風(fēng)險轉(zhuǎn)移是期權(quán)的基本功能。期權(quán)允許投資者自由地選擇承受的風(fēng)險與轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，期權(quán)買方通過支付權(quán)利金買進(jìn)期權(quán)，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去；而期權(quán)賣方則通過賣出期權(quán)承擔(dān)風(fēng)險，獲取了相應(yīng)的收益。雖然這看似一場零和博弈，但風(fēng)險的供給方和需求方在交易的過程中得到合理匹配，市場的穩(wěn)定性隨之大幅提升。

　　春節(jié)長假后的兩周，期權(quán)市場交易量總體緩慢回升。

　　據(jù)統(tǒng)計，節(jié)后10個交易日，期權(quán)日均成交量約為19.1萬張。特別是2月25日大盤走低帶動期權(quán)成交量明顯放大，達(dá)258551萬張，為1月28日以來的新高。其中，認(rèn)沽期權(quán)成交量增長顯著，進(jìn)而推升認(rèn)沽/認(rèn)購成交量比值（PC RATIO）上升至1.085。在光大期貨期權(quán)研究員劉瑾瑤看來，認(rèn)沽期權(quán)成交量的放大一方面是投機(jī)交易者順勢買認(rèn)沽所致，另一方面也顯示了套保交易者買入認(rèn)沽為現(xiàn)貨頭寸避險的需求提升。

　　“從近期的情況可以看出，伴隨著市場大跌，認(rèn)沽期權(quán)的價格也都相應(yīng)出現(xiàn)了大幅的上漲。相反，認(rèn)購期權(quán)的價格普遍腰斬，結(jié)合期權(quán)的成交量明顯增加，說明期權(quán)的避險功能還是得到了很好發(fā)揮。盡管上周四再次出現(xiàn)了大跌，但市場情緒整體平穩(wěn)，并未出現(xiàn)明顯的恐慌。”海通期貨期權(quán)部研究員嚴(yán)行天表示。

　　期權(quán)市場的波動率也為投資者提供了觀察股市情緒的新工具近期。從隱含波動率的角度來看，伴隨著上周四的大跌，期權(quán)的隱含波動率普遍有一定程度的上漲，認(rèn)沽期權(quán)上漲的幅度更大一些，但整體來說，期權(quán)的隱含波動率并未出現(xiàn)恐慌性升高。

　　此外，期權(quán)還在一定程度上反映了投資者對未來市場走勢的看法。在期權(quán)市場上，投機(jī)者、套利者和套期保值者這三類市場參與主體，分別基于對未來價格走勢和套利機(jī)會的判斷而操作，使得市場逐漸趨于平衡，價格趨向合理，其共同形成的價格便成為當(dāng)下和未來市場趨勢的一個判斷參考，這就是期權(quán)的價格發(fā)現(xiàn)功能。

　　因此，期權(quán)令投資者挖掘信息的途徑更加多元，眾多的買家與賣家自由競價使得期權(quán)交易具備了建立均衡價格的經(jīng)濟(jì)功能。同時，套利者的大量存在不斷捕捉著現(xiàn)貨市場及期權(quán)合約間不合理的價差，通過套利操作令價格趨于合理，大幅提高市場的效率。

展望后市，劉瑾瑤表示，兩會召開對市場的走勢和投資者心理的影響如何尚未可知，但預(yù)計市場波動加劇是大概率事件。因此，她建議在兩會召開前布局買入跨式或者寬跨式的策略。該策略在2015年兩會前后取得了較好的收益:2015年兩會召開前夕，運用該策略的投資者同時買入平值認(rèn)購和平值認(rèn)沽期權(quán)構(gòu)建了買入跨式組合；兩會召開后，50ETF開啟一輪上漲行情，雖然認(rèn)沽期權(quán)價格出現(xiàn)回落，但是認(rèn)購期權(quán)價格大幅飆升，投資者可在獲利后擇機(jī)平掉組合倉位。進(jìn)階的出場方式是，上升趨勢成形后，先平倉虧損的認(rèn)沽期權(quán)頭寸，保留持續(xù)盈利的認(rèn)購期權(quán)頭寸。

來源：中國證券報