“有色金屬高位盤整、化工品旺季不旺、原油大幅沖高、黃金重振齊鼓、谷物油料持續(xù)上漲。”2月份全國(guó)期貨市場(chǎng)未能延續(xù)1月份普漲格局，品種走勢(shì)分化明顯，比較活躍的品種主要集中在股指期貨、銅、鋼材、橡膠、塑料、豆粕、白糖、PTA。熱點(diǎn)突出、走勢(shì)各異、成交持倉(cāng)快速回升是當(dāng)月的主要特征。

　　3月份國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)成交與持倉(cāng)仍將上升、期貨品種總體轉(zhuǎn)向偏多走勢(shì)。但需要提醒的是，在下游消費(fèi)未能啟動(dòng)前，多個(gè)品種的反彈空間可能有限。

　　歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)已過

　　2012年年初，整個(gè)金融和商品市場(chǎng)迎來了一系列的樂觀信息，這既體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)上面，也體現(xiàn)在金融市場(chǎng)上面。

　　首先，經(jīng)過多方的斡旋和協(xié)調(diào)，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議通過了對(duì)希臘的第二輪1300億歐元的援助，這使得市場(chǎng)擔(dān)憂的希臘債務(wù)無序違約風(fēng)險(xiǎn)降低，希臘2012年總體債務(wù)接近2200億美元，新一輪援助資金1700億美元以及通過債務(wù)置換方式減少的近1000億美元，希臘將平穩(wěn)度過2012年，接下來市場(chǎng)擔(dān)憂的是希臘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況以及整體歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，但是這個(gè)過程可能會(huì)漫長(zhǎng)。

　　其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍然是最為穩(wěn)固，不僅制造業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，而且房地產(chǎn)市場(chǎng)也呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，這顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過自我修復(fù)之后逐步步入正軌，雖然由于人口老齡化因素導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)福利以及社會(huì)保障成本較高，但是相比于2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)是全球最為穩(wěn)固的。

　　再次，中國(guó)貨幣政策已經(jīng)微調(diào)，但是短期還難以大幅放松。雖然1月份通脹由于季節(jié)性因素出現(xiàn)上漲，但是市場(chǎng)仍然普遍預(yù)期物價(jià)將回落。未來一兩個(gè)月物價(jià)的確處于回落之中，但是潛在通脹壓力仍然存在，成本推動(dòng)型的通脹壓力將長(zhǎng)期制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　原油沖擊110關(guān)口

　　在2月份總計(jì)21個(gè)交易日內(nèi)，受伊朗石油禁運(yùn)風(fēng)波愈演愈烈、美伊關(guān)系持續(xù)緊張、歐債危機(jī)前景趨于樂觀等多重利好因素的共同作用下，國(guó)際原油期價(jià)持續(xù)震蕩回升，并帶動(dòng)大宗商品全線上揚(yáng)。有分析認(rèn)為，目前來看，波斯灣局勢(shì)仍有繼續(xù)升溫的跡象，國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)首席巡查員Herman Nackaerts周三稱，在對(duì)伊朗進(jìn)行了為期兩天的高端訪問后，相關(guān)協(xié)商陷入僵局；與此同時(shí)，伊朗最高領(lǐng)導(dǎo)人哈梅內(nèi)伊表示，伊朗的核活動(dòng)將繼續(xù)。因此，近期國(guó)際原油期價(jià)若維持高位運(yùn)行，則大宗商品或?qū)⒗^續(xù)受其支撐。

　　銅價(jià)反彈壓力加大

　　1月中旬以來，以銅為首的有色金屬處于震蕩反彈之中。其中LME三個(gè)月銅在2月上旬刷新去年10月份以來的反彈高點(diǎn)，最高達(dá)到8765美元，此后銅價(jià)回調(diào)，但于8130美元遇到支持，銅價(jià)處于高位震蕩。國(guó)內(nèi)銅價(jià)與外盤走勢(shì)相似，但波動(dòng)小于外盤。滬銅指數(shù)在2月上旬也微幅上破去年10月份反彈高點(diǎn)61064元，最高達(dá)到61963元，但此后回落，位于60000元附近震蕩。

　　“中國(guó)銅庫(kù)存創(chuàng)歷史高點(diǎn)，消費(fèi)行業(yè)無亮點(diǎn)成為銅價(jià)反彈阻力。”2011年下半年尤其是第四季度，中國(guó)銅消費(fèi)行業(yè)都出現(xiàn)了大幅回落，尤其是空調(diào)行業(yè)，在上半年增幅超過40%的情況下，下半年卻出現(xiàn)了同比負(fù)增長(zhǎng)的情況。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)上來看，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)的情況下，銅價(jià)受季節(jié)性影響會(huì)比較明顯，鑒于中國(guó)消費(fèi)沒有亮點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又動(dòng)力不足，她傾向于銅價(jià)的反彈可能會(huì)在3-5月份結(jié)束，當(dāng)然到時(shí)還需要參考經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和全球政府及央行的政策。

　　農(nóng)產(chǎn)品天氣炒作近尾聲

　　2月份，豆類油脂期貨基本保持穩(wěn)步上行，受國(guó)內(nèi)外宏觀偏好、南美產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)及原油持續(xù)走強(qiáng)推動(dòng)，其中炒作南美干旱天氣是主要因素。而中下旬出現(xiàn)高位盤整態(tài)勢(shì)，則主要因基本面偏空拖累，逼近前期壓力位亦使油脂止步不前。

　　不過，有關(guān)專家也認(rèn)為，拉尼娜的嚴(yán)重打擊使得南美大豆減產(chǎn)幾乎已經(jīng)成為定局，而收割季節(jié)的來臨更使得天氣的因素變得弱化，北半球的春播逐步成為人們討論焦點(diǎn)。以油脂為例，從供需面上來看，與2010/2011年度相比，2011/2012年度全球植物油總產(chǎn)量增速為3.87%，至1.52億噸；總需求量增加4.19%，至2.13億噸。產(chǎn)量增速慢于需求增速，導(dǎo)致庫(kù)存消費(fèi)比連續(xù)第四個(gè)年度下滑，并創(chuàng)自1974/1975年度以來的最低，可見整個(gè)2011/2012年度全球植物油市場(chǎng)供需格局較上年度更加趨緊，將對(duì)植物油價(jià)格提供支撐。