周二，央行在公開市場單日凈投放250億元，彰顯維護(hù)資金面穩(wěn)定決心。受此提振，市場流動性穩(wěn)中趨松，國債期貨市場交投較前一日明顯活躍，成交量重回千手以上，總持倉量更是創(chuàng)下歷史新高。分析人士指出，月末資金面狀況好于預(yù)期，期債市場短期或延續(xù)偏多格局，但出現(xiàn)趨勢性行情仍需等待新的數(shù)據(jù)和政策指引。

　　國債期貨全線反彈

　　8月26日，央行縮量開展100億元正回購操作，由于當(dāng)日有350億元正回購到期，銀行間市場實際獲得250億元流動性。雖然本周新股申購或?qū)�凍結(jié)近萬億資金，央行昨日投放數(shù)額相對有限，但央行呵護(hù)資金面穩(wěn)定的意圖得到彰顯，市場信心由此得到提振，機(jī)構(gòu)融出意愿顯著提升，從而有利于貨幣市場供需關(guān)系的改善。數(shù)據(jù)顯示，昨日銀行間質(zhì)押式回購市場上，跨月的標(biāo)桿7天回購加權(quán)平均利率基本持平于3.35%。另外，雖然隔夜回購加權(quán)利率略升約2BP，但交易員稱，隔夜資金基本處于供過于求狀態(tài)。

　　偏于謹(jǐn)慎的資金面預(yù)期，正是導(dǎo)致近日國債期貨市場陷入低迷的主要原因，而隨著昨日資金面預(yù)期的顯著好轉(zhuǎn)，國債期貨市場也呈現(xiàn)價升量增格局。

　　數(shù)據(jù)顯示，昨日國債期貨主力合約TF1412收報93.76元，漲0.15元或0.16%；其余兩合約中，TF1409收于93.34元，漲0.178元或0.19%，TF1503漲0.198元或0.21%至94.18�？偝山缓涂偝謧}方面，三個合約共成交1598手，較前一交易日大增逾千手；總持倉量則大增469手至9069手，這也是5年期國債期貨上市以來總持倉量首次突破九千手大關(guān)。

　　資金面樂觀情緒也影響到債券現(xiàn)券市場。昨日銀行間市場上利率債收益率多數(shù)下行，重要可交割券13附息國債20收益率下行6.25BP，14附息國債06下行4.26BP，13附息國債15上行1.48BP。

　　市場環(huán)境依然偏暖

　　資金面預(yù)期甫一好轉(zhuǎn)，期債市場便應(yīng)場上漲，凸顯出當(dāng)前投資者看多情緒占據(jù)上風(fēng)。市場人士表示，月末資金面形勢有望繼續(xù)好于預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)和政策面未出現(xiàn)明顯變化的背景下，短期市場環(huán)境依然偏暖，期債市場有望呈現(xiàn)震蕩偏多走勢。

　　就資金面而言，本周央行公開市場操作凈投放幾無懸念，再加上28日還有600億國庫現(xiàn)金定存“及時雨”，且本周新債發(fā)行速度放緩，雖然本周資金利率還會因新股申購有所波動，但資金面大幅趨緊的可能性已經(jīng)很小。這也是支持期債市場短期回暖的主要原因。

　　就經(jīng)濟(jì)基本面而言，有市場人士表示，隨著資金面預(yù)期的好轉(zhuǎn)，上周公布的匯豐中國8月PMI初值也給期債市場帶來稍顯滯后的正面效應(yīng)，該數(shù)據(jù)創(chuàng)下近三個月新低，顯示我國制造業(yè)擴(kuò)張趨勢放緩，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期帶來一絲陰影。而這也是本周以來A股市場連續(xù)兩日顯著調(diào)整的原因之一。

　　不過，分析人士認(rèn)為，中期來看，期債市場能否重現(xiàn)趨勢性多頭行情，還需要新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或貨幣政策給出進(jìn)一步指引，畢竟當(dāng)前市場對于未來的經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期分歧依然較大。不能僅憑7月份金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的單月下滑，就將二季度的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢頭完全證偽，而且8月份匯豐中國PMI指數(shù)也仍處于50以上的擴(kuò)張區(qū)間。

　　具體操作方面，有分析人士建議，在中期走勢未明、短期震蕩偏多的市場格局下，期債投資者在保持謹(jǐn)慎的同時，可嘗試短線輕倉做多、區(qū)間操作。

來源：中國證券報