今年的6月特別令人擔(dān)憂。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)即將完成第二輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，不過(guò)卻不能馬上開(kāi)始收緊貨幣。另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始大幅放緩，糟糕的就業(yè)和房地產(chǎn)銷(xiāo)售，卻讓人不由自主地猜測(cè)起了QE3。

　　如果這個(gè)時(shí)候你六神無(wú)主，或許美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的演講會(huì)給你一些頭緒。雖然他看上去什么都沒(méi)說(shuō)，但至少?zèng)]有絲毫暗示QE3的意思。

　　憂慮情緒主導(dǎo)市場(chǎng)

　　縱觀伯南克的講話，可以發(fā)現(xiàn)他對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的觀點(diǎn)充滿了矛盾。首先，他承認(rèn)了經(jīng)濟(jì)擺脫衰退雖已超過(guò)兩年，但復(fù)蘇之路仍不平坦。同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在放緩。不過(guò)，這位前普林斯頓大學(xué)教授又馬上指出，2011年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)回歸加速增長(zhǎng)，就業(yè)也會(huì)較5月有所好轉(zhuǎn)。

　　這顯然令那些欲做多美國(guó)國(guó)債的投資人非常失望，因?yàn)椴�南克沒(méi)有暗示任何關(guān)于QE3的線索。從常規(guī)邏輯講，QE3推出的可能性越低，美元也就越可能反彈。進(jìn)一步來(lái)看，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如股市、大宗商品遭遇拋壓的概率也越大。

　　昨日，全球市場(chǎng)也確實(shí)按照腳本演出。截至19時(shí)11分，除A股、日本和新西蘭股市外，全球股指普遍走低。其中，德國(guó)DAX指數(shù)下跌1.4%，富時(shí)100、法CAC40分別下跌1%和1.04%。亞洲股市方面，MSCI亞太指數(shù)下跌0.4%至133.15點(diǎn)，恒生指數(shù)下挫0.91%。

　　另外一頭，美元的反彈卻狠狠地給了大宗商品一記重錘。截至19時(shí)15分，美元指數(shù)上揚(yáng)0.27%至73.78，同期，紐約原油期貨下跌0.9%至98.21美元/桶。國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1534美元/盎司，跌幅0.7%。

　　“很多人都期待著進(jìn)一步的量化寬松，但伯南克壓根沒(méi)提到它”，SMBCNikko證券經(jīng)理HiroichiNishi稱(chēng)，“市場(chǎng)仍很擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)減速，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)。”

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)難以讓人樂(lè)觀。5月，就業(yè)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加5.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值16萬(wàn)人。失業(yè)率更從4月的9%上升至9.1%。這意味著有接近1400萬(wàn)有求職意向的美國(guó)人無(wú)法找到工作。

　　不過(guò)，市場(chǎng)仍然難以為QE3找到一個(gè)合適的理由。周三，美國(guó)國(guó)債利率普遍走高。其中基準(zhǔn)10年期國(guó)債利率上揚(yáng)2個(gè)基點(diǎn)至3%。另外，3月期、2年期國(guó)債利率則分別上升5個(gè)基點(diǎn)和4個(gè)基點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入“不作為區(qū)”

　　究竟伯南克是否有推出QE3的計(jì)劃？

　　高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JanHatzius的一份最新報(bào)告顯示，前不久，市場(chǎng)還對(duì)“QE3還是美元加息”充滿爭(zhēng)議。但現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)正處于“不作為區(qū)”。這表示，加息的障礙很大。

　　聯(lián)儲(chǔ)仍可能在2013年前維持目前利率水平。相比之下，推出QE3的障礙比QE2還大。首先，通脹加速將導(dǎo)致QE3的成本更高。其次，QE3的預(yù)期效應(yīng)也更低。最后，QE2引起的沖撞比預(yù)期的更大。這也將降低聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪量化寬松的欲望。

　　南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，今年3季度內(nèi)推出QE3的可能性非常小。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于恢復(fù)性增長(zhǎng)，QE2才結(jié)束，再推QE3的邊際效應(yīng)很低。其次，QE2并沒(méi)使經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。一旦再推QE3，勢(shì)必遭到國(guó)會(huì)以及其他國(guó)家的強(qiáng)烈反對(duì)。不可忽視的是，美國(guó)將于2012年進(jìn)行總統(tǒng)大選。奧巴馬也不一定支持，因?yàn)镼E3若未起到應(yīng)有效果，將削弱其連任優(yōu)勢(shì)。除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)很不利的態(tài)勢(shì)，比如GDP環(huán)比增速低于1.5%，或失業(yè)率陡升至9.5%以上。

　　“7～8月，美聯(lián)儲(chǔ)很可能將通過(guò)再投資進(jìn)行政策觀望”，張一偉指出，“這樣一來(lái)，如果全球經(jīng)濟(jì)放緩不變，熱錢(qián)將有一部分流入美元，并從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中撤離。但在政策明朗前，這種幅度不會(huì)太大。”

　　而興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則表示，“美國(guó)推出‘QE3隱含版’幾乎是確定的。面對(duì)失業(yè)率的再度反彈，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)惡化，面對(duì)已經(jīng)‘吸毒成癮’經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)已無(wú)太多的選擇。不管美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)是否會(huì)采取措施進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，6月末QE2到期后，繼續(xù)努力維持資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)因?yàn)榍捌谫?gòu)買(mǎi)債券的自然到期而逐步縮小，現(xiàn)在看來(lái)應(yīng)該已無(wú)多少懸念。果真如此，這其實(shí)就是一次隱含的QE3。”

【每日經(jīng)濟(jì)新聞】