歐盟委員會(huì)２３日公布發(fā)行歐元區(qū)共同債券“穩(wěn)定債券”的三種可行性方案，再次遭遇各方激辯。今年以來，從美債上限到歐債危機(jī)，政府信用問題在全球蔓延，經(jīng)受嚴(yán)峻考驗(yàn)。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，可能要到明年的一季度，甚至年中，歐債危機(jī)才會(huì)得到解決。屆時(shí)，無論是歐洲內(nèi)部，還是全球經(jīng)濟(jì)格局，都將進(jìn)入一個(gè)后危機(jī)時(shí)代。
信用危機(jī)“串聯(lián)”全球
２０１１年，“信用危機(jī)”似乎成為“串聯(lián)”全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)關(guān)鍵詞。信用危機(jī)如搭箭之弓，有的箭還未出鞘，即引來一片驚慌。
８月５日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將美國ＡＡＡ級(jí)長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至ＡＡ＋，并維持評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”。作為超級(jí)大國，其主權(quán)信用等級(jí)的下調(diào)，無疑意味著許多經(jīng)濟(jì)體及市場主體的信用等級(jí)都可能面臨重估風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)了全球金融市場震蕩。
從２００８年金融危機(jī)爆發(fā)以來，美國包括政府信用、央行信用、貨幣信用，以及市場主體信用均受到了普遍動(dòng)搖。而對(duì)于此次信用評(píng)級(jí)下調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘則表示：“這不是信用評(píng)級(jí)問題。美國能支付一切債務(wù)，因?yàn)樗梢砸恢庇∷⑩n票，違約的幾率為零。”
美債信用危機(jī)一波未平，歐洲債務(wù)危機(jī)一波又起。始于２００９年末的希臘債務(wù)危機(jī)，時(shí)至今日已經(jīng)愈演愈烈，并逐漸由希臘、愛爾蘭等小國向西班牙、意大利等中大型國家蔓延，銀行財(cái)務(wù)狀況惡化和資產(chǎn)負(fù)債表的連鎖反應(yīng)亦將法國、德國、英國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推到了歐債危機(jī)的風(fēng)口浪尖上。
“龐大的公共債務(wù)仍可能帶來一系列問題。”中國社科院金融所研究員安國俊指出，這其中包括巨額償債支出、市場信心的缺失以及對(duì)匯率的負(fù)面影響等。同時(shí)，巨額財(cái)政赤字會(huì)引起貨幣貶值和通脹膨脹，這在英鎊、歐元的走勢中充分得到了驗(yàn)證。
年初開始，盡管中國地方政府的債務(wù)問題也開始引起關(guān)注，但與美債、歐債信用危機(jī)尚不可同日而語。審計(jì)署公布的１０．７萬億元的地方政府債務(wù)規(guī)模，讓一直以來模糊不清的地方政府債務(wù)有了一個(gè)較為清晰的輪廓。不過，以滇公路為代表的地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在警示地方政府債務(wù)償付能力方面的隱憂。
應(yīng)對(duì)之策：“寅吃卯糧”難收效
為了盡快從“泥足深陷”的債務(wù)危機(jī)中解脫出來，美、歐各國紛紛出臺(tái)了一系列措施。
美國早在８月初便通過了提高債務(wù)上限和削減赤字法案，以期避免政府出現(xiàn)違約。法案內(nèi)容包括提高美國債務(wù)上限至少２．１萬億美元，并在十年內(nèi)削減赤字２．１萬億美元以上。顯然，鑒于美國及全球經(jīng)濟(jì)尚處于艱難復(fù)蘇的階段，提高美國負(fù)債上限是個(gè)破壞力較小，且相對(duì)行之有效的辦法。不過，這種“寅吃卯糧”的做法，定將無法長久。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、金融學(xué)教授孫立堅(jiān)表示：“關(guān)鍵還是要看美國經(jīng)濟(jì)能否盡快找到一個(gè)新的增長點(diǎn)，通過自己世界領(lǐng)頭羊的地位和市場活力來緩解國際金融資本對(duì)美國政府信用的動(dòng)搖問題。”
歐洲方面，隨著９月希臘債務(wù)迎來年內(nèi)到期高峰，歐盟、歐洲央行以及德法兩國開始為何種救助方式爭論不休。在兩個(gè)月的時(shí)間里，投資者擔(dān)憂情緒越來越重，對(duì)歐元的懷疑日益加劇，同時(shí)由于危機(jī)大面積波及歐洲銀行業(yè)，“第二次金融危機(jī)爆發(fā)”的預(yù)期開始流行。
實(shí)際上，歐元區(qū)國家為了解決歐債危機(jī)，一直都在討價(jià)還價(jià)，甚至還拉上了外部的國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）和中國在內(nèi)的金磚國家。
然而，缺少“抱團(tuán)取暖”精神的歐元區(qū)國家，很難形成一個(gè)能平衡各方利益的有效方案。即便是剛剛提出的歐元區(qū)統(tǒng)一債券“穩(wěn)定債券”，也立刻遭到了德國和芬蘭的反對(duì)。
上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長徐明棋認(rèn)為，就歐洲債務(wù)危機(jī)而言，最根本的是由于歐盟的制度缺失，即歐洲中央銀行由于制度設(shè)計(jì)的緣故不能扮演最后貸款人的角色，這使得盡管歐洲各國政府的財(cái)政赤字要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于作為主權(quán)國家的美國和日本，但其制度缺陷導(dǎo)致的歐債危機(jī)能夠給市場上的投機(jī)者以巨大的炒作空間。
相對(duì)于“泥沼”之中的歐債危機(jī)，中國地方政府債務(wù)的處理相對(duì)容易。而中國政府也在探索一個(gè)更為健康的財(cái)政管理方式。１１月，上海、廣東、浙江、深圳四省市試點(diǎn)自行發(fā)債，拉開了中國地方政府自行發(fā)債的序幕。這如同一束照入地方融資平臺(tái)“黑匣子”的陽光，地方政府自行發(fā)債為財(cái)政支出的透明化打開了“前門”，成為控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有力措施。
風(fēng)浪過后格局重塑
專家認(rèn)為，以全球視野來看，世界正在經(jīng)歷一次公共債務(wù)的危機(jī)。這可能是金融危機(jī)的第二階段，且有長期化的趨勢。但即便風(fēng)險(xiǎn)有所惡化，倒逼政府采取進(jìn)一步改進(jìn)措施的空間依然存在。
安國俊表示：“從上世紀(jì)８０年代的拉美債務(wù)危機(jī)、９０年代的東南亞金融危機(jī)直到美債危機(jī)、歐債危機(jī)，充分說明合理的政府債務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)管理策略，對(duì)于促進(jìn)金融市場及匯率的穩(wěn)定乃至經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇至關(guān)重要。”
有觀點(diǎn)認(rèn)為，本質(zhì)上來看，解決公、私債務(wù)的方法可歸結(jié)為四個(gè)選項(xiàng)，即違約破產(chǎn)、發(fā)新補(bǔ)舊、變賣資產(chǎn)（土地，私有化等）、通貨膨脹（發(fā)貨幣）。而當(dāng)前，各種嘗試已然或明或暗地全面鋪開。
不管怎樣，２０１２年終將成為本輪危機(jī)必須跨越的門檻。國家發(fā)展改革委宏觀研究院副院長陳東琪表示，歐債危機(jī)肯定是會(huì)解決的，只不過這個(gè)討價(jià)還價(jià)的過程會(huì)比較長，可能要到明年的一季度，甚至是年中。最終，無論是歐洲內(nèi)部，還是全球經(jīng)濟(jì)格局，都將進(jìn)入一個(gè)后危機(jī)時(shí)代。
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