5月14日，股指期貨四合約均以微跌收盤，主力合約IF1406的跌幅為0.16%。高企的持倉量表明多空雙方分歧較大，而相對低迷的成交量則表明市場仍在等待方向性信號。分析人士指出，雖然多空雙方博弈激烈，但短期來看，期指在技術(shù)層面存在一定支撐，并且交割日到來前，當(dāng)月合約有回補(bǔ)基差的需求；中期來看，貨幣政策、市場政策和經(jīng)濟(jì)基本面都有朦朧的利好預(yù)期，因此期指后市震蕩偏多的概率較大。

　　觀望情緒加重

　　昨日，期指走出震蕩行情，四合約均以綠盤報(bào)收。主力合約IF1406以2159.2點(diǎn)開盤，早盤震蕩下行，最低下探至2150點(diǎn)，午盤突然發(fā)力，上沖至2171點(diǎn)，隨后又快速下跌，最終報(bào)收于2155.8點(diǎn)，微跌3.4個點(diǎn)，跌幅為0.16%。沖高回落的走勢表明期指在20日均線附近有一定壓力。現(xiàn)指方面，滬深300報(bào)收于2172.37點(diǎn)，微跌0.11%，表現(xiàn)略強(qiáng)于期指�；�差方面，當(dāng)月、下月、下季、隔季合約均維持貼水狀態(tài)，幅度分別為6.77、16.57、28.37和17.97點(diǎn)。

　　昨日期指四合約總持倉量再創(chuàng)新高，達(dá)到148385手，較上一交易日增加1466手，多空對峙依舊激烈。由于IF1405合約將于本周五到期，主力移倉跡象明顯，IF1405合約昨日減倉16202手，下月、下季和隔季合約分別增倉16713手、915手和40手。金鵬期貨研究員韓雪指出，昨日持倉量再創(chuàng)新高表明多空雙方分歧加大，雙方均在等待方向選擇的信號。持倉結(jié)構(gòu)方面，中國金融期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，5月14日在前二十席位中，多單共增加1164手，空單共增加3337手，做空兵力略積極。

　　值得注意的是，昨日四合約的成交量只有66.4萬手，處于相對低位。韓雪認(rèn)為，低迷的成交量說明，當(dāng)前市場觀望心態(tài)較重，投資者信心不足。周一的中陽線中，領(lǐng)漲股指的主要是煤炭、有色和鋼鐵等強(qiáng)周期板塊�？傮w而言，這些板塊代表的行業(yè)基本面較弱，屬于超跌反彈，再度上漲缺乏足夠支撐，因此市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，量能未能放大，反彈也未能延續(xù)。

　　后市或震蕩

　　總體而言，近期市場呈現(xiàn)震蕩格局，后市或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢，但利多因素預(yù)計(jì)將逐漸增多。

　　短期來看，期指震蕩偏多的概率較大。從技術(shù)層面上看，期指可能在2150點(diǎn)至2180點(diǎn)之間維持震蕩。這是因?yàn)�，該區(qū)間內(nèi)期指成交相對密集，說明該區(qū)間得到多空雙方的認(rèn)可。且近期走勢表明，一旦指數(shù)跌出該區(qū)間，往往有較大概率出現(xiàn)政策支撐，下方空間不大。同時，之前強(qiáng)周期板塊引領(lǐng)下的期指反彈缺乏動能，如果有其他板塊接棒，反彈勢頭或?qū)⑦M(jìn)一步持續(xù)。金融板塊由于政策扶持而受到市場期待，因此短期內(nèi)期指仍有反彈可能。

　　從時間窗口上看，IF1405合約將于本周五交割，而近三天當(dāng)月合約均處于貼水狀態(tài)，在周五交割之前，IF1405合約將大概率與滬深300指數(shù)趨于一致，基差有望得到填補(bǔ)。

　　中長期來看，期指走勢主要取決于貨幣政策、市場政策等政策面因素和經(jīng)濟(jì)基本面。首先，在貨幣政策方面，寬松的預(yù)期若隱若現(xiàn)。4月16日，國務(wù)院常務(wù)會議提出的定向降準(zhǔn)政策使市場預(yù)期悄然變化。5月6日，央行公布的2014年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，貨幣政策將“保持定力，主動作為”，還指出將“根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢變動以及金融創(chuàng)新對銀行體系流動性的影響，靈活運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金等工具”。按照之前五次的經(jīng)驗(yàn)，“靈活運(yùn)用”的表態(tài)可能意味著貨幣政策將向偏寬松轉(zhuǎn)變�？傮w而言，貨幣政策給市場留下了一定的期待。

　　其次，在市場政策方面，5月9日發(fā)布的新“國九條”從頂層設(shè)計(jì)的高度規(guī)劃了資本市場的中長期發(fā)展路徑，在建立多層次股權(quán)市場、注冊制的推進(jìn)以及退市機(jī)制的安排上都有比較明確的表述，顯示了高層對資本市場的重視，雖政策的具體落實(shí)情況有待觀察，但對期指市場而言仍是一個利好。

　　第三，在經(jīng)濟(jì)基本面上，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)狀態(tài)。雖然經(jīng)濟(jì)形勢仍不算樂觀，但由于前期指數(shù)下跌在一定程度上消化了宏觀經(jīng)濟(jì)的利空因素，所以當(dāng)前的企穩(wěn)狀態(tài)給市場留下了一定的想象空間。

　　來源：上海證券報(bào)