央行上周五宣布上調存款準備金率，金融地產(chǎn)板塊昨日遭受重創(chuàng)，各大行業(yè)全線走低，滬深300現(xiàn)指低開低走，盤中大幅下挫。IF1101低開在3100點下方，尾盤失守3000點整數(shù)關口。

　　期現(xiàn)套利方面，IF1101基差呈現(xiàn)出震蕩回落的態(tài)勢，午后更是加速下跌，再度出現(xiàn)短暫貼水。13點47分，其升水達日內最大值21.48點，超出15.36點的期現(xiàn)套利閥值。臨近現(xiàn)貨市場收盤時，其貼水1.3點。IF1102全天大多數(shù)時間都存在著期現(xiàn)套利的開倉機會，13點47分，其升水達日內最大值43.08點，超出25.01點的期現(xiàn)套利閥值�？缙谔桌�方面，IF1101跌幅稍大于IF1102，IF1102-IF1101價差盤中走勢依然較為平穩(wěn)，游走于17點-25點，重心較上一交易日有所下滑，但是依然沒有較好的開倉機會。

　　對于存款準備金率的上調，我們的看法有三點，第一，這一舉動沒有超出市場預期。第二，目前流動性過剩的原因在于外匯占款過多。上調準備金率是要收回流動性，并不意味著央行要緊縮銀根。而且加息對回收流動性的影響在時間上有延后效應，效果不如上調存款準備金率直接和明顯。第三，這一舉動釋放出了12月CPI可能不會太低的信號。總之，12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布前，投資者的信心與預期仍將是維持不穩(wěn)與猶豫不決的狀態(tài)。從中長期來看，緊縮政策的實施還會持續(xù)，加息“靴子”懸了落地、落地又懸的反復還會影響股市投資者的情緒。從持倉量來看，前20位主力凈空單量較上一交易日增加了88手。上周空頭主力加倉較為積極，由于IF1101沒有較好的期現(xiàn)套利機會，因此空頭倉位不大可能來自期現(xiàn)套利盤，或多來自套期保值盤，表示投資者對后市相對保守的態(tài)度。從技術形態(tài)來看，昨日IF1101創(chuàng)出了上市以來的新低，并退回3000點整數(shù)關口下方。我們之前提及，在較為悲觀的情景下，假設2011年滬深300現(xiàn)指的PE為12倍，盈利增速為15%，對應的下限則是2943點，這一帶也正是2010年9月30日的收盤價附近。短期來看，現(xiàn)指或有回補去年國慶節(jié)后跳空缺口的可能，不建議投資者繼續(xù)殺跌。對于穩(wěn)健的投資者來說，以短線交易為主或者暫時觀望；激進的投資者則可嘗試性地輕倉多單介入。

【上海證券報 】