目前A股市場(chǎng)的主要矛盾，仍然是資金泛濫與實(shí)際可流通證券供給相對(duì)不足之間的矛盾。

　　我們計(jì)算了截至1月10日整個(gè)A股市場(chǎng)以及滬深300指數(shù)的自由流通市值規(guī)模。計(jì)算表明，截至2011年1月10日，整個(gè)A股市場(chǎng)所有股票的自由流通市值總額為90527億，其中滬深300指數(shù)成分股的流通市值總和為51638億左右，約占整個(gè)市場(chǎng)的57%。如果將一些“統(tǒng)計(jì)水分”從自由流通市值的計(jì)算當(dāng)中扣除，預(yù)計(jì)目前A股市場(chǎng)的自由流通市值總額在83000億左右，其中滬深300指數(shù)在46000億左右。 
 
 

　　如圖，在83000億自由流通市值總額的假設(shè)下，即使2010年11月市場(chǎng)走弱之后，A股市場(chǎng)的換手率總體仍保持在2%至3%之間，且多數(shù)時(shí)間更接近后者。2.5%的換手率，意味著市場(chǎng)所有實(shí)際可流通的股票每2個(gè)月就換手一次。由此可見，當(dāng)前A股市場(chǎng)資金推動(dòng)型特征仍然較為明顯。

　　如果2011年市場(chǎng)的IPO節(jié)奏以及中小板、創(chuàng)業(yè)板的估值水平與當(dāng)前相比不發(fā)生顯著變化，預(yù)計(jì)二者IPO新增的自由流通市值在7000億至9000億之間。當(dāng)前二者上市公司限售股解禁，新增的流通市值應(yīng)該在10000億左右，其中相當(dāng)一部分在未來將轉(zhuǎn)化為自由流通市值。再計(jì)入上交所市場(chǎng)IPO、流通股解禁以及兩市現(xiàn)有上市公司增發(fā)的貢獻(xiàn)，可以大致估算出，在2011年A股市場(chǎng)估值維持當(dāng)前水平的情況下，新增的自由流通市值在20000億左右，相對(duì)當(dāng)前的增幅超過20%�？紤]到市場(chǎng)的擴(kuò)容可能帶來估值水平下降，預(yù)計(jì)到2011年末，A股市場(chǎng)的自由流通市值總額在100000億至110000億之間的概率較大。

　　市場(chǎng)成交額估算的難度相對(duì)較大。一方面，市場(chǎng)的擴(kuò)容可能吸引部分新增資金入場(chǎng)；另一方面，2011年的貨幣政策相對(duì)2009年和2010年緊縮是大概率事件。從實(shí)際數(shù)據(jù)看，除了國慶節(jié)后的沖高回落行情期間之外，在2010年的大部分時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)的成交額相對(duì)2009年同期都有所下降，而深證綜指的成交額同比2009年則大致持平或略有增加。上述兩方面因素相比，貨幣政策的影響可能更大一些。因此，我們預(yù)計(jì)2011年兩市的總成交額較2010年大致持平，多數(shù)時(shí)間在2000億至3500億之間波動(dòng)可能性較大，對(duì)應(yīng)上述自由流通市值的換手率在2%至4%之間。

　　由此可見，2011年A股市場(chǎng)資金推動(dòng)型特征不會(huì)出現(xiàn)根本性的改變，各類炒作和“秒殺”等現(xiàn)象還將時(shí)有出現(xiàn)。由于資金仍然供過于求，預(yù)計(jì)新股高溢價(jià)發(fā)行等現(xiàn)象仍將持續(xù)。不過，投機(jī)資金的短期沖擊，會(huì)隨著自由流通市值增加而減弱，導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)性有所下降。預(yù)計(jì)在2011年下半年，上述變化將開始有較明顯的體現(xiàn)。

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