隨著中國經(jīng)濟總量占全球比重逐年增加，中國因素已經(jīng)成為影響全球金融市場非常重要的一環(huán)。尤其是2008年金融危機之后，中國經(jīng)濟和中國市場在恢復全球投資者信心方面的作用越發(fā)顯著。

　　2016年1月，中國股市大跌并且蔓延至全球金融市場，引發(fā)全球市場的擔憂，由此可以看出中國A股市場可能并不會因金融項目沒有全部開放而與全球金融市場絕緣。2016年春節(jié)假期，海外市場慘烈暴跌；而2月15日中國A股市場節(jié)后開市首日也遭遇下挫。

　　《華爾街日報》有篇報道簡單探討了下這個話題：中國股市是否正失去對全球市場的影響？依據(jù)是1月26日中國股市大跌6%，觸及2014年以來最低水平。標普500指數(shù)卻收盤走高，歐洲股市則迅速收復早些時候的失地。

　　然而，實際情況又是如何呢？首先從經(jīng)濟體量來看，2009年，我國人口占全球20%，當時GDP占全球不到10%，但對全球GDP增長的貢獻率超過50%。必須認識到這是特殊時期的情況，當時歐美受危機沖擊，而中國推出了經(jīng)濟刺激計劃，兩者形成巨大反差。但這種情況不應(yīng)該成為常態(tài)，50%不能當標準用，也是不可持續(xù)的。現(xiàn)在中國對全球GDP增長的貢獻率在25%左右，是比較接近常態(tài)的。

　　過去，中國經(jīng)濟在全球的分量不夠，不習慣自己的行動對全球經(jīng)濟和市場有溢出效應(yīng)�，F(xiàn)在看，的確有溢出效應(yīng)。在全球金融市場不確定性較強、事件驅(qū)動放大市場波動的情況下，國際上對中國溢出效應(yīng)備加關(guān)注。這意味著，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、中國A股市場異動都可能給全球金融市場帶來很大的影響。

　　統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中國股市和海外主要經(jīng)濟體的相關(guān)度也正逐漸開始有所增大，但是和各個經(jīng)濟體的相關(guān)關(guān)系還是有很大的差異。即中國股指與歐洲、美國和日本股指相關(guān)度偏低，而與韓國、澳大利亞等經(jīng)濟體相關(guān)度相對明顯。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2002年1月4日至2016年2月5日，滬深300指數(shù)和美國S&；P500、FTSE 100 U.K.、法國CAC40、日經(jīng)225指數(shù)相關(guān)度分別為0.46、0.54、0.37和0.35，而滬深300指數(shù)和恒生指數(shù)、韓國綜合指數(shù)、澳洲S&；P200指數(shù)相關(guān)度分別高達0.82、0.73和0.67。由此可以得出的結(jié)論是，在與中國進出口貿(mào)易相關(guān)度很高的經(jīng)濟體，如韓國和澳大利亞受中國經(jīng)濟和中國股市影響相對較大。

　　另外一個問題就是，中國股市的結(jié)構(gòu)可能和歐美發(fā)達國家存在差異，由此導致股市相關(guān)度大打折扣。芝商所高級經(jīng)濟學家Erik Norland在其研究報告中認為，例如中國股市金融股占指數(shù)權(quán)重的69%，令其他板塊相形見絀，因而中國A股市場對信貸問題似乎格外敏感。恒生指數(shù)的金融股權(quán)重與之類似，該指數(shù)與富時中國A50指數(shù)的相關(guān)性很高。相比之下，在科技股當?shù)赖臉藴势諣?/span>500指數(shù)和富時100指數(shù)中，金融股的權(quán)重相對更低。

　　最后一個需要考慮的因素是，中國現(xiàn)有的股票指數(shù)的走勢是否代表著中國經(jīng)濟真實走向呢？實際情況是，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)行業(yè)對中國GDP貢獻率不斷下降，而新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)對中國GDP貢獻率越來越高。長期以來，中國GDP可能只是反映經(jīng)濟的總量指標，而中國A股市場可能反映的是質(zhì)量指標，或者說是更能反映中國微觀主體情況的實際指標，因此隨著GDP總量指標和A股質(zhì)量指標走向一致，中國A股市場正代表中國經(jīng)濟的現(xiàn)有特點：舊的經(jīng)濟增長模式走下坡路，新的經(jīng)濟增長點尚未成熟。再加上新興產(chǎn)業(yè)存在一定的過度投機、過度杠桿的泡沫情況，中國A股市場必然需要經(jīng)歷經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛。

由此，我們得出的結(jié)論是，隨著中國經(jīng)濟在全球比重越來越高，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的金融市場的反應(yīng)必然是去產(chǎn)能、去杠桿下的陣痛式下跌，等待新的經(jīng)濟增長點成熟，這需要時間。而和中國貿(mào)易關(guān)系密切的經(jīng)濟體必然會受到影響，在長期價值投資的引導下，戰(zhàn)略性配置可能面臨風險，可以適當尋求衍生品工具避險，如芝商所E-迷你富時中國50指數(shù)期貨來對沖風險。

來源：期貨日報