9月中下旬股指沖高后大幅回落，自貿(mào)區(qū)概念股的退潮和投資者對經(jīng)濟(jì)走軟的擔(dān)憂情緒令市場承壓，昨日滬深300指數(shù)一舉跌破多條重要均線支撐。展望后市，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢有放緩跡象，改革利好預(yù)期已被透支，期指中線多頭格局面臨考驗。

　　從宏觀面來看，雖然周一公布的9月份匯豐中國制造業(yè)PMI初值由8月的50.1回升至51.2，好于市場預(yù)期，被業(yè)內(nèi)人士解讀為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭依然保持強(qiáng)勁，但是接下來周期股卻大幅回調(diào)，此外，近期國債期貨無視季末利率抬升，一路逆勢上行，也是市場預(yù)期年底經(jīng)濟(jì)走弱的一個重要表現(xiàn)。從房地產(chǎn)和基建數(shù)據(jù)來看，前幾個月一直表現(xiàn)良好的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)8月份出現(xiàn)了明顯走弱，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速僅為13%，較7月回落8個百分點(diǎn)，環(huán)比微增4.6%，房地產(chǎn)新開工面積同比負(fù)增長20%，環(huán)比下降9%。無論是房地產(chǎn)投資、開工率還是銷售同比增速均出現(xiàn)不同程度的回落。9月份的房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)雖然還未公布，但螺紋鋼工地采購持續(xù)低迷，價格不斷下跌卻是不爭的事實，這從側(cè)面表明房地產(chǎn)投資未能改善。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之所以小周期回暖，主要是受益于結(jié)構(gòu)性穩(wěn)增長政策的落實力度較大。8月份基建投資同比增速躍升至29.3%，成為當(dāng)前拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。但依往年經(jīng)驗來看，穩(wěn)增長政策往往見好就收，依靠基建投資帶來的反彈可持續(xù)性都不強(qiáng)。而中央政府項目投資完成額和固定資產(chǎn)投資國家預(yù)算內(nèi)資金同比增速皆下滑，另外考慮到基數(shù)抬升的影響，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很難保持強(qiáng)勁的回升勢頭。

　　昨日，上海自貿(mào)區(qū)概念股普遍遭重挫，多股跌停。隨著9月底上海自貿(mào)區(qū)的正式掛牌，自貿(mào)區(qū)概念的炒作落下帷幕。據(jù)相關(guān)報道，上海自貿(mào)區(qū)總體細(xì)則將有98項政策試點(diǎn)，自貿(mào)區(qū)掛牌時將公布首批55項，其余43項將在年底前出臺。首批細(xì)則圍繞境外投資管理制度，方案涉及制度創(chuàng)新、擴(kuò)大開放、功能擴(kuò)展和政策保障等方面。而市場此前最關(guān)注的金融開放措施由于爭議過大，暫不作為首批政策試點(diǎn)的重點(diǎn)內(nèi)容。由此可見，改革紅利的釋放將是一個漫長的過程，投資者對此應(yīng)該理性看待，對于改革預(yù)期不宜盲目樂觀。

　　綜合來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走軟風(fēng)險不小，自貿(mào)區(qū)等改革概念紛紛退潮，股指承壓下行，跌破多條技術(shù)性支撐，短線弱勢格局恐怕暫難改變。

轉(zhuǎn)自期貨日報