本周人民幣匯率意外連續(xù)下調(diào)，國(guó)債期貨也受到波及。不過市場(chǎng)人士表示，此輪沖擊仍屬情緒層面，未來期債走勢(shì)仍會(huì)由基本面決定。在上周發(fā)行萬億定向金融債消息減緩市場(chǎng)供給壓力的同時(shí)，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好暫時(shí)難有明顯提升，期債有望重返震蕩反彈。

周一在A股大漲之時(shí)，國(guó)債期貨已露出疲態(tài)。周二由于人民幣匯率意外貶值近2%，期債隨即跳水。

5年期國(guó)債期貨主力合約TF1509開盤96.880元，收盤96.430元，跌幅0.51%。10年期國(guó)債期貨主力合約T1509開盤95.605元，收盤95.190元，跌幅0.49%。

周三人民幣匯率貶值持續(xù)。國(guó)債期貨持續(xù)走弱。5年和10年期國(guó)債期貨主力合約TF1509開盤一度跌幅超過0.4%。

市場(chǎng)預(yù)期，按照此前貶值各國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，本幣匯率急速貶值，將影響到國(guó)際資金的全球化配置，從而會(huì)導(dǎo)致拋售國(guó)債，引發(fā)國(guó)債下跌。加之，此前多半市場(chǎng)資金并未經(jīng)歷過此種政策波動(dòng)，因此紛紛選擇出逃。

不過，周三午盤后，資金開始逐步介入國(guó)債期貨市場(chǎng)。隨著尾盤人民幣即期匯率收復(fù)失地，國(guó)債期貨也水漲船高。

周四，國(guó)債期貨在央行召開匯率新聞發(fā)布之時(shí)，一度沖高，但是午盤再度陷入震蕩之中。截至收盤，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1509收盤96.575元，漲幅0.04%。10年期國(guó)債期貨新主力合約T1512收盤95.520元，跌幅0.03%。

多位市場(chǎng)人士表示，此次人民幣匯率波動(dòng)對(duì)于國(guó)債期貨的影響更多是心理層面，而非基于對(duì)基本面的分析。

“能夠推動(dòng)人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)貶值趨勢(shì)的因素有兩個(gè)，一方面是經(jīng)濟(jì)減速，另一方面則是國(guó)際收支平衡因素。”混沌天成期貨季成翔表示，“但短期如此劇烈變化還是讓市場(chǎng)一時(shí)沒有了方向。”

他認(rèn)為，此次貶值是自2014年1月以來的貶值趨勢(shì)下的一環(huán)，從低點(diǎn)6.04算起，此次總體貶值幅度僅在7%附近，相對(duì)此前漲幅，回撤幅度不大。

“匯率方向主要看市場(chǎng)預(yù)期，在中國(guó)GDP仍有7%增速且經(jīng)常項(xiàng)目順差持續(xù)為正的前提下，是不可能出現(xiàn)匯率大幅持續(xù)貶值的情形。市場(chǎng)大跌主要是市場(chǎng)情緒化氣氛濃厚。”新湖期貨分析師李明玉表示。

因此，貶值更多是一次性，而非趨勢(shì)性。央行在昨日新聞發(fā)布會(huì)上表態(tài)也是此種觀點(diǎn)。

“在此次匯率調(diào)整過程之中，央行依然是根據(jù)M2等數(shù)據(jù)以及基本面而推動(dòng)了匯率貶值，這并非大規(guī)模資金撤離帶來的貶值，因此央行未來貨幣政策不會(huì)貿(mào)然采取逆周期操作。”季成翔表示。

針對(duì)于未來走勢(shì)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為期債未來仍將回歸基本面，有望延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢(shì)。

新湖期貨分析師李明玉表示，最近關(guān)于債市過量供給消息面已經(jīng)平和下來，傳說中的第三批萬億債券置換并沒有到來，相反金融債定向發(fā)行的消息，反而有利于債市。在經(jīng)歷此次匯率貶值風(fēng)波后，債券有望重回基本面格局，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的同時(shí)，銀行等市場(chǎng)資金加大了債市配置，因此，期債有望進(jìn)入震蕩反彈格局。

不過，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并沒有消除。

多位市場(chǎng)人士表示，下半年重點(diǎn)需要防范的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，雖然極大可能是在短端利率和資金市場(chǎng)被引爆，但是由于長(zhǎng)端人氣不佳，難免會(huì)有誤傷的可能，債市出現(xiàn)波動(dòng)的概率也隨之加大。

來源：上海證券報(bào)