周一股指期貨市場(chǎng)在周末諸多穩(wěn)定市場(chǎng)的信息提振下，大幅高開，中證500股指期貨甚至以漲停開盤。然而短期內(nèi)過(guò)快的上漲，卻吸引了大量的拋盤涌現(xiàn)。期指盤中追隨現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)振，IC1507、IF1507、IH1507日內(nèi)振幅分別達(dá)到19.79%、13.65%、9.13%。隨著尾盤的反彈，期指均以紅盤報(bào)收，迎來(lái)久違的上漲。

　　近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，并不建議過(guò)度參與股指期貨投機(jī)交易，尤其不宜在短期內(nèi)進(jìn)行追漲殺跌。雖然面對(duì)加劇的市場(chǎng)波動(dòng)加劇，期貨公司可適度提高保證金比例，但恐仍難覆蓋盤中極端波動(dòng)。以最近兩個(gè)交易日的市場(chǎng)為例，IC1507漲停開盤，上周五留下的賣單出現(xiàn)較大的跳空風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)周一上午追漲的買單若倉(cāng)位較重，下午也將面臨追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。因此在市場(chǎng)急劇波動(dòng)的情形下，無(wú)論后市方向判斷如何，都有可能遭遇風(fēng)險(xiǎn)。因此筆者建議短期不宜過(guò)度參與投機(jī)交易。周一三個(gè)期指品種持倉(cāng)量均有不同程度下降，IF、IH、IC合約持倉(cāng)量分別減少9937手、2069手、707手。

　　股指期貨上市的核心意義在于為市場(chǎng)提供規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。當(dāng)市場(chǎng)遭遇恐慌性下跌，對(duì)于現(xiàn)貨減持難度較大，且容易造成更大的市場(chǎng)沖擊，一方面容易產(chǎn)生較大沖擊成本，另一方面也并不利于市場(chǎng)穩(wěn)定。因此，若投資者持有較大現(xiàn)貨頭寸，建議不宜過(guò)度集中拋售，可以利用股指期貨進(jìn)行套保。上證50與中證500股指期貨上市后對(duì)不同大小盤風(fēng)格的投資組合也可以做到更有針對(duì)性。周一，前20名席位在IF1507與IF1509合約上共持買單107693手、賣單128236手。主力凈空持倉(cāng)量20543手，較前一交易日基本持平。主力凈空持倉(cāng)量的穩(wěn)定，可能反映在當(dāng)前市場(chǎng)中期指套保功能已有較充分使用。

從期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，筆者認(rèn)為IH1507漲勢(shì)更穩(wěn)健，IH1507收盤升水6.8點(diǎn)，價(jià)差相對(duì)合理。IF1507收盤升水42.06點(diǎn)，筆者預(yù)計(jì)該合約存續(xù)期內(nèi)滬深300將受到成分股分紅影響約14點(diǎn)。因此實(shí)際期現(xiàn)價(jià)差預(yù)計(jì)為56.06點(diǎn)，升水幅度1.4%，隱含利率高達(dá)45%。IC1507收盤升水204點(diǎn)，算上期內(nèi)成分股分紅，筆者測(cè)算其隱含利率高達(dá)95%。過(guò)高的期現(xiàn)價(jià)差一方面吸引期現(xiàn)套利投資者入場(chǎng)，另一方面為多方入場(chǎng)形成較高成本，并不利于市場(chǎng)企穩(wěn)上漲。因此，從風(fēng)格角度而言，筆者相對(duì)看好IH的表現(xiàn)。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)