昨日，上證指數(shù)突破近兩個(gè)月來(lái)的盤(pán)整格局，破位下跌84點(diǎn)，收于2706點(diǎn)；滬深300指數(shù)破位下跌135點(diǎn)，收于2991點(diǎn)。IF1101亦創(chuàng)出上市以來(lái)的新低。盡管近期股指持續(xù)弱勢(shì)已讓市場(chǎng)人士對(duì)春節(jié)前行情普遍不抱希望，但此次急跌還是讓人感到有些意外。暴風(fēng)勁雨之后，股指將峰回路轉(zhuǎn)還是繼續(xù)下探，遠(yuǎn)觀后市，投資者是否能“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”？

　　對(duì)此，海通期貨研究所股指期貨分析師孫曉蘇認(rèn)為，政策緊縮對(duì)市場(chǎng)的沖擊力尚未完全釋放，市場(chǎng)仍有慣性向下尋求支撐的要求，短期應(yīng)繼續(xù)維持謹(jǐn)慎防御狀態(tài)，但也沒(méi)有必要對(duì)行情未來(lái)趨勢(shì)過(guò)度悲觀。

　　2011年經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)股指后市走勢(shì)有決定性作用，孫曉蘇認(rèn)為，與2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高開(kāi)低走不同，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然下滑，但是全年可能是低開(kāi)高走，趨勢(shì)向好，全年GDP分季度預(yù)測(cè)增速為8.8%、9.1%、9.8%與10.1%。一季度初經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比回落有利于緊縮預(yù)期的減緩。2011年經(jīng)濟(jì)總體增速雖然比2010年有所下滑，但是從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2011年1季度觸底，隨后三個(gè)季度逐季回升�？傮w來(lái)講，2011年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面較為穩(wěn)定，大幅惡化的情景不會(huì)存在。

　　上周五央行宣布，從1月20日起將存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到19%的歷史最高點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)資金面趨緊的擔(dān)憂引發(fā)了此次股指破位下跌。從中期來(lái)看，市場(chǎng)普遍擔(dān)心上半年政策持續(xù)偏緊，從而一方面沖擊股市流動(dòng)性，一方面也會(huì)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。孫曉蘇認(rèn)為，2011年貨幣供應(yīng)量將回歸到平衡區(qū)間，預(yù)計(jì)2011年M2增速將脫離2009和2010年的大幅波動(dòng)，回到2006、2007年18%左右的水平。而2006年和2007年雖然同時(shí)處于加息周期之中，貨幣政策也回歸穩(wěn)健，但是股市依然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其原因在于巨額存量對(duì)中期流動(dòng)性構(gòu)成較強(qiáng)支撐。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心股指期貨分析師陳震祉認(rèn)為，從目前情況看，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策取向仍存在較大的收緊擔(dān)憂。目前國(guó)內(nèi)仍處在政策調(diào)整期，資金可能會(huì)繼續(xù)收緊，金融和地產(chǎn)等權(quán)重板塊仍存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。但總體看，經(jīng)歷了大跌之后，A股投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低，一些板塊價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　“假設(shè)2011年滬深300現(xiàn)指的PE為12倍，盈利增速為15%，對(duì)應(yīng)的下限則是2943點(diǎn)，這一帶也正是2010年9月30日現(xiàn)指的收盤(pán)價(jià)附近。”孫曉蘇認(rèn)為，短期來(lái)看，現(xiàn)指或有回補(bǔ)2010年國(guó)慶節(jié)后跳空缺口的可能，不建議投資者繼續(xù)殺跌，對(duì)于穩(wěn)健的投資者而言，仍以短線交易為主或者暫時(shí)觀望；激進(jìn)的投資者則可嘗試性地多單介入。陳震祉認(rèn)為，央行剛剛上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期面臨政策真空期，股指期貨短線企穩(wěn)的可能性較小，春節(jié)前期指維持振蕩盤(pán)跌的可能性較大。操作上建議激進(jìn)者低位輕倉(cāng)買(mǎi)入多單，不宜追高，應(yīng)及時(shí)止盈或止損。

【期貨日?qǐng)?bào) 】