1月18日，上證指數(shù)、深圳成指和中小板指數(shù)經(jīng)過一番折騰后終以翻紅收尾，這令在前一交易日經(jīng)歷暴跌洗禮的國內(nèi)投資者們暫時松了一口氣。

　　然而，股指期貨的走勢似乎預(yù)示著后市仍難言樂觀。

　　盤面顯示，股指期貨主力合約1101在18日下午三點股市收盤仍繼續(xù)小幅下滑，最終報收于2974點，下滑0.36％，而相比滬深300指數(shù)當(dāng)天2977.65點的收盤價，也貼水了3個多點。

　　“從價格走勢來看，期貨參與者確實比股票現(xiàn)貨投資者更不看好大盤走勢。”海通期貨金融工程部郭粱向記者表示。

　　顯然，當(dāng)前的市場狀況又陷入某種說不清、道不明的迷茫之中。

　　空頭加倉之謎

　　自1月14日起，股指期貨的持倉量便急速上升，至1月17日四個期指合約的總持倉量高達(dá)40092手，創(chuàng)下兩個月以來的新高。

　　“持倉量的上升，應(yīng)該是空單主動加倉所致。”一位不愿透露姓名的券商金融工程研究員告訴記者，“尤其是主力1101合約，這個合約這周五就要進(jìn)行交割，按理從這周起應(yīng)該大幅減倉，但周一大跌的時候它的持倉量不減反增，增加了五百多手。”

　　空頭主動加倉的觀點通過中金所每日公布的持倉排名便可以得到一定佐證。

　　1月14日的中金所持倉排名顯示，多頭前二十名會員當(dāng)日持多單15266手，增加949手；而空頭前二十名會員的空單量達(dá)到1871手，空單總量達(dá)19962手，多空相抵，凈空單量為4696手。

　　而到了1月17日，盡管1101合約已進(jìn)入交割周，但當(dāng)日前二十名會員的多單仍增加了591手，總量為15603手；空單增加了726手，總量高達(dá)20387手，凈空單量4784手，創(chuàng)下近期新高。

　　“前二十名會員的持倉變化，反映了市場主力資金的動態(tài)方向；而這幾天前二十名會員的空單增量高于多單，說明持倉量是由做空資金做起來的。”上述券商金融工程研究員表示。

　　持倉量從1月14日起急速攀升，而國內(nèi)股市大跌也恰好始于當(dāng)日，是否意味著這輪下跌有做空資金推動之嫌？部分業(yè)內(nèi)人士對此并不認(rèn)同。

　　“雖然空單量急速上升，但我們并不容易界定這部分資金究竟是投機(jī)性的，還是套保的。”郭粱告訴記者。“有些期貨公司的空單量一天之內(nèi)增加了一千多張，一家公司下多個客戶會有這么多同方向的空單賣出，可能性并不大，這種更像機(jī)構(gòu)行為。”

　　多空激辯

　　雖然1月18日的股市在前一日的暴風(fēng)雨后略顯波瀾不驚，但對于后市的爭論聲開始此起彼伏。

　　“這只是一個開始，遠(yuǎn)沒有結(jié)束。”期貨與股票私募人士張向陽向記者表示。

　　他告訴記者，從上周起他便開始清掉股票、做空期指。“我一直認(rèn)為價格已經(jīng)上了天的中小板股票難以為繼，價格暴跌是必然，而從上周起盤面陷入縮量，這是一個明顯的做空信號。”張向陽表示。

　　而另一位上海期貨操盤手劉振濤也向記者表示，從技術(shù)盤面來看，股指已進(jìn)入向下通道，因此他的策略也是做空期指，“我已經(jīng)把能加的空單都加了，現(xiàn)在只等期指進(jìn)一步下跌。”他聲稱。

　　相比于期貨人士的做空“野心”，證券人士似乎對后市并不悲觀。

　　“2011年肯定不會是大熊市，18日的恐慌殺跌沒有道理。”陽光私募——深圳挺浩投資董事長康浩平向記者表示。

　　“事實上，市場對準(zhǔn)備金的調(diào)整是有預(yù)期的，按理反應(yīng)不應(yīng)該這么大。如果今年確實會收緊流動性，到頭來炒作的還會是小盤股以及優(yōu)質(zhì)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股票。事實上，向醫(yī)藥、消費這樣的股票，每一次下跌反而會給我們提供良好的建倉機(jī)會，最近這類股票我們也是邊跌邊買。”康浩平告訴記者。

　　他同時告訴記者，之所以對指數(shù)仍較為樂觀，主要理由是市值占比很高的銀行板塊目前市盈率僅在8倍左右，“與2008年大跌前銀行股市盈率高達(dá)50倍不同，當(dāng)前像銀行這樣的大市值股票只有8倍市盈率，已跌無可跌，所以我們不應(yīng)當(dāng)對指數(shù)過于悲觀。”

　　盡管如此，有券商人士認(rèn)為當(dāng)前市場做多仍需謹(jǐn)慎。

　　滬上一家券商自營部副總告訴記者，近期他們不會考慮再買入股票。“只有出現(xiàn)以下四種情況中的一點我才會買：一是人們開始對經(jīng)濟(jì)成長擔(dān)憂；二是上證指數(shù)在2500點以下；這兩點說明市場已陷入極度悲觀，可以買股。另外兩點分別是通脹預(yù)期能得到控制，以及四月份政策明朗，才是買股的時間。”

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 】