上周五，支持英國留歐的議員不幸遇害，隨后市場對英國推遲公投及留歐的預期回升，全球風險資產(chǎn)同步修復部分失地。周一，市場在周末監(jiān)管層加大重組炒殼監(jiān)管力度的負面消息影響下，出現(xiàn)低開，但隨后亦跟隨全球步伐出現(xiàn)反彈。

內(nèi)外不確定因素繼續(xù)擾動

進入到6月下旬，A股納入MSCI、美聯(lián)儲議息會議已告一段落。目前市場主要關注的是本周英國退歐公投結(jié)果。根據(jù)外媒的報道，公投將從北京時間6月23日8點開始，多數(shù)地區(qū)的結(jié)果料將在北京時間24日中午前后出爐；最終結(jié)果應會在下午3點左右公布。隨著時間的臨近，預計在最終靴子落地前，國內(nèi)A股市場將受到外盤消息及金融資產(chǎn)走勢的影響，期指的波動率將進一步放大。

從國內(nèi)方面看，上周末對市場影響最大的消息為證監(jiān)會修改重大資產(chǎn)重組管理辦法，旨在為投機炒殼降溫。自5月以來，監(jiān)管層在金融防風險、去杠桿方面出臺一系列監(jiān)管政策。目前來看，這一趨勢并未結(jié)束，相反更有進一步從嚴趨勢。上周三，四川省煤炭產(chǎn)業(yè)集團公告稱其債券未按期足額兌付本息，公司成為第二例實質(zhì)違約的地方國企。部分盈利能力惡化的產(chǎn)能過剩行業(yè)，受到政策限制等因素影響，后期潛在違約可能較大。從市場預期角度看，投資者普遍擔憂去杠桿環(huán)境下可能存在的潛在流動性沖擊。

現(xiàn)貨冷熱不均，整體風險偏好依然低迷

近期，在國內(nèi)外諸多不確定性因素擾動之下，指數(shù)整體維持小幅弱勢振蕩。上周，滬深300、上證50及中證500現(xiàn)貨指數(shù)分別跌1.7%、1.44%、0.99%。不過，根據(jù)Wind概念指數(shù)，上周燃料電池指數(shù)漲8.21%，次新股指數(shù)漲7.27%，黃金珠寶指數(shù)漲6.29%�？梢�，近期雖然指數(shù)表現(xiàn)平平，但是現(xiàn)貨部分熱點主題依然表現(xiàn)搶眼。

在全市場對A股展望較為謹慎的情況下，風險偏好偏低的投資者已選擇觀望或離場。當前仍留在場內(nèi)并且積極操作的資金，主要是風險偏好高的那部分投資者，他們主要參與熱點題材，以較為強悍的手法拉升個股，并吸引其他高風險偏好投資者共同追逐勇敢者的游戲，體現(xiàn)在市場上表現(xiàn)為資金抱團取暖。

另外，部分投資者期待熱點題材會帶動市場整體風險偏好的提升，從而推動指數(shù)走強。需要注意的是，一般而言，絕大部分投資者都屬于風險厭惡型，高風險偏好投資者占比很小。因此，除非市場外部環(huán)境回暖，導致全市場投資者風險偏好回升，否則僅依靠“情緒感染”很難推動市場整體風險偏好回升。

從期指走勢上看，當前雖然負面擾動因素較多，但由于英國退歐等風險事件并非突發(fā)性，市場存在一定預期，難以出現(xiàn)快速的殺跌，預計主要以振蕩“慢熊”的走勢體現(xiàn)。從上行的推動因素看，伴隨改革推進，市場中長期利多正在醞釀。不過，諸如企業(yè)去杠桿所帶來的資產(chǎn)負債表改善、長期資金入市等中長期利多，并不能成為指導短期做多的依據(jù)。此外，從經(jīng)濟走勢、貨幣政策、人民幣匯率方面看，整體上以中性為主，尚難以驅(qū)動股市持續(xù)性的上漲或下跌行情。

具體到本周市場走勢上，隨著英國脫歐公投的逐步臨近，資本市場或提前反映相關預期，期指走勢波動也將進一步加大。最終若英國退歐，市場將繼續(xù)向下探底，隨后有望出現(xiàn)一定程度的超跌反彈。若英國繼續(xù)留在歐盟，靴子落地后有望出現(xiàn)“利空出盡是利好”的短多走勢，但反彈高度也將有限。

來源：期貨日報