期指短線下跌空間較為有限，中線有望再度反彈

　　宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)積極變化  期指逢低做多

　　自上周二聯(lián)名股份網(wǎng)下開始申購，期指受新股資金分流影響，出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，目前已回到近三個月箱體振蕩平臺中軌附近。展望后市，期指短線由于資金面壓力，暫難突破箱體振蕩格局，但隨著宏觀面轉(zhuǎn)暖、IPO沖擊逐漸消退，期指中線有望階段性反彈。

　　IPO凍結(jié)巨額打新資金

　　本輪IPO資金分流效應(yīng)明顯。由于證監(jiān)會取消IPO有效報價家數(shù)上限，投資者申購積極，各類機(jī)構(gòu)在詢價時采用了超額申購策略，本輪IPO中簽率極低，打新資金凍結(jié)數(shù)額大幅上升。據(jù)統(tǒng)計，首批申購的四只新股募資不足20億元，卻凍結(jié)超過3800億元資金，機(jī)構(gòu)拋股打新，對短期盤面形成負(fù)面沖擊，這是近期股指大幅調(diào)整的主要原因。

　　目前極低的網(wǎng)下獲配比率導(dǎo)致機(jī)構(gòu)打新收益率低下，甚至難以覆蓋融資成本。預(yù)計未來資金打新熱情將明顯下降，新股資金分流壓力將被市場逐漸消化。但短期內(nèi)，新股申購利空影響尚難平息。

　　“穩(wěn)增長” 政策不斷加碼

　　4月以來，李克強(qiáng)總理已先后主持召開了9次國務(wù)院常務(wù)會議以及一次部分省市經(jīng)濟(jì)工作座談會，會議關(guān)鍵詞是“穩(wěn)增長”和“微刺激”。上周，李克強(qiáng)總理訪問英國期間發(fā)表演講稱，中國政府對經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行實行區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控，保證GDP的下限不越過7.5%。市場此前認(rèn)為政府對GDP增速放緩的容忍度增強(qiáng)，GDP下限已下移至7.2%甚至7%。但中央高層最新表態(tài)罕見地提高了GDP下限，明確用7.5%“下限論”代替了7.5%“左右論”。

　　從二季度中央高層循序漸進(jìn)的表態(tài)看出，政府保增長的決心愈加堅定，二季度“微刺激”政策不斷加碼，已動用的貨幣手段包括兩次定向降準(zhǔn)和三次定向再貸款。昨日，新華社發(fā)文回應(yīng)唱空中國論，明確指出“央行可動用的多件鋒利兵器尚未出鞘”，暗示央行可能會再使出更多的“鋒利政策”。據(jù)悉，目前還有不少銀行在和央行溝通爭取定向降準(zhǔn)，即使央行不再出臺新的貨幣微調(diào)措施，本輪定向?qū)捤舍尫帕鲃有砸?guī)模超過5500億元，相當(dāng)于全面降準(zhǔn)50個基點以上。在定向?qū)捤傻?ldquo;微刺激”政策提振下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)積極變化。

　　近期公布的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)回升，6月匯豐制造業(yè)PMI初值由上月終值49.4回升至50.8，為年內(nèi)首次回到榮枯線上方，好于預(yù)期49.7。分項指數(shù)中，新訂單顯著反彈至51.8，創(chuàng)15個月來最高水平，基建投資加碼及出口改善提振需求。此前公布的官方制造業(yè)PMI、用電量增速、鐵路貨運(yùn)量增速等指標(biāo)都出現(xiàn)不同程度的回升。顯然，二季度出臺的一系列“微刺激”政策對此貢獻(xiàn)很大，通過財政支出、貨幣信貸的大幅上升，增加了基建投資，對沖了房地產(chǎn)投資下滑。外需亦明顯改善，出口增速恢復(fù)到7%的常態(tài)增長水平。中國經(jīng)濟(jì)基本已經(jīng)確認(rèn)步入企穩(wěn)回升軌道，根據(jù)歷史經(jīng)驗，本輪經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)計能夠持續(xù)一到兩個季度，三季度中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)回暖。

　　總而言之，新股資金分流壓力將被市場逐漸消化，在“微刺激”政策逐步加碼，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢明確的背景下，期指短線下跌空間較為有限，后市預(yù)計將以振蕩為主，中線有望再度反彈。

    來源：期貨日報