股指期貨和商品期貨市場再度來到了微妙時(shí)刻——期指在創(chuàng)紀(jì)錄持倉涌入的情況下跌破年線，商品在小幅反彈之后再被空方重?fù)�，牛熊市的轉(zhuǎn)換又來到了“一線之間”。股市下挫、商品下挫，資源板塊下挫，期指下挫，這一連串領(lǐng)域都在昨日產(chǎn)生了巨大聯(lián)動(dòng)。

　　“會(huì)不會(huì)有更大范圍的下跌？這在美元超預(yù)期反彈的情況下，壓力確實(shí)很大。”華泰長城首席分析師景川如是說。專家表示，中國經(jīng)濟(jì)、美國經(jīng)濟(jì)、歐債危機(jī)三大因素的相互作用將決定期貨市場的后市，目前國內(nèi)外期市繼續(xù)呈現(xiàn)資金外流格局，短期內(nèi)不排除全面下挫的可能。但從長期看，市場的樂觀因素仍然存在。

　　期指單一合約持倉量創(chuàng)天量

　　昨日期貨市場最劇烈的下跌來自于股指期貨，主力合約1106大跌3.42%，跌幅達(dá)到107點(diǎn)。值得注意的是，期指單一合約的持倉量創(chuàng)出了歷史記錄，1106合約的持倉在收盤達(dá)到了34030手，超出了2月21日1103合約所創(chuàng)出的記錄。按照18%的保證金和昨日結(jié)算價(jià)計(jì)算，在1106合約中留倉博弈的資金達(dá)到了111億元之多。

　　“甚至是盤中的持倉量也創(chuàng)出了最高。”東方證券分析師高子劍表示，這說明市場資金的涌入積極性非常之高，并且昨日行情較大，成交量也較此前幾日大幅放大。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)期指的持倉量放大之后，說明市場將開始走出一段趨勢(shì)，后市的多空博弈將愈演愈烈。

　　景川表示，昨日無論股指期貨還是上證指數(shù)，形態(tài)上都出現(xiàn)了破位。“有一些止損盤就這樣殺出來。”景川說，期指的下跌也受到了大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌的影響，而大宗商品同時(shí)也帶動(dòng)了股市中資源板塊的走低，這也間接影響了期指的走勢(shì)。按照目前的下跌態(tài)勢(shì)，應(yīng)該還有空方的打壓空間。

　　“從期指走勢(shì)也可以看到，昨日入場的多頭也較為積極。”高子劍表示，昨日持倉量在下午13點(diǎn)50分出現(xiàn)拐點(diǎn)，此前是多方不斷入場承接，此后則是多方見勢(shì)不妙有所撤離，但截至收盤還有4成左右的多方資金繼續(xù)留在場內(nèi)抵抗。持倉排名數(shù)據(jù)也顯示，昨天前20名多方加倉2657手至2.32萬手，前20名空方加倉2001手至2.88萬手，多方主力入場幅度明顯加強(qiáng)。“但從目前的形式看，多方繼續(xù)看錯(cuò)的概率也很大。”

　　大宗商品面臨“反彈夭折”

　　前幾個(gè)交易日的反彈一度讓大宗商品有了逐步見底的跡象，但昨日的下跌又使得這一進(jìn)程變得復(fù)雜。截至發(fā)稿，倫敦基本金屬市場全線下挫，倫銅下跌2.42%，倫鉛倫鎳倫錫都跌逾3%，紐約原油則下跌2.5%至97.6美元，紐約白銀也有小幅下挫。

　　從國內(nèi)商品市場來看，昨日的走勢(shì)雖然是再遭空方重?fù)�，但形態(tài)破壞并不嚴(yán)重，其中滬銅的跌幅也僅在1.28%，離前期下跌的低點(diǎn)還有一段距離。而由于受極端氣候因素的影響，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品還呈現(xiàn)出全線上漲的態(tài)勢(shì)，可以說商品市場的分化較為嚴(yán)重。

　　“前期商品的調(diào)整應(yīng)該已經(jīng)比較到位。”景川表示，此前的反彈也較為積極，但昨日的下跌還是顯示出空方力量的強(qiáng)大，“主要是美元的反彈超出了此前大家的預(yù)期，整個(gè)市場又被偏空氛圍所籠罩。”

　　但景川也表示，雖然商品市場的反彈有夭折的可能，但畢竟整體形態(tài)還保持完整，震蕩之后還會(huì)有方向選擇的契機(jī)。

　　南華期貨研究所所長朱斌表示，商品受到了各種短期利空的影響，因此短期調(diào)整還將維持一段時(shí)間。

　　“三大因素”決定后市

　　業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)目前投資者對(duì)于期貨市場的后市都較為擔(dān)憂，各種利空有“從量變到質(zhì)變”的預(yù)期。由于不管是期指還是商品都有全球化的背景，因此目前三大因素需要注意：

　　一是美國經(jīng)濟(jì)。“美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)經(jīng)歷二次衰退，這是期貨市場最需要回答的問題。”朱斌表示，從當(dāng)前美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大概率是事件，再度衰退的可能性不大；二是歐債危機(jī)。就在上周五商品經(jīng)濟(jì)了一波反彈之后，關(guān)于意大利、希臘等國的危機(jī)又浮上水面，歐元再度走弱，這就對(duì)美元的后市會(huì)有很大影響；三是中國經(jīng)濟(jì)問題，“硬著陸”的預(yù)期令國內(nèi)外市場承壓。

　　“從這三個(gè)因素看，長期走勢(shì)還不能說走熊。”朱斌表示，無論是從美國經(jīng)濟(jì)、歐元走勢(shì)還是中國國內(nèi)的政策預(yù)期，應(yīng)該說都不會(huì)出現(xiàn)最壞的走勢(shì)。目前期貨市場資金流出明顯，但等到調(diào)整充分之后，這些資金會(huì)重返市場建倉。

【上海證券報(bào) 】