對中國資本市場的主體結(jié)構(gòu)考慮欠周，忽視了中國資本市場是一個中小投資者占絕對主體的市場。

劉士余強調(diào)證監(jiān)會應(yīng)吸取有關(guān)熔斷機制的教訓(xùn)，“在不斷開放的全球化環(huán)境中，資本市場制度改革要吸取其他國家成功的經(jīng)驗，但每一項改革都必須牢牢地立足于中國國情。”

“劉士余的發(fā)言專業(yè)、真誠、堅定、務(wù)實，打消市場對于不確定性因素的疑慮，也展示證券監(jiān)管的規(guī)劃與方向，有助于穩(wěn)定市場的預(yù)期。”廣發(fā)證券(14.46 +4.56%,買入)的有關(guān)分析人士如此評價劉士余首秀。

不難看出，劉士余——這位央行監(jiān)管工作出身的官員重視資本市場的監(jiān)管與穩(wěn)定，其數(shù)次強調(diào)，包括注冊制在內(nèi)的任何改革都需夯實基礎(chǔ)，立足中國國情和現(xiàn)實，而不能單兵突進。其還表示，中國資本市場發(fā)展必須堅持市場化、法治化這一根本方向不動搖，而政府的職能在于維護資本市場公平、公正、公開。

事實上，這一思路或早有跡可循。在3月5日參加湖南代表團會議時劉士余曾對媒體表示，“新主席的首要任務(wù)就是監(jiān)管，依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革措施順利實施。”

因此，有理由期待，在劉士余治下，資本市場將迎來一段穩(wěn)定平準(zhǔn)的修復(fù)期。

劉士余

不難看出，劉士余——這位央行監(jiān)管工作出身的官員重視資本市場的監(jiān)管與穩(wěn)定，其數(shù)次強調(diào)，包括注冊制在內(nèi)的任何改革都需夯實基礎(chǔ)，立足中國國情和現(xiàn)實，而不能單兵突進。其還表示，中國資本市場發(fā)展必須堅持市場化、法治化這一根本方向不動搖，而政府的職能在于維護資本市場公平、公正、公開。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道