上周五，股指期貨市場總持倉量231377手，降至近6個(gè)交易日最低，較前一交易日減倉9330手，剔除IF1412合約到期交割的影響，依然減倉6992手。期指市場自11月起一直處于多頭主導(dǎo)狀態(tài)，伴隨著價(jià)格的大幅走高的是持倉量的持續(xù)上升，顯示多方持續(xù)入場。當(dāng)前，持倉量下降與價(jià)格呈現(xiàn)背離跡象，需警惕多方離場。

　　在股指期貨市場中，由于機(jī)構(gòu)投資者持有現(xiàn)貨規(guī)模較大，利用股指期貨進(jìn)行套保需求往往較大并且相對集中。一般情況下，主力席位多空軋差的持倉量多呈現(xiàn)凈空頭，且隨著市場整體持倉量變化。多數(shù)情況下，市場總持倉量增加，主力席位凈空持倉隨之增加；市場總持倉量減少，主力凈空持倉隨之減少。上周五，前20名席位在IF1501、IF1503與IF1506合約上共持買單164260手、賣單190311手。主力凈空持倉量26051手，較前一交易日大幅增加7056手�？偝謧}量下降，主力凈空持倉量不降反增，一定程度反映了多方離場的可能。將三個(gè)合約前20席位多方與空方的變化進(jìn)行對比，更能直接說明問題。三個(gè)合約上，前20多方分別增持2368手、減持629手、增持1246手，合計(jì)為增持2985手；前20空方分別增持7013手、減持1252手、增持2530手，合計(jì)為增持8291手。前一交易日，前20多方合計(jì)持有買單9616手，前20空方合計(jì)持有賣單9599手。這表明更多的多方頭寸在移倉過程中進(jìn)行了減持。

　　具體席位觀察，永安期貨與浙商期貨席位減持買單的動作較大。兩家席位在IF1412上的多頭持倉不僅未進(jìn)行移倉，而且在遠(yuǎn)月合約上也進(jìn)行了較集中的平倉離場。在IF1501上，永安期貨減持買單3563手、浙商期貨減持買單2916手。在IF1503上，永安期貨減持買單1282手�？疹^方面，不少席位在移倉中進(jìn)行了增持。例如，國泰君安期貨席位上周四在IF1412上持有賣單1505手，上周五在IF1503上增持賣單2145手，顯示其賣單不僅悉數(shù)移倉續(xù)持且進(jìn)行了增持。此外，中信期貨、海通期貨席位均有類似動作，由此兩家席位的凈空持倉量分別較前一日增加1341手、1186手，其中海通期貨凈空持倉量再度過萬手。雖然華泰長城期貨席位在IF1503上減持賣單2152手，但該席位在IF1506上增持賣單3027手，數(shù)量更大。

　　期指主力凈空持倉量大幅增加，加上期指當(dāng)前升水過高，筆者不建議追高操作。近期期指追漲殺跌的現(xiàn)象較明顯，上漲的時(shí)候價(jià)差往往快速擴(kuò)張，下跌的時(shí)候價(jià)差出現(xiàn)向下收斂。期指的價(jià)格波動比現(xiàn)貨指數(shù)更大。在這種情況下，若盲目追漲，可能在短期將面臨較大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

        來源：期貨日報(bào)