每年的3、4月是鋼材市場(chǎng)的季節(jié)性旺季，從大商所的鐵礦石期貨1609合約來看，許多投資者就等著抄底，讓大家仿佛感受到了暴風(fēng)雨前夕的安寧。

許多鋼廠也判斷到了這一點(diǎn)，可是一觸即發(fā)的上漲行情無疑會(huì)大幅增加其原材料采購成本。然而，為了鎖定原材料成本，鋼廠常見的有兩種辦法來規(guī)避原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。一種方法是交易鐵礦石期貨合約。不過，期貨合約的每日無負(fù)債結(jié)算制度對(duì)于時(shí)機(jī)把握不準(zhǔn)的廠商來說，風(fēng)險(xiǎn)高于報(bào)酬，隨時(shí)可能面臨期貨保證金的追繳。另一種方法是直接從現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入鐵礦石現(xiàn)貨。但問題在于許多鋼廠的現(xiàn)金流十分有限，可能一時(shí)無法承擔(dān)購貨費(fèi)用、倉儲(chǔ)費(fèi)用等。

因此，即使廠商認(rèn)識(shí)到潛在的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，也沒有兩全其美的方式去規(guī)避。如何解決這困惑？海通期貨場(chǎng)外市場(chǎng)部的建議是：通過場(chǎng)外市場(chǎng)買入鐵礦石看漲期權(quán)。

什么是買入看漲期權(quán)策略？簡(jiǎn)單來說就是鋼廠支付一筆錢（權(quán)利金），如果行情大漲，就能鎖定其進(jìn)貨成本；如果行情看錯(cuò)了，鋼廠可以放棄行權(quán)。該策略對(duì)于鋼廠而言有兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：一是扛得住——期權(quán)的買方只需支付一筆權(quán)利金，即使看錯(cuò)行情，也無追繳保證金之憂；二是資金少——期權(quán)合約的杠桿性較期貨合約更大，也就是說，資金的使用效率更高，鋼廠用較少的資金就能滿足交易標(biāo)的期貨相同數(shù)量的需求。

我們以行情舉例分析，3月25日，鋼廠看見鐵礦石1609合約價(jià)格回調(diào)至20日均線時(shí)，為了規(guī)避價(jià)格再次上漲風(fēng)險(xiǎn)，便向海通資源買入一個(gè)月的鐵礦石歐式平值看漲期權(quán)，買入時(shí)期貨的價(jià)格為390元/噸，期權(quán)的報(bào)價(jià)為3.80%（期權(quán)報(bào)價(jià)僅供參考）。即鋼廠只需支付14.82（390×3.80%）元的權(quán)利金，就可以享有一個(gè)月內(nèi)，鐵礦石價(jià)格上漲帶來的收益，從而鎖定成本。

一個(gè)月之后，4月25日鐵礦石期權(quán)合約到期，期貨價(jià)格果然大幅上漲，當(dāng)日收盤價(jià)為471元/噸，相比一個(gè)月前，鐵礦石期貨價(jià)格上漲了81元/噸。單這筆交易，看漲期權(quán)就為鋼廠帶來了66.18元/噸（81-14.82成本）的收益，報(bào)酬率達(dá)446%。鋼廠因此達(dá)到了鎖定成本的目的。

假設(shè)鋼廠看錯(cuò)行情，鐵礦石價(jià)格一直跳空下跌，那么鋼廠可以放棄行權(quán)，直接在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以更低的價(jià)格買入所需要數(shù)量的鐵礦石。而期權(quán)交易為鋼廠帶來的最大損失也就是所支付的權(quán)利金，即每噸14.82元，相比期貨多頭交易面臨保證金追繳帶來的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。值得一提的是，這筆場(chǎng)外看漲期權(quán)的損失雖然增加了鋼廠的部分進(jìn)貨成本，不過也為鋼廠保有了低價(jià)進(jìn)貨的收益。

來源：期貨日?qǐng)?bào)