周四，資金面有所好轉(zhuǎn)，資金融出增多，7天回購加權(quán)平均利率下降14BP，隔夜和14天分別上漲1BP和7BP。

　　利率債方面，早盤受央行繼續(xù)暫停正回購影響，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，收益率略有下行，隨后公布的匯豐制造業(yè)PMI初值為52，大幅超預(yù)期，收益率隨之轉(zhuǎn)而上行。午盤過后，市場(chǎng)傳聞央行PSL操作，多頭開始涌現(xiàn)，收益率逐步下行。國(guó)債方面，各期限收益率較上一交易日均下行約1BP。金融債方面，1年期品種下行3BP，3-5年期品種下行3-6BP，7-10年期品種下行2BP。

　　從昨日公布的匯豐PMI預(yù)覽值來看，經(jīng)濟(jì)層面仍在筑底反彈的進(jìn)程中，52的預(yù)覽值比上期值高出1.3；其中新訂單為53.7，比上月終值51.8有較大幅度提高，表明經(jīng)濟(jì)向好動(dòng)能增強(qiáng)。

　　需要注意的是，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然在逐步改善，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然受房地產(chǎn)及產(chǎn)能過剩等行業(yè)拖累，有一定的下行壓力。近日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中，再次強(qiáng)調(diào)抑制籌資成本的不合理上升，降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，恰巧日間又傳出央行PSL操作，這表明大概率上，定向的信貸、資金支持政策在一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)持續(xù)。央行本周暫停正回購并發(fā)放500億國(guó)庫現(xiàn)金存款，也在一定程度上反映了保持資金面穩(wěn)定，進(jìn)而提高銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的意圖。在經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)暖、通脹向上之前，債券市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì)受益于資金及政策層面的定向?qū)捤桑�但�?dāng)刺激之下的經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)之后，收益水平還會(huì)迎來一波大的調(diào)整。

來源：中國(guó)證券報(bào)