4月CPI 2.4%，較3月有所反彈，幅度略超市場預(yù)期。蔬菜價格上漲是導(dǎo)致CPI反彈的主要原因，隨著氣溫回升蔬菜價格回落、豬肉與禽類價格繼續(xù)下滑，估計5-6月CPI溫和波動。下半年隨著蔬菜和豬肉價格周期拐點到來，CPI或趨勢性回升，但在經(jīng)濟內(nèi)生動力較弱的情況下預(yù)計反彈幅度有限。

　　PPI反季節(jié)性環(huán)比下降，顯示經(jīng)濟內(nèi)生增長較弱。4月PPI環(huán)比-0.6%，變動方向與歷史同期相反(2005-2012年均值0.6%)，主要由于上游價格下跌過多導(dǎo)致，預(yù)示需求偏弱、工業(yè)產(chǎn)出活動無改觀。具體表現(xiàn)為：生產(chǎn)資料價格全線下滑，其中采掘類環(huán)比-1.6%、原材料價格環(huán)比-1.3%、加工工業(yè)環(huán)比-0.3%，呈現(xiàn)出越往上游價格下滑越多的特點。

　　短期內(nèi)供需均疲弱，預(yù)計PPI短期內(nèi)負(fù)增長仍將擴大，企業(yè)利潤增長空間受到制約。上游大宗商品短期止跌缺乏基本面支撐，且中下游產(chǎn)品價格跌幅可能會繼續(xù)擴大。例如，近期水泥價格下跌、寶鋼下調(diào)主要產(chǎn)品報價等。商務(wù)部5月第一周數(shù)據(jù)顯示，原油、鐵礦石、有色金屬(行情 專區(qū))、鋼材價格下跌趨勢延續(xù)，前期連續(xù)上漲的水泥價格也出現(xiàn)環(huán)比下滑。PMI、鐵路貨運等微觀數(shù)據(jù)顯示，整體需求依然疲弱，企業(yè)庫存回補動力不足。

　　央行發(fā)布《2013年1季度貨幣政策執(zhí)行報告》，指出通過深化改革增強市場機制的作用，優(yōu)化市場化利率傳導(dǎo)渠道。在熱錢大量流入背景下，央行提出要把好流動性總閘門，運用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率及其他創(chuàng)新流動性管理工具等。利率、匯率市場化的改革會加速，提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。央行認(rèn)為服務(wù)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品(行情 股吧 買賣點)價格存在上漲壓力；在經(jīng)濟潛在增速下，總需求回升及宏觀刺激政策易導(dǎo)致通脹。如果未來經(jīng)濟下滑沒有突破政府容忍底線，那么貨幣政策仍然將保持中性。

　　從最新公布的4月份CPI和PPI數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟內(nèi)生增長動力較弱，同時受食品和勞動力成本影響，CPI有一定的上行壓力，未來企業(yè)盈利整體一般，股票投資仍需尋找結(jié)構(gòu)性機會。

    轉(zhuǎn)自上海證券報