今年的6月特別令人擔憂。一方面，美聯(lián)儲即將完成第二輪資產(chǎn)購買，不過卻不能馬上開始收緊貨幣。另一方面，美國經(jīng)濟增速開始大幅放緩，糟糕的就業(yè)和房地產(chǎn)銷售，卻讓人不由自主地猜測起了QE3。

　　如果這個時候你六神無主，或許美聯(lián)儲主席伯南克的演講會給你一些頭緒。雖然他看上去什么都沒說，但至少沒有絲毫暗示QE3的意思。

　　憂慮情緒主導市場

　　縱觀伯南克的講話，可以發(fā)現(xiàn)他對經(jīng)濟前景的觀點充滿了矛盾。首先，他承認了經(jīng)濟擺脫衰退雖已超過兩年，但復蘇之路仍不平坦。同時，就業(yè)市場形勢依舊嚴峻，經(jīng)濟復蘇正在放緩。不過，這位前普林斯頓大學教授又馬上指出，2011年下半年美國經(jīng)濟會回歸加速增長，就業(yè)也會較5月有所好轉。

　　這顯然令那些欲做多美國國債的投資人非常失望，因為伯南克沒有暗示任何關于QE3的線索。從常規(guī)邏輯講，QE3推出的可能性越低，美元也就越可能反彈。進一步來看，全球風險資產(chǎn)如股市、大宗商品遭遇拋壓的概率也越大。

　　昨日，全球市場也確實按照腳本演出。截至19時11分，除A股、日本和新西蘭股市外，全球股指普遍走低。其中，德國DAX指數(shù)下跌1.4%，富時100、法CAC40分別下跌1%和1.04%。亞洲股市方面，MSCI亞太指數(shù)下跌0.4%至133.15點，恒生指數(shù)下挫0.91%。

　　另外一頭，美元的反彈卻狠狠地給了大宗商品一記重錘。截至19時15分，美元指數(shù)上揚0.27%至73.78，同期，紐約原油期貨下跌0.9%至98.21美元/桶。國際黃金現(xiàn)貨價格報1534美元/盎司，跌幅0.7%。

　　“很多人都期待著進一步的量化寬松，但伯南克壓根沒提到它”，SMBCNikko證券經(jīng)理HiroichiNishi稱，“市場仍很擔憂全球經(jīng)濟減速，特別是美國經(jīng)濟。”

　　美國經(jīng)濟增長確實難以讓人樂觀。5月，就業(yè)形勢急轉直下。當月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加5.4萬人，遠低于預期值16萬人。失業(yè)率更從4月的9%上升至9.1%。這意味著有接近1400萬有求職意向的美國人無法找到工作。

　　不過，市場仍然難以為QE3找到一個合適的理由。周三，美國國債利率普遍走高。其中基準10年期國債利率上揚2個基點至3%。另外，3月期、2年期國債利率則分別上升5個基點和4個基點。

　　美聯(lián)儲進入“不作為區(qū)”

　　究竟伯南克是否有推出QE3的計劃？

　　高盛首席經(jīng)濟學家JanHatzius的一份最新報告顯示，前不久，市場還對“QE3還是美元加息”充滿爭議。但現(xiàn)在美聯(lián)儲正處于“不作為區(qū)”。這表示，加息的障礙很大。

　　聯(lián)儲仍可能在2013年前維持目前利率水平。相比之下，推出QE3的障礙比QE2還大。首先，通脹加速將導致QE3的成本更高。其次，QE3的預期效應也更低。最后，QE2引起的沖撞比預期的更大。這也將降低聯(lián)儲推出新一輪量化寬松的欲望。

　　南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉告訴《每日經(jīng)濟新聞》，今年3季度內(nèi)推出QE3的可能性非常小。首先，美國經(jīng)濟正處于恢復性增長，QE2才結束，再推QE3的邊際效應很低。其次，QE2并沒使經(jīng)濟實質(zhì)性復蘇。一旦再推QE3，勢必遭到國會以及其他國家的強烈反對。不可忽視的是，美國將于2012年進行總統(tǒng)大選。奧巴馬也不一定支持，因為QE3若未起到應有效果，將削弱其連任優(yōu)勢。除非美國經(jīng)濟出現(xiàn)很不利的態(tài)勢，比如GDP環(huán)比增速低于1.5%，或失業(yè)率陡升至9.5%以上。

　　“7～8月，美聯(lián)儲很可能將通過再投資進行政策觀望”，張一偉指出，“這樣一來，如果全球經(jīng)濟放緩不變，熱錢將有一部分流入美元，并從風險資產(chǎn)中撤離。但在政策明朗前，這種幅度不會太大。”

　　而興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委則表示，“美國推出‘QE3隱含版’幾乎是確定的。面對失業(yè)率的再度反彈，特別是房地產(chǎn)市場的持續(xù)惡化，面對已經(jīng)‘吸毒成癮’經(jīng)濟，美聯(lián)儲其實已無太多的選擇。不管美聯(lián)儲未來是否會采取措施進一步擴大資產(chǎn)負債表，6月末QE2到期后，繼續(xù)努力維持資產(chǎn)負債表不會因為前期購買債券的自然到期而逐步縮小，現(xiàn)在看來應該已無多少懸念。果真如此，這其實就是一次隱含的QE3。”

【每日經(jīng)濟新聞】