1月18日，上證指數(shù)、深圳成指和中小板指數(shù)經(jīng)過一番折騰后終以翻紅收尾，這令在前一交易日經(jīng)歷暴跌洗禮的國(guó)內(nèi)投資者們暫時(shí)松了一口氣。

　　然而，股指期貨的走勢(shì)似乎預(yù)示著后市仍難言樂觀。

　　盤面顯示，股指期貨主力合約1101在18日下午三點(diǎn)股市收盤仍繼續(xù)小幅下滑，最終報(bào)收于2974點(diǎn)，下滑0.36％，而相比滬深300指數(shù)當(dāng)天2977.65點(diǎn)的收盤價(jià)，也貼水了3個(gè)多點(diǎn)。

　　“從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，期貨參與者確實(shí)比股票現(xiàn)貨投資者更不看好大盤走勢(shì)。”海通期貨金融工程部郭粱向記者表示。

　　顯然，當(dāng)前的市場(chǎng)狀況又陷入某種說(shuō)不清、道不明的迷茫之中。

　　空頭加倉(cāng)之謎

　　自1月14日起，股指期貨的持倉(cāng)量便急速上升，至1月17日四個(gè)期指合約的總持倉(cāng)量高達(dá)40092手，創(chuàng)下兩個(gè)月以來(lái)的新高。

　　“持倉(cāng)量的上升，應(yīng)該是空單主動(dòng)加倉(cāng)所致。”一位不愿透露姓名的券商金融工程研究員告訴記者，“尤其是主力1101合約，這個(gè)合約這周五就要進(jìn)行交割，按理從這周起應(yīng)該大幅減倉(cāng)，但周一大跌的時(shí)候它的持倉(cāng)量不減反增，增加了五百多手。”

　　空頭主動(dòng)加倉(cāng)的觀點(diǎn)通過中金所每日公布的持倉(cāng)排名便可以得到一定佐證。

　　1月14日的中金所持倉(cāng)排名顯示，多頭前二十名會(huì)員當(dāng)日持多單15266手，增加949手；而空頭前二十名會(huì)員的空單量達(dá)到1871手，空單總量達(dá)19962手，多空相抵，凈空單量為4696手。

　　而到了1月17日，盡管1101合約已進(jìn)入交割周，但當(dāng)日前二十名會(huì)員的多單仍增加了591手，總量為15603手；空單增加了726手，總量高達(dá)20387手，凈空單量4784手，創(chuàng)下近期新高。

　　“前二十名會(huì)員的持倉(cāng)變化，反映了市場(chǎng)主力資金的動(dòng)態(tài)方向；而這幾天前二十名會(huì)員的空單增量高于多單，說(shuō)明持倉(cāng)量是由做空資金做起來(lái)的。”上述券商金融工程研究員表示。

　　持倉(cāng)量從1月14日起急速攀升，而國(guó)內(nèi)股市大跌也恰好始于當(dāng)日，是否意味著這輪下跌有做空資金推動(dòng)之嫌？部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)此并不認(rèn)同。

　　“雖然空單量急速上升，但我們并不容易界定這部分資金究竟是投機(jī)性的，還是套保的。”郭粱告訴記者。“有些期貨公司的空單量一天之內(nèi)增加了一千多張，一家公司下多個(gè)客戶會(huì)有這么多同方向的空單賣出，可能性并不大，這種更像機(jī)構(gòu)行為。”

　　多空激辯

　　雖然1月18日的股市在前一日的暴風(fēng)雨后略顯波瀾不驚，但對(duì)于后市的爭(zhēng)論聲開始此起彼伏。

　　“這只是一個(gè)開始，遠(yuǎn)沒有結(jié)束。”期貨與股票私募人士張向陽(yáng)向記者表示。

　　他告訴記者，從上周起他便開始清掉股票、做空期指。“我一直認(rèn)為價(jià)格已經(jīng)上了天的中小板股票難以為繼，價(jià)格暴跌是必然，而從上周起盤面陷入縮量，這是一個(gè)明顯的做空信號(hào)。”張向陽(yáng)表示。

　　而另一位上海期貨操盤手劉振濤也向記者表示，從技術(shù)盤面來(lái)看，股指已進(jìn)入向下通道，因此他的策略也是做空期指，“我已經(jīng)把能加的空單都加了，現(xiàn)在只等期指進(jìn)一步下跌。”他聲稱。

　　相比于期貨人士的做空“野心”，證券人士似乎對(duì)后市并不悲觀。

　　“2011年肯定不會(huì)是大熊市，18日的恐慌殺跌沒有道理。”陽(yáng)光私募——深圳挺浩投資董事長(zhǎng)康浩平向記者表示。

　　“事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)準(zhǔn)備金的調(diào)整是有預(yù)期的，按理反應(yīng)不應(yīng)該這么大。如果今年確實(shí)會(huì)收緊流動(dòng)性，到頭來(lái)炒作的還會(huì)是小盤股以及優(yōu)質(zhì)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股票。事實(shí)上，向醫(yī)藥、消費(fèi)這樣的股票，每一次下跌反而會(huì)給我們提供良好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，最近這類股票我們也是邊跌邊買。”康浩平告訴記者。

　　他同時(shí)告訴記者，之所以對(duì)指數(shù)仍較為樂觀，主要理由是市值占比很高的銀行板塊目前市盈率僅在8倍左右，“與2008年大跌前銀行股市盈率高達(dá)50倍不同，當(dāng)前像銀行這樣的大市值股票只有8倍市盈率，已跌無(wú)可跌，所以我們不應(yīng)當(dāng)對(duì)指數(shù)過于悲觀。”

　　盡管如此，有券商人士認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)做多仍需謹(jǐn)慎。

　　滬上一家券商自營(yíng)部副總告訴記者，近期他們不會(huì)考慮再買入股票。“只有出現(xiàn)以下四種情況中的一點(diǎn)我才會(huì)買：一是人們開始對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)擔(dān)憂；二是上證指數(shù)在2500點(diǎn)以下；這兩點(diǎn)說(shuō)明市場(chǎng)已陷入極度悲觀，可以買股。另外兩點(diǎn)分別是通脹預(yù)期能得到控制，以及四月份政策明朗，才是買股的時(shí)間。”

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