昨日，上證指數(shù)突破近兩個月來的盤整格局，破位下跌84點，收于2706點；滬深300指數(shù)破位下跌135點，收于2991點。IF1101亦創(chuàng)出上市以來的新低。盡管近期股指持續(xù)弱勢已讓市場人士對春節(jié)前行情普遍不抱希望，但此次急跌還是讓人感到有些意外。暴風勁雨之后，股指將峰回路轉(zhuǎn)還是繼續(xù)下探，遠觀后市，投資者是否能“守得云開見月明”？

　　對此，海通期貨研究所股指期貨分析師孫曉蘇認為，政策緊縮對市場的沖擊力尚未完全釋放，市場仍有慣性向下尋求支撐的要求，短期應繼續(xù)維持謹慎防御狀態(tài)，但也沒有必要對行情未來趨勢過度悲觀。

　　2011年經(jīng)濟基本面對股指后市走勢有決定性作用，孫曉蘇認為，與2010年中國經(jīng)濟高開低走不同，2011年中國經(jīng)濟增速雖然下滑，但是全年可能是低開高走，趨勢向好，全年GDP分季度預測增速為8.8%、9.1%、9.8%與10.1%。一季度初經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比回落有利于緊縮預期的減緩。2011年經(jīng)濟總體增速雖然比2010年有所下滑，但是從季度數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟將在2011年1季度觸底，隨后三個季度逐季回升�？傮w來講，2011年國內(nèi)經(jīng)濟基本面較為穩(wěn)定，大幅惡化的情景不會存在。

　　上周五央行宣布，從1月20日起將存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率上調(diào)50個基點，達到19%的歷史最高點，市場對資金面趨緊的擔憂引發(fā)了此次股指破位下跌。從中期來看，市場普遍擔心上半年政策持續(xù)偏緊，從而一方面沖擊股市流動性，一方面也會對未來經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。孫曉蘇認為，2011年貨幣供應量將回歸到平衡區(qū)間，預計2011年M2增速將脫離2009和2010年的大幅波動，回到2006、2007年18%左右的水平。而2006年和2007年雖然同時處于加息周期之中，貨幣政策也回歸穩(wěn)健，但是股市依然表現(xiàn)強勢，其原因在于巨額存量對中期流動性構(gòu)成較強支撐。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心股指期貨分析師陳震祉認為，從目前情況看，市場對未來貨幣政策取向仍存在較大的收緊擔憂。目前國內(nèi)仍處在政策調(diào)整期，資金可能會繼續(xù)收緊，金融和地產(chǎn)等權(quán)重板塊仍存在下跌風險。但總體看，經(jīng)歷了大跌之后，A股投資風險逐漸降低，一些板塊價值已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　“假設(shè)2011年滬深300現(xiàn)指的PE為12倍，盈利增速為15%，對應的下限則是2943點，這一帶也正是2010年9月30日現(xiàn)指的收盤價附近。”孫曉蘇認為，短期來看，現(xiàn)指或有回補2010年國慶節(jié)后跳空缺口的可能，不建議投資者繼續(xù)殺跌，對于穩(wěn)健的投資者而言，仍以短線交易為主或者暫時觀望；激進的投資者則可嘗試性地多單介入。陳震祉認為，央行剛剛上調(diào)存款準備金率，國內(nèi)市場短期面臨政策真空期，股指期貨短線企穩(wěn)的可能性較小，春節(jié)前期指維持振蕩盤跌的可能性較大。操作上建議激進者低位輕倉買入多單，不宜追高，應及時止盈或止損。

【期貨日報 】