兩會期間，各路媒體以不同角度、深度和高度對會議熱點議題進行了全方位的報道，信息煙塵讓普通民眾頓時失去了辨別是非的能力，筆者也深為感受到信息時代的苦惱。從溫總理答中外記者問的內(nèi)容我們或許能清楚看到2011年國家經(jīng)濟發(fā)展的思路和潛在的困難。簡單來說，國家層面努力推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，穩(wěn)定經(jīng)濟增速的同時調(diào)降通脹壓力，穩(wěn)定物價水平列為工作重點之重。另一重點關(guān)于保障房建設(shè)，2011年政府計劃建設(shè)1000萬套，同比增長70%，而全國財政住房保障支出僅增長不到10%。缺口資金是由地方政府承擔(dān)，或者商業(yè)銀行，亦或是房地產(chǎn)開發(fā)商，暫時不得而知。

　　兩會結(jié)束后，市場關(guān)注焦點從前期流動性緊縮政策壓力轉(zhuǎn)向?qū)�實體經(jīng)濟負面影響上來，大宗商品的持續(xù)上漲對未來上市企業(yè)盈利的拖累值得投資者關(guān)注。政府工作報告?zhèn)鞒龅恼�策信號暗示今年市場的焦點集中在結(jié)構(gòu)性機會，中央財政支出方向顯示與民生相關(guān)的領(lǐng)域預(yù)算出現(xiàn)顯著增長，未來相關(guān)上市企業(yè)和大宗商品是投資者后期關(guān)注的重點。

　　2011年國內(nèi)外經(jīng)濟形勢異常復(fù)雜，準確判斷形式的前提是保持清醒頭腦，增強憂患意識，做好應(yīng)對風(fēng)險的準備。外部環(huán)境下的歐美經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)性，歐洲債務(wù)危機隱患，地緣緊張局勢發(fā)展以及日本災(zāi)后重建進程都存在較大不確定性，而國內(nèi)環(huán)境正從前期緊縮政策壓力轉(zhuǎn)向?qū)�實體經(jīng)濟的負面影響上來。

　　3月份以來，國內(nèi)市場對工業(yè)品的需求有一定上升，但是力度與往年同為旺季的水平明相比偏弱，尤其是建筑施工領(lǐng)域，這和政府調(diào)控房地產(chǎn)市場存在直接關(guān)系。值得注意的一個現(xiàn)象，年內(nèi)1000萬套的保障房建設(shè)加上商品房開發(fā)理應(yīng)能保證對工業(yè)品的增長需求，然而不可忽視的一個前提，新增保障房建設(shè)帶來的機會成本損失，地方政府至少要付出一萬億的代價。顯然以目前地方政府的負債水平來看，完全承擔(dān)是無法實現(xiàn)的。以此推測，如果3-4月份投資需求反彈的預(yù)期滯后兌現(xiàn)，將可能影響短期的商品和股市震蕩方向。

　　隨著兩會結(jié)束，市場關(guān)注焦點在于緊縮政策實際執(zhí)行力度是否超預(yù)期。從此前公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，通脹壓力普遍高于市場預(yù)期，尤其PPI的連續(xù)上漲對國內(nèi)企業(yè)造成的成本壓力和盈利拖累影響十分明顯。期間商品期貨市場因受新興市場緊縮影響，像是銅、鋁、鋅等有色金屬價格出現(xiàn)顯著回落，另外出于庫存消化可能導(dǎo)致需求減少的擔(dān)憂也令化工品價格出現(xiàn)回落。受中東緊張局勢影響，油價大幅攀升令投資者擔(dān)憂發(fā)達經(jīng)濟體通脹抬頭，進而可能降低經(jīng)濟復(fù)蘇力度。日本大地震后的核輻射危機也因市場避險情緒升溫而進一步打壓大宗商品走勢。

　　整體來看，市場需求未能有效恢復(fù)，風(fēng)險因素依然存在，大宗商品中短期價格走勢傾向中性偏空。相反，大宗商品價格的弱勢可能有助于緩解PPI的上行壓力，進而對股指構(gòu)成一定支撐作用�？紤]到4月份解禁股數(shù)量迎來小高峰以及5000億央票的流動性回收壓力，股指反彈空間較為有限，我們對股指中短期走勢維持區(qū)間震蕩的觀點。

    【上海證券報】