委員和學(xué)者稱(chēng)條件成熟，但須制定規(guī)則防范投機(jī)和操縱

　　被叫停了17年之后，重啟國(guó)債期貨的呼聲兩會(huì)期間再起。

　　來(lái)自中國(guó)金融期貨交易所的消息顯示，國(guó)債期貨仿真交易已經(jīng)在2月13日啟動(dòng)。這意味著國(guó)債期貨有望重啟。據(jù)悉，此次仿真交易完成之后，預(yù)計(jì)有關(guān)部門(mén)將就相關(guān)提議征詢公眾意見(jiàn)。

　　“重新推出國(guó)債期貨交易的條件已經(jīng)基本成熟。”全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)說(shuō)。

　　據(jù)介紹，我國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，截止2011年底，國(guó)債年度發(fā)行量已由2000年的0.3萬(wàn)億元上升到1.4萬(wàn)億元，可流通國(guó)債高達(dá)6.4萬(wàn)億元，可以為國(guó)債期貨提供充足的交割數(shù)量，可以增強(qiáng)國(guó)債期貨市場(chǎng)的抗操縱性。

　　賀強(qiáng)表示，國(guó)債發(fā)行和現(xiàn)貨交易利率的市場(chǎng)化，為國(guó)債期貨形成合理定價(jià)機(jī)制提供了重要的前提。另外，持有國(guó)債現(xiàn)貨的金融機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)意愿日趨強(qiáng)烈，形成了對(duì)國(guó)債期貨的巨大現(xiàn)實(shí)需求。

　　國(guó)債期貨在中國(guó)并非新鮮事物。20世紀(jì)90年代初我國(guó)曾進(jìn)行過(guò)國(guó)債期貨交易試點(diǎn)，但由于利率市場(chǎng)化程度不高、國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小、相關(guān)法律法規(guī)不健全以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系不完善等因素，市場(chǎng)投機(jī)和價(jià)格操縱現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

　　1995年2月23日，上海國(guó)債期貨市場(chǎng)發(fā)生了嚴(yán)重的違規(guī)交易，史稱(chēng)“327國(guó)債期貨事件”，國(guó)債期貨此后被叫停。

　　“作為‘327’事件調(diào)查和處理的主要親歷者，我覺(jué)得事件過(guò)去十七年之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，從市場(chǎng)和監(jiān)管情況來(lái)看，我國(guó)重開(kāi)國(guó)債期貨市場(chǎng)的條件已經(jīng)成熟。”全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事長(zhǎng)李劍閣說(shuō)。

　　“327國(guó)債期貨事件”后，業(yè)界對(duì)國(guó)債期貨進(jìn)行了大量的反思，普遍認(rèn)為，除了當(dāng)時(shí)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模太小的客觀因素外，相關(guān)法規(guī)不健全、監(jiān)管缺位，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面缺乏信息技術(shù)的支持，沒(méi)有熔斷機(jī)制，以及政策風(fēng)險(xiǎn)(保值貼補(bǔ)率)是出現(xiàn)“327國(guó)債期貨事件”的主要原因。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，現(xiàn)在國(guó)債的數(shù)量和規(guī)模與當(dāng)年不可同日而語(yǔ)。參與的機(jī)構(gòu)也大大增加，實(shí)力比較均勻，操縱的可能性很低。再加上期貨市場(chǎng)這些年有了長(zhǎng)足的發(fā)展，期貨公司的數(shù)量不斷增多，相關(guān)監(jiān)管有比較完善。推出國(guó)債期貨對(duì)于促進(jìn)債券市場(chǎng)的活躍，進(jìn)一步發(fā)展直接融資都有積極作用。

　　華生強(qiáng)調(diào)，對(duì)于國(guó)債期貨來(lái)說(shuō)，利率政策以及國(guó)家宏觀政策的保密性顯得尤為重要，因?yàn)槠渲须[藏了巨大的利益。如果要推出國(guó)債期貨的話，“在當(dāng)前的情況下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的保密以及行政權(quán)力和市場(chǎng)的分離恐怕是最重要的事情。”

　　“只要準(zhǔn)備充分，各界的溝通充分，國(guó)債期貨的開(kāi)通應(yīng)該是可行的。”中國(guó)政法大學(xué)資本市場(chǎng)研究中心主任劉紀(jì)鵬則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。

　　劉紀(jì)鵬表示，2009年推出股指期貨以及創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候，大家對(duì)創(chuàng)業(yè)板不太擔(dān)心，但對(duì)股指期貨特別擔(dān)心。兩年來(lái)的實(shí)踐表明，結(jié)果和預(yù)期恰恰相反，“創(chuàng)業(yè)板一塌糊涂，股指期貨卻比較成功。”

　　劉紀(jì)鵬說(shuō)，對(duì)于國(guó)債期貨來(lái)說(shuō)，其擔(dān)心遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股指期貨。一方面我們有過(guò)沉痛的教訓(xùn)，另一方面?zhèn)鶆?wù)品種本身的風(fēng)險(xiǎn)屬性、法律定位和股票也截然不同。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，國(guó)債期貨可以慢慢嘗試，時(shí)機(jī)成熟后可以穩(wěn)步推出。“不應(yīng)該因噎廢食。現(xiàn)在有很多期貨品種，而國(guó)債期貨只是期貨品種之一。以前渠道比較少，集中在一個(gè)品種上了。”

　　談到吸取當(dāng)年“327國(guó)債事件”的教訓(xùn)，李大霄認(rèn)為，主要還是規(guī)則的問(wèn)題，規(guī)則定好了，大家就按照規(guī)則來(lái)做，就不會(huì)出大的問(wèn)題。

　　賀強(qiáng)建議，應(yīng)當(dāng)落實(shí)國(guó)債期貨投資者適當(dāng)性制度、風(fēng)險(xiǎn)揭示制度，加強(qiáng)對(duì)投資者教育工作，增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，抑制過(guò)度投機(jī)心理。并建議由全國(guó)人大牽頭，盡早推出包括商品期貨及金融期貨在內(nèi)的期貨法。