4月13日以來,對于上市公司業(yè)績增長放緩、貨幣政策進(jìn)一步緊縮以及持續(xù)緊縮政策累積效應(yīng)引發(fā)市場流動緊張的擔(dān)憂,HS300指數(shù)迅速回調(diào)8%左右。但隨著緊縮政策的趨緩,股指或?qū)⒄袷幧闲小?/p>
中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至4月末我國外匯占款達(dá)240143億元,4月份當(dāng)月新增外匯占款3107億元,較3月下降23.8%。這一數(shù)據(jù)大幅低于市場的預(yù)期。
4月新增外匯占款環(huán)比下降的主要原因是熱錢流入的放緩。根據(jù)外匯占款口徑統(tǒng)計的熱錢,每月新增外匯占款應(yīng)該等于當(dāng)月貿(mào)易順差、外商直接投資和熱錢之和。雖然4月外商直接投資84.64億美元,較3月的125.2億美元環(huán)比下降32.4%,4月貿(mào)易順差較3月增加113億元美元,兩者之和還交3月環(huán)比增加72億美元。根據(jù)推算,4月熱錢約為1815億元,較3月大幅下降44%。
綜合來看,4月熱錢大幅下降主要的原因是由于市場對歐美經(jīng)濟(jì)體加息的預(yù)期和頻率較國內(nèi)更加強(qiáng)烈。4月7日歐洲央行已經(jīng)舉起了加息的大旗,在金融危機(jī)后首次加息25個基點,市場預(yù)期2011年歐洲央行或?qū)⑦有2—3次加息的預(yù)期。雖然美聯(lián)儲在最近的一輪議息會議表示利率維持零至0.25%的水平,并表示第二輪量化寬松措施(QE2)到6月底按計劃結(jié)束,但從美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇和不但攀升的通脹水平來看,美國如期退出量化寬松政策是必定的,加息也將漸行漸近。來自專業(yè)資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR(新興市場投資基金研究公司)的最新數(shù)據(jù),今年迄今為止新興市場股票基金累計遭遇57億美元資金凈贖回。
外匯占款一直是央行吐出基礎(chǔ)貨幣的主要渠道,本質(zhì)上講它相當(dāng)于新增基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量。央行又通過提高存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作對沖掉大部分基礎(chǔ)貨幣。自2010年6月以來,央行通過外匯購買向銀行系統(tǒng)注入了總計達(dá)3.4萬億元的現(xiàn)金;同期存準(zhǔn)率上調(diào)8次凍結(jié)流動性2.8萬億元,相當(dāng)于80%的外匯占款被沖銷。隨著發(fā)達(dá)國家逐漸采取緊縮的貨幣政策,熱錢流入國內(nèi)的速度將放緩甚至凈流出,央行對沖外匯占款的壓力將逐漸趨緩,提高存款準(zhǔn)備金率對沖流動性的必要性也將大大降低。
6月加息窗口將再次打開,2011年加息或?qū)⒔咏猜。受高翹尾因素影響,加上近期全國“旱聲”一片,糧食類價格和水產(chǎn)類價格大幅上漲,蔬菜類價格下降趨緩或?qū)⒅匦略俅紊蠞q,預(yù)計5月或?qū)⒃賱?chuàng)近期新高,加息改變負(fù)利率狀況必要性依然存在。目前加息的觀察期一般在兩個月左右,如本輪加息周期以來加息的時間點分別是10月、2月和4月,6月將再次進(jìn)入加息的時間窗口。
下半年隨著翹尾因素的回落通脹壓力的緩解,加上經(jīng)濟(jì)活動放緩越來越明顯,預(yù)計緊縮政策或?qū)⒅鸩椒啪。結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平,3.5%利率水平相對來說是比較合理的,再加一次利率后,2011年加息或?qū)⑦M(jìn)入尾聲。
主力合約IF1106在1月低點處受到支撐后,近期在3090-3170區(qū)間小幅振蕩。從K線形態(tài)看,似乎將走出小型圓弧底形態(tài)。技術(shù)指標(biāo)上,MACD綠柱持續(xù)縮小,接近金叉,KDJ低位向上金叉?傮w來看,階段性底部已經(jīng)形成,股指后期有望振蕩向上。
【期貨日報】