8月4日（周一），資金面整體寬松，各期限資金價(jià)格普遍下行，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)隔夜品種下行3bp至3.18%，7天品種下行9bp至3.81%。

　　現(xiàn)券市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，收益率小幅上行1-2BP，成交清淡。國(guó)債方面，1年期14國(guó)債14對(duì)峙3.74%/3.70%，2年期14國(guó)債15成交在3.86%，7年期14國(guó)債06對(duì)峙4.15%/4.10%，10年期13國(guó)債18成交在4.24%。金融債方面，1M短券13國(guó)開(kāi)36成交在4.00%，1年14國(guó)開(kāi)07成交在4.29%，1年非國(guó)開(kāi)成交4.31%-4.33%，3年14國(guó)開(kāi)01成交在4.69%-4.72%，7年14國(guó)開(kāi)03成交在5.10%-5.105%，10年14國(guó)開(kāi)05成交在5.15%-5.155%。

　　上周受到資金面改善和央行降低14天正回購(gòu)利率10bp的影響，利率債和信用債普遍下降，但受7月PMI數(shù)據(jù)連續(xù)5個(gè)月上升且達(dá)到2012年5月以來(lái)的最高值的影響，昨日債市收益率小幅回升，宏觀基本面強(qiáng)勁好轉(zhuǎn)壓制了利率下行空間。

　　目前來(lái)看，影響后續(xù)債券走勢(shì)的焦點(diǎn)集中在以下幾個(gè)方面：其一，正回購(gòu)利率是否繼續(xù)下行，這一因素短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大；其二、資金面能否繼續(xù)維持寬松的狀態(tài)。8月初的資金面季節(jié)性干擾因素不多，但目前市場(chǎng)存量資金不多、一旦遇上新股申購(gòu)等需求擾動(dòng)，資金利率極容易再度上升；其三、下周將公布8月宏觀數(shù)據(jù)，若經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好，將導(dǎo)致整體債券市場(chǎng)存在一定調(diào)整壓力。

　　筆者認(rèn)為，正回購(gòu)利率有限下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)利率不具備趨勢(shì)性影響，未來(lái)資金改善空間不大，但經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)卻是延續(xù)的，因此目前采取謹(jǐn)慎防御策略或?yàn)樯喜摺?/span>

    來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)