2010年，A股終于等來了股指期貨。今天，將是股指期貨交易元年的最后一個交易日。股指期貨最初期合約從4月16日開始交易，以3450點開盤，而最新近期合約IF1101合約昨日報收3093.8點，顯然股指期貨交易元年注定將以陰線報收，理性似乎勝過激情。

　　自4月16日正式開始交易以來，股指期貨市場迄今不過9個月的歷史。但這9個月，卻是A股股指期貨市場快速成長的9個月。從交易規(guī)模來看，所有期指合約9個月中最低成交額1081億元，最高4125.49億元，日均2457億元；而同期滬深300指數(shù)成分股日均成交1026億元。從期現(xiàn)貨價格來看，中金所的統(tǒng)計顯示兩者擬合度在99%以上，期現(xiàn)貨價差大多數(shù)時間保持在2%以內(nèi)，極個別才高至3.5%，這也為套利交易者提供了充分的套利機會，把握住一兩波套利行情，年化收益10%并不困難。從結(jié)算情況來看，到期日到期合約價格偏差率平均僅約0.012%，交割率平均僅約0.019%，還是較好的發(fā)揮了套期保值的作用。與此同時，如果說最初數(shù)月期指到期日A股往往還會出現(xiàn)大幅波動，那么到后期則是波瀾不驚，股指期貨并未成為A股的增量波動來源。

　　如果說股市是經(jīng)濟的晴雨表，那么無疑股指期貨也正在發(fā)揮股市晴雨表的角色。一方面，股指期貨在日內(nèi)交易中多次提前大漲或者跳水，扮演了先知先覺的角色，而期指合約日內(nèi)未平倉合約數(shù)與合約價格之間的背離以及期指合約日內(nèi)期現(xiàn)貨價差與合約價格的背離，也多次預(yù)示了當日行情日內(nèi)見頂或見底�？粗�期指合約炒現(xiàn)貨已經(jīng)成為許多股市投資者的看盤新利器。另一方面，大型期指經(jīng)濟商的未平倉合約數(shù)亦被視為代表期指大戶動向的核心數(shù)據(jù)，有券商的研究報告顯示，此數(shù)據(jù)對于未來行情的預(yù)判具有很大的輔助價值，尤其是國泰君安和中證期貨這兩大以大量空倉合約而聞名的“空軍司令”經(jīng)紀商動向更是受到股民們的關(guān)注。

　　當然，這終究不過是期指元年。作為新生兒，股指期貨市場還存在諸多的遺憾。

　　第一個遺憾，自然是配套的滬深300指數(shù)ETF遲遲未曾推出。對于大機構(gòu)而言，可以直接通過滬深300指數(shù)成分股與滬深300指數(shù)期指合約之間的長短倉進行套利，但對于資金量有限的中小投資者而言，卻難以進行同樣的操作。若有滬深300指數(shù)ETF存在，則可大大降低套利的成本，使更多投資者可以分享期現(xiàn)貨市場套利的豐厚收益。

　　第二個遺憾，則是期權(quán)市場的缺席。期貨期權(quán)同為衍生產(chǎn)品，但各有各的獨特作用。期權(quán)作為一種“變相保險”，可以為投資者提供以有限代價博取無限收益的機會，搭配期貨、現(xiàn)貨，可以提供更多的套利模型，而較低的門檻也有助于更多普通投資者利用衍生期貨降低風(fēng)險。

【新聞晨報】