分析人士認為，資金的結(jié)構(gòu)性緊張將導(dǎo)致國債收益率不斷攀高，恐引發(fā)銀行(行情 專區(qū))存款“搬家”，進而使實體企業(yè)承受更高的借貸成本。臨近年底，國債收益率存在繼續(xù)攀升的可能，債市風險進一步顯現(xiàn)。

　　走勢一貫穩(wěn)定的國債收益率近段時間大幅飆升，其中10年期國債收益率一度超過4.7%，創(chuàng)下九年來新高。盡管前期央行重啟逆回購釋放流動性，但國債收益率隨后只是小幅回調(diào)。在分析人士看來，年底臨近，受市場“錢緊”影響，國債收益率存在繼續(xù)攀升的可能。

　　近期，債券基金遭遇大規(guī)模贖回浪潮。中國債券信息網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月基金類投資者的債券托管量較10月大舉減持138.5億元。債券基金配置的一般是金融債和信用債，看似與國債關(guān)系不大，但事實上金融債和信用債的收益率都要參照國債收益率進行定價。國債收益率的攀升，會引發(fā)金融債和信用債價格下跌的連鎖效應(yīng)。光大期貨分析師季成翔對期貨日報記者表示，目前債市已經(jīng)出現(xiàn)“越跌越贖、越贖越跌”的惡性循環(huán)，對債市發(fā)展十分不利。

　　不僅如此，伴隨著國債收益率的走高，國開債收益率近期攀升至史無前例的6%。隨后，國開行推遲了原定于11月中旬增發(fā)的一攬子關(guān)鍵期限基準債“福娃債”的發(fā)行。“國開債對銀行已經(jīng)毫無吸引力，即使增發(fā)也沒有意義，這也充分說明了目前債市的低迷。”格林大華期貨分析師趙曉霞認為。

　　由于國開行地位特殊，國開債利率的飆升會影響到信用債利率。“信用利差擴大的結(jié)果是企業(yè)負債成本的提高，對實體企業(yè)發(fā)展不利。”季成翔表示，由于發(fā)債成本增加，企業(yè)紛紛調(diào)整了原定發(fā)債計劃，“這會加重企業(yè)和政策性銀行的借貸成本，未來恐怕會有越來越多的企業(yè)因成本太高而無法發(fā)債”。

　　分析人士認為，目前貨幣政策適度收緊，銀行調(diào)整資產(chǎn)配置和“去杠桿”也無法在短期內(nèi)完成，因此資金的結(jié)構(gòu)性緊張還將導(dǎo)致國債收益率不斷攀高。“10年期國債收益率后期非但不會下行，甚至有向上突破5%的可能。”寶城期貨分析師程小勇表示。

　　一些分析人士開始擔心，國債收益率的攀升會引發(fā)銀行存款的“搬家”。目前5年期定期存款基準價為4.75%，但這只是單利，復(fù)利據(jù)估算只有4.35%，低于目前4.45%的5年期國債收益率。10年期國債收益率未來如果突破5%，那么把錢存銀行將明顯不如買國債來得劃算，這對于資金本就緊張的銀行來說將是雪上加霜。“銀行為了保證利潤，會提高貸款利率，受連累的還是實體企業(yè)。”季成翔說道。

　　趙曉霞表示，過去市場對債券市場的風險認識不足，未來有必要通過進一步整治“非標”資產(chǎn)等方式修正和解決債市所面臨的問題，這樣才能更好地促進債市以及整個資本市場的長期健康發(fā)展。