5月25日期指四合約雖全線回落，但在現(xiàn)貨市場(chǎng)收盤后，主力合約IF1106尾盤出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，給予多方一線曙光。業(yè)內(nèi)人士分析，這說明市場(chǎng)對(duì)后市并不像以前一樣悲觀，但在市場(chǎng)出現(xiàn)新的利好因素之前，人氣難有明顯恢復(fù)，調(diào)整還沒有結(jié)束。目前，期指難以出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)可能出現(xiàn)持倉(cāng)量下降的局面，之后等待價(jià)差出現(xiàn)新的信號(hào)。

　　弱勢(shì)格局或?qū)⒊掷m(xù)

　　截至5月25日收盤，期指主力合約IF1106報(bào)收3020.8點(diǎn)，跌11點(diǎn)，跌0.36%；IF1107合約報(bào)收3037.4點(diǎn)，跌8.6點(diǎn)，跌0.28%；IF1109合約報(bào)收3062.2點(diǎn)，跌16.4點(diǎn)，跌0.53%；IF1112合約報(bào)收3114點(diǎn)，跌19.2點(diǎn)，跌0.62%。

　　近日來，期指市場(chǎng)人氣并不活躍。從持倉(cāng)量來看，25日多空雙方均小幅增倉(cāng)，前20名多、空頭分別持倉(cāng)23023手、29458手，分別增持498手、331手。周三排名前5的席位，多方減持72手，空方增持175手；從排名前10位的席位來看，多方減持404手，空方小幅減持5手。從持倉(cāng)量分析，股指呈現(xiàn)凈空狀態(tài)，但是凈空狀態(tài)有所放大；從多空集中度上看，空頭集中度大于多頭集中度，多頭集中度略有下降。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，這似乎表明在23日超跌之后且反彈還未出現(xiàn)時(shí)，短期這種弱勢(shì)格局還將持續(xù)。

　　東證期貨認(rèn)為，主力合約IF1106至收盤前15分鐘出現(xiàn)19個(gè)點(diǎn)的強(qiáng)勁反彈，這是極為少見的現(xiàn)象，值得投資者關(guān)注。這種反彈表明了投資者對(duì)后市也許并不如先前那么悲觀，指數(shù)有望獲得一定的反彈，當(dāng)然這種反彈在目前成交量低迷的情況下力度是不會(huì)很大的。所以，目前指數(shù)整體仍然處于震蕩，但不排除短期小幅反彈。

　　海通期貨分析師王娟認(rèn)為，IF1106雖然尾盤出現(xiàn)拉升，部分空頭選擇獲利了結(jié)，但是她認(rèn)為，在市場(chǎng)中沒有出現(xiàn)新的利好因素之前，人氣難以大幅恢復(fù)，調(diào)整還沒有結(jié)束。

　　等待新的信號(hào)

　　東方證券金融衍生品首席分析師高子劍認(rèn)為，目前期指市場(chǎng)參與者仍以做多為主。他說，在期指下跌過程中價(jià)差和持倉(cāng)量放大，而在上漲過程中價(jià)差和持倉(cāng)量縮小，這說明多方在下跌的過程中入場(chǎng)，上漲的時(shí)候獲利了結(jié)。

　　“25日屬于震蕩行情，多方預(yù)期基本是有效的，24日也是，價(jià)差的最高點(diǎn)剛好是指數(shù)的最低點(diǎn)，多方抓的很漂亮。”高子劍說。

　　他表示，目前股指期貨參與者的心態(tài)是看多，但究竟看多“是對(duì)是錯(cuò)”，這還需要市場(chǎng)檢驗(yàn)。

　　高子劍舉例稱，如果期指在第一輪下跌，價(jià)差放大之后，出現(xiàn)比第一次更大幅度的下跌，但是價(jià)差卻沒有第一次那么大，“這就說明多方心虛”，可能多方就是反向指標(biāo)。但目前的幾次下跌并沒有出現(xiàn)上述情況。

　　由于期指的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期指市場(chǎng)參與者大部分時(shí)間對(duì)于趨勢(shì)的判斷應(yīng)該正確，少部分時(shí)間會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。“周一是徹底錯(cuò)了，這很明確。”他說。

　　他認(rèn)為，期指未來走勢(shì)應(yīng)該根據(jù)價(jià)差和持倉(cāng)量來判斷。目前，期指不可能出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，需要一定的時(shí)間對(duì)目前利空消息進(jìn)行消化沉淀。期指“應(yīng)該在持倉(cāng)量下降后等待價(jià)差是否出現(xiàn)新的信號(hào)”，他說。

【中國(guó)證券報(bào)】