二季度GDP略好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)溫和觸底

　　“穩(wěn)增長”政策效果初顯，市場底部可期

　　上周上證指數(shù)創(chuàng)出7個(gè)月以來的新低，并逼近年初創(chuàng)下的2009年8月以來的2132低點(diǎn)，而后半周針對不樂觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，市場出現(xiàn)貨幣寬松預(yù)期，指數(shù)收出3連陽。雖然周線上呈現(xiàn)出4連陰走勢，但成交量逐步放大、探底倒垂頭的走勢令市場對本周行情有所期待。

　　從上周五公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，上半年GDP累計(jì)同比增長7.8%，二季度當(dāng)季同比增長7.6%，均創(chuàng)2009年二季度以來的最低水平，但略好于市場預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)在上半年并未出現(xiàn)市場擔(dān)憂的“硬著陸”，呈溫和觸底態(tài)勢。三大產(chǎn)業(yè)中，第二產(chǎn)業(yè)較去年同期回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，是拖累GDP回落的主要因素，表明以制造業(yè)、建筑業(yè)為代表的投資放緩明顯。同時(shí)，這些行業(yè)具有高耗能的特點(diǎn)，正解釋了目前經(jīng)濟(jì)放緩過程中，發(fā)電量增速下降速度快于整體經(jīng)濟(jì)放緩速度這一現(xiàn)象。

　　同樣，從支出法三大需求對GDP的拉動角度來看，上半年對經(jīng)濟(jì)造成最大拖累的正是投資，較去年同期回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，其次是進(jìn)出口，消費(fèi)也有0.1個(gè)百分點(diǎn)的下降。但是，投資的拉動作用在二季度已經(jīng)有了較為明顯的改善，較一季度提升了近1.2個(gè)百分點(diǎn)，表明國家在基建方面的“穩(wěn)增長”政策已經(jīng)開始出現(xiàn)效果。

　　另外，整體基建投資增速正按照預(yù)期的方向發(fā)展且有所加快，使得6月份固定資產(chǎn)投資增累計(jì)增速為20.4%，較前五個(gè)月增速上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)，是經(jīng)歷11個(gè)月連續(xù)回落之后的首次回升。6、7月份，發(fā)改委對整體項(xiàng)目的審批速度依舊保持二季度以來的快節(jié)奏，6月總審批項(xiàng)目282個(gè)，其中以工代賑的農(nóng)林水利、道路建設(shè)項(xiàng)目81個(gè)，涉及金額2.12億元；7月，截至11日，已審批通過項(xiàng)目206個(gè)，其中以工代賑的農(nóng)林水利、道路建設(shè)項(xiàng)目109個(gè)，涉及金額2.1億元，表明整體基建投資處于不斷提速的狀態(tài)中，且這種趨勢有望延續(xù)。

　　根據(jù)目前情況，二季度是全年經(jīng)濟(jì)底部這一預(yù)期基本得到確認(rèn)，為夯實(shí)市場底部奠定了基礎(chǔ)，考慮到本周公開市場凈回籠資金將達(dá)到1600億元，且目前看來7月整月的公開市場有望的凈投放僅為260億元，因此7月央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率較大，這將從流動性角度進(jìn)一步推動市場回暖。

轉(zhuǎn)自期貨日報(bào)