去年5年期國(guó)債期貨成交量增長(zhǎng)近4倍，單日成交量曾破7萬(wàn)手。去年以來(lái)，在利率市場(chǎng)化與資金寬松背景下，債券市場(chǎng)收益率下行，走出一波牛市。與現(xiàn)券市場(chǎng)的火爆相對(duì)應(yīng)，中金所國(guó)債期貨發(fā)展勢(shì)頭良好，成交、持倉(cāng)量成倍增長(zhǎng)。目前已有機(jī)構(gòu)呼吁推出短端品種，并盡快推動(dòng)銀行、保險(xiǎn)入市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨更多機(jī)構(gòu)投資者入市，國(guó)債期貨市場(chǎng)將進(jìn)一步完善。

　　成交量大幅增長(zhǎng)

　　中期協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年中金所5年期國(guó)債期貨全年成交440.36萬(wàn)手，較上年92.29萬(wàn)手同比增長(zhǎng)377.16%；去年3月上市的10年期國(guó)債期貨全年成交168.39萬(wàn)手。

　　“國(guó)債期貨市場(chǎng)近期增長(zhǎng)明顯，背后有多方面原因。”中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“首先，去年起債券市場(chǎng)整體比較火爆，現(xiàn)券活躍度提高很多，帶動(dòng)了國(guó)債期貨的增長(zhǎng)；另一方面，國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，利率波動(dòng)加大，催生了市場(chǎng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理和配置的需求，很多資管產(chǎn)品利用國(guó)債期貨進(jìn)行保值增值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；此外，10年期國(guó)債期貨上市以后，豐富了機(jī)構(gòu)的交易策略。”

　　國(guó)債期貨市場(chǎng)去年上半年不溫不火，10月中旬后突然迎來(lái)爆發(fā)，兩大品種日均成交量成倍增長(zhǎng)。5年期國(guó)債期貨單日成交量一度突破7萬(wàn)手，去年12月后有所回落，但仍維持在2萬(wàn)手附近水平，較上半年明顯提升。近期，10年期國(guó)債期貨成交量已超過(guò)5年期品種，日均成交量達(dá)到3萬(wàn)手。去年10月24日，央行宣布對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)不再設(shè)置存款利率上限，利率市場(chǎng)化改革邁出關(guān)鍵一步。

　　從投資者結(jié)構(gòu)看，自然人、證券公司、私募機(jī)構(gòu)、證券投資基金以及期貨公司資管產(chǎn)品先后入市交易，以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)開(kāi)始呈現(xiàn)。“券商和私募是國(guó)債期貨的主要參與者，券商現(xiàn)在有50多家參與，私募數(shù)量就更多了，不過(guò)銀行和保險(xiǎn)還沒(méi)有參與。”上述負(fù)責(zé)人表示。

　　機(jī)構(gòu)呼吁推出短端品種

　　“希望交易所能夠推一些短端品種，包括3年期國(guó)債期貨甚至更短期限的。10年期國(guó)債期貨上市以后，期限結(jié)構(gòu)完善，市場(chǎng)定價(jià)效率明顯提高很多。”一位券商固收部門(mén)人士說(shuō)。

　　伴隨機(jī)構(gòu)投資者參與數(shù)量的增加，國(guó)債期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出一些新變化，機(jī)構(gòu)策略也有所調(diào)整。

　　“我們公司主要做期現(xiàn)套利。起初國(guó)債期貨市場(chǎng)參與者不多，定價(jià)效率不是很充分，套利收益率比較高，但去年下半年參與機(jī)構(gòu)多了，套利機(jī)會(huì)也就少了，參與規(guī)模也有所下降。”這名券商人士稱(chēng)，“現(xiàn)在會(huì)做一些基于統(tǒng)計(jì)的基差交易，還會(huì)參與階段性的套保，畢竟債券收益率已經(jīng)很低了，風(fēng)險(xiǎn)管理需求大大增加。從整體市場(chǎng)看，由于賣(mài)方預(yù)期收益率下降，參與機(jī)構(gòu)還在增加，國(guó)債期貨成交還是很活躍的。”

　　除了對(duì)新品種的需求，業(yè)界呼吁盡快推動(dòng)銀行、保險(xiǎn)入市，但目前尚未看到實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。還有一些機(jī)構(gòu)建議放開(kāi)國(guó)債期貨投機(jī)賬戶(hù)限制，現(xiàn)有1000手限制已不能滿(mǎn)足快速發(fā)展的市場(chǎng)需求。“資管產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品對(duì)國(guó)債期貨需求越來(lái)越多，我們的一些宏觀(guān)對(duì)沖策略會(huì)運(yùn)用到國(guó)債期貨。”有私募基金人士表示。

　　來(lái)源：證券時(shí)報(bào)