受A股市場單邊下跌行情的影響，20日股指期貨市場再度遭受重挫。新主力合約IF1102全天震蕩下行，收出百點長陰，跌幅達(dá)3.37%，并創(chuàng)下階段性新低。市場普遍認(rèn)為，投資者對通脹的擔(dān)憂令加息預(yù)期升溫，恐慌情緒升級，這成為期指市場看空的主要原因。此外，21日是IF1101合約的到期交割日，業(yè)內(nèi)人士表示，從該合約目前的表現(xiàn)來看，已經(jīng)呈現(xiàn)出持倉量較低、期現(xiàn)價差高度擬合的特征，預(yù)計將不會造成“結(jié)算日行情”。

　　期指四合約單邊下挫

　　20日期指四合約全線下挫，跌幅均超過3%。其中，新“上位”的主力合約IF1102收報2957.6點，下跌103點，創(chuàng)下該合約上市以來的新低。21日將進(jìn)入交割的IF1101合約下跌92.6點，收報2945.4點，跌幅達(dá)3.05%；此外，兩個季月IF1103和IF1106下跌也均超過百點，下跌幅度分別為3.32%和3.52%。

　　一德期貨研究院分析師楊帆表示，期指2月合約繼上一交易日增倉5640手后，20日繼續(xù)增倉4544手，持倉已經(jīng)超過18000手。單邊下跌的行情已經(jīng)使得進(jìn)場的多頭全部被套，“可見2月合約從成為主力合約開始，多空雙方的角逐就已進(jìn)入了白熱化。”

　　值得注意的是，21日是IF1101合約的到期交割日，從20日的情況來看，持倉量在大減5840手以后，已經(jīng)不足5000手，目前已經(jīng)呈現(xiàn)出持倉量較低而期現(xiàn)價差高度擬合的特征。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨上市以來，期現(xiàn)價差波動總體較平穩(wěn)，但在去年10月至11月這一階段，由于A股市場行情的大起大落，期指的價差波動也明顯加大，期現(xiàn)價差最高曾超過120點，最低也跌至-40點以下。在1月合約作為主力合約的20幾個交易日，市場經(jīng)歷了跨年度行情，但整體趨勢呈現(xiàn)弱勢下行，個別交易日的波動較大。

　　東方證券金融衍生品首席分析師表示，期指的價格運行其實在元旦前后已經(jīng)形成多空“分水嶺”。在元旦之前，1月合約日收盤價差的平均值為升水0.99%；元旦之后到上周五，驟降為0.29%。“元旦假期前后臨近的兩個交易日，期現(xiàn)價差分別是天壤之別的0.92%和0.07%，不僅是因為臨近交割，也可以從一個方面反映出期指市場的看多氛圍在2011年伊始就快速減少。”

　　1月合約有望順利交割

　　高子劍表示，“期指1月合約上市以來的一個最大特點就是持倉量偏低，自成為近月合約起到上周末，1月合約的持倉量平均值僅為22296手。相比9月合約曾經(jīng)創(chuàng)下的26146手，1月合約明顯偏低。持倉量偏低意味著震蕩行情中投資者交易熱情較低，多空方都認(rèn)為向上或向下的空間不大。”

　　他表示，股指期貨上市至今，已經(jīng)經(jīng)歷了8次結(jié)算，從來沒有出現(xiàn)結(jié)算日行情。根據(jù)海外經(jīng)驗，如果股指期貨結(jié)算時持倉量偏高，則容易出現(xiàn)結(jié)算日行情。結(jié)算日行情的方向與近遠(yuǎn)月價差呈負(fù)相關(guān)，與機(jī)構(gòu)持倉呈正相關(guān)，與當(dāng)日市場的趨勢正相關(guān)。1月合約雖然期中持倉量偏低，雖然本周前兩個交易日持倉較高，但在本周三持倉量大幅減少后，已經(jīng)不是同期最高。

　　東證期貨研究所金融工程師楊衛(wèi)東也指出，本次主力移倉相對較晚，至本周二才開始正式移倉，相比于之前幾個合約移倉，時間上略有延后。但考慮到交割制度，預(yù)計1月合約最后交割日當(dāng)天會繼續(xù)減倉，最終進(jìn)入交割程序的持倉大約在1000手左右，將再次實現(xiàn)平衡交割，投資者基本不用太擔(dān)心到期日效應(yīng)的出現(xiàn)。

【中國證券報】