“紅二月”行情正式落下帷幕，A股2月的收官戰(zhàn)以多方取勝，年初市場(chǎng)期待的“紅包行情”也如約而至。2月前半個(gè)月，在一、二線藍(lán)籌權(quán)重股的帶動(dòng)下，指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，滬指逐漸逼近去年11月底創(chuàng)下的高點(diǎn)位置，一度沖擊到3260點(diǎn)附近。臨近2月尾聲的幾個(gè)交易日，滬指出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，表現(xiàn)在盤面上，就是權(quán)重股的回落和中小創(chuàng)的接力。伴隨著兩市上攻的乏力，市場(chǎng)人氣、兩市成交量及市場(chǎng)整體賺錢效應(yīng)也相應(yīng)出現(xiàn)一定的下滑。隨著全國(guó)兩會(huì)政策空窗期的臨近，A股前期持續(xù)上漲的好時(shí)光或暫告一段落，但短期調(diào)整過后，股市“春躁行情”料將持續(xù)上演。

市場(chǎng)風(fēng)格尚未切換，創(chuàng)業(yè)板反彈持續(xù)性存疑

從市場(chǎng)近期的走勢(shì)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)確實(shí)要比滬指、滬深300、上證50等指數(shù)亮眼。在期貨市場(chǎng)上，我們也觀察到IC主力合約年后漲幅也整體好于IF、IH兩個(gè)合約。為此，市場(chǎng)上再次出現(xiàn)了市場(chǎng)風(fēng)格是否由價(jià)值逐漸切換到成長(zhǎng)的討論。我們認(rèn)為，就市場(chǎng)風(fēng)格而言，預(yù)計(jì)后市市場(chǎng)仍將延續(xù)偏向大盤藍(lán)籌、低估值的風(fēng)格。

從盤面上看，即便是創(chuàng)業(yè)板從1月中旬就已經(jīng)開啟觸底反彈的節(jié)奏，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目前仍未回到去年12月的平臺(tái)區(qū)。今年2月以來的漲幅也低于主板，滬指現(xiàn)已逐漸逼近去年11月末3301點(diǎn)的高點(diǎn)。由此可見，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)仍然未能告別此前的弱勢(shì)區(qū)間。所以，我們更傾向認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板近期的走強(qiáng)是在節(jié)后整體市場(chǎng)上行、風(fēng)險(xiǎn)偏好及市場(chǎng)情緒回暖支撐下所出現(xiàn)的補(bǔ)漲現(xiàn)象，并非是當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格的切換。

毫無疑問，創(chuàng)業(yè)板已連續(xù)調(diào)整了一年多的時(shí)間，一些成長(zhǎng)性較好的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股確實(shí)已具備一定的吸引力。但是從整體的創(chuàng)業(yè)板估值來看，現(xiàn)在相對(duì)于主板仍然偏高。在央行貨幣政策總基調(diào)已轉(zhuǎn)向邊際收緊的背景下，以創(chuàng)業(yè)板為首的高估值股票仍面臨殺估值的巨大壓力。雖然證監(jiān)會(huì)在上周末剛剛召開的新聞發(fā)布會(huì)上已經(jīng)確認(rèn)了市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，但同時(shí)也明確表態(tài)，今年新股擴(kuò)容速度還會(huì)加快，也就是說IPO的腳步不會(huì)暫停下來。新股發(fā)行的提速，疊加此前監(jiān)管層對(duì)再融資方面新政的落地，監(jiān)管因素對(duì)成長(zhǎng)股體現(xiàn)為“去偽存真”的壓力。此外，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，目前還面臨新三板轉(zhuǎn)板帶來的壓力。所以說，在嚴(yán)監(jiān)管、高估值及IPO審核提速多重因素重壓之下，創(chuàng)業(yè)板后市反彈的持續(xù)性存疑。

市場(chǎng)主流機(jī)會(huì)將依舊在藍(lán)籌股上

目前來看，受益于中上游商品價(jià)格的大漲，PPI同比增速大幅提升，從去年9月開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，并結(jié)束了此前連續(xù)54個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。PPI指數(shù)強(qiáng)勁上揚(yáng)，周期復(fù)蘇才剛剛開始。隨著周期性企業(yè)利潤(rùn)的逐漸好轉(zhuǎn)，企業(yè)開啟了新一輪的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增速達(dá)3.2%，增速較上月大幅提高2.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月維持正增長(zhǎng)。產(chǎn)成品庫(kù)存增速的提升，說明企業(yè)實(shí)現(xiàn)了由被動(dòng)去庫(kù)存到主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的轉(zhuǎn)變。周期性企業(yè)盈利能力的修復(fù)也將支撐相應(yīng)板塊的個(gè)股走強(qiáng)。

本周五全國(guó)兩會(huì)正式開幕，兩會(huì)期間所涉及的政策類主題映射的主要是傳統(tǒng)行業(yè)公司。當(dāng)前環(huán)境因素下，市場(chǎng)熱點(diǎn)更有可能聚集在傳統(tǒng)周期類行業(yè)。除此之外，監(jiān)管層再融資新政的落地也有助于凈化整個(gè)投資環(huán)境，引導(dǎo)二級(jí)市場(chǎng)的投資者更加關(guān)注公司的成長(zhǎng)性和價(jià)值投資，并驅(qū)使資金回流一、二線等績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。這些都為長(zhǎng)期被低估的大盤股價(jià)值回歸提供了前所未有的機(jī)遇。受到周期復(fù)蘇推動(dòng)，從盤面上我們看到，今年以來水泥、造紙、鋼鐵等行業(yè)板塊領(lǐng)漲，具備業(yè)績(jī)支撐的食品飲料、白酒也出現(xiàn)持續(xù)上行。

盡管近期創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)相對(duì)亮眼，但在創(chuàng)業(yè)板個(gè)股整體估值偏高、IPO提速、再融資新政落地、監(jiān)管層對(duì)個(gè)股炒作打擊的大環(huán)境下，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板后期反彈的持續(xù)性存疑。就市場(chǎng)風(fēng)格而言，我們認(rèn)為市場(chǎng)的主流機(jī)會(huì)依舊在藍(lán)籌上。此外，從滬深300、上證50等現(xiàn)貨指數(shù)的月K線走勢(shì)看，均線系統(tǒng)開始形成向上發(fā)散狀態(tài)，后期迎來紅3月的概率值得期待的。在策略上，建議繼續(xù)以偏多的思路參與IF、IH等合約品種的后市交易，IF目前看至3550—3600點(diǎn)，IH看至2450—2500點(diǎn)。

來源：期貨日?qǐng)?bào)