2008年的端午節(jié)時期，全球經(jīng)濟正處于金融危機前夜；2009年端午，在QE1的流動性刺激下，美國股市一路向上；2010年端午，風云突變，迫于經(jīng)濟二次探底，美聯(lián)儲正考慮從退出政策轉(zhuǎn)向QE2。

　　2011年端午節(jié)到了，全球經(jīng)濟將如何演進？

　　美國經(jīng)濟放緩卻未衰退

　　美聯(lián)儲推行的QE2將于今年6月底結(jié)束。不過在此之前，美國經(jīng)濟增長卻出現(xiàn)了一些不好的苗頭。

　　ISM6月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月美國制造業(yè)增速大幅放緩。PMI從4月份的60.4滑落至53.5，差于預(yù)期值57。從分項數(shù)據(jù)看，主要指標均出現(xiàn)下滑。

　　不僅是制造業(yè)，零售和就業(yè)也紛紛表現(xiàn)疲軟。5月，全美連鎖店零售額環(huán)比下降2.7%，低于預(yù)期。同時，5月美國消費者信心指數(shù)陡降至60.8，遠低于4月修正值66，創(chuàng)近一年來最低水平。分析人士表示，指標走低反映出消費者對美國就業(yè)前景和未來收入更加悲觀。

　　不過，自2008年金融危機后，美國經(jīng)濟基本上已把化解危機所需要的大部分成本轉(zhuǎn)嫁出去�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者了解到，自2008年金融危機爆發(fā)，美國ISM制造業(yè)指數(shù)在當年12月跌入32.4的近三年最低谷后，經(jīng)過29個月的爬升，現(xiàn)已穩(wěn)定在50以上；非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在2009年3月跌入谷底-66.3萬之后，也一路震蕩爬升，至本年4月已升至24.4萬以上；消費者信心指數(shù)自2009年2月探底回升后，現(xiàn)已在60以上。這一切都在暗示，美國經(jīng)濟目前只是增速放緩，而并非二次探底。

　　2008年金融危機爆發(fā)后，道瓊斯指數(shù)一路暴跌至2009年2月7062.93點的近三年低位后，至今年5月已反彈至12570點附近，基本收復(fù)了大部分失地。標普也由2009年2月的667點附近摸底反彈，至今在1340點上方震蕩。同樣，德國DAX指數(shù)、富時100指數(shù)等也基本收復(fù)失地，已接近歷史高位。另外，金磚國家中的巴西、印度、俄羅斯的股指均已接近歷史高位，唯有上證綜指還在低位區(qū)徘徊。

　　新興市場或避系統(tǒng)性風險

　　那么，今年的全球經(jīng)濟，會否重演2008年時的系統(tǒng)性風險呢？

　　野村證券認為，美國經(jīng)濟實質(zhì)上處于復(fù)蘇路上的顛簸中。隨著經(jīng)濟從復(fù)蘇期進入擴張期，盈利的持續(xù)增長提振了商業(yè)信心，從而推動對勞動力和資本的新一輪投資。因家庭部門繼續(xù)關(guān)注削減過高的債務(wù)，就業(yè)市場復(fù)蘇對經(jīng)濟復(fù)蘇過渡至可自我持續(xù)擴張階段尤為重要。雖然從商品高價格到供應(yīng)鏈中斷等一系列新逆風放緩了經(jīng)濟增長，但一旦這些暫時性因素消退，經(jīng)濟可能會重新擴張。

　　英大證券研究所所長李大霄對此表示“比較樂觀”。他認為，A股本周大幅走低主要是因為宏觀面依然緊縮、融資速度和引資速度可能存在不平衡，以及創(chuàng)業(yè)板、中小板等板塊部分結(jié)構(gòu)性風險得到釋放等因素，但不要盲目看空中國股市。“我個人觀點是看好A股，因中國經(jīng)濟增速仍處于較高水平，且經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)較為堅實，企業(yè)業(yè)績成長也較為確定，這些都有利于墊高股價。”

　　東莞證券首席分析師俞杰認為，現(xiàn)在全球經(jīng)濟復(fù)蘇現(xiàn)象基本得到恢復(fù)，2008年以來，包括美國、英國等在內(nèi)，全球經(jīng)濟經(jīng)歷了一個去杠桿化的過程，以美國為例，實施的兩次量化寬松政策，大量印鈔票，以保持貨幣供應(yīng)的持續(xù)性，不得已出現(xiàn)中斷，這使得美國資本環(huán)境得以繼續(xù)維持，同時也為美國經(jīng)濟的復(fù)蘇爭取了時間，但是經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)是否牢固尚待觀察。

　　“盡管如此，現(xiàn)在出現(xiàn)類似2008年那一波探底行情的概率并不大，因為自金融危機爆發(fā)后，市場出現(xiàn)突然休克，隨后暴跌，而經(jīng)歷了多次貨幣政策的調(diào)整及資本市場去杠桿化后，現(xiàn)在的行情基本上已經(jīng)適應(yīng)政策的變化。”俞杰稱。

【每日經(jīng)濟新聞】