受到全球資本市場利空的影響，期指在中秋小長假之前跳空低開，大幅下挫。不過，隨著恐慌情緒的消散，期指在節(jié)后企穩(wěn)，展開反彈。8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁反彈也對市場做多情緒起到了有效的提振作用。預(yù)計期指后市將逐步收復(fù)失地，開啟年度“吃飯行情”。

宏觀經(jīng)濟(jì)短期回暖

前一段時間，國家統(tǒng)計局公布了一系列8月月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)果喜人。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了不同程度的反彈。官方制造業(yè)PMI從49.9超預(yù)期反彈至50.4，創(chuàng)出21個月以來的新高。從分項(xiàng)看，新訂單、生產(chǎn)、進(jìn)口和從業(yè)人員等指數(shù)均上升，顯示出需求端有明顯的改善。8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.3%，比7月提高0.3%，創(chuàng)5個月新高。汽車、通信和計算機(jī)等行業(yè)保持高增速，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級處于良好的發(fā)展趨勢中。8月投資數(shù)據(jù)與前值持平。雖然制造業(yè)投資依舊維持下滑，但房地產(chǎn)投資卻大幅回升�；�建也維持較高的增速，使得投資持續(xù)數(shù)月萎縮的態(tài)勢得到了遏制。

整體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)在8月出現(xiàn)了超市場預(yù)期的反彈，主要得益于需求端的回暖和投資的企穩(wěn)。預(yù)計未來調(diào)結(jié)構(gòu)和去杠桿將交替進(jìn)行，宏觀經(jīng)濟(jì)將維持底部企穩(wěn)的態(tài)勢。

寬松預(yù)期改變沖擊全球資本市場

9月9日當(dāng)天，歐美股市、債市以及全球大宗商品出現(xiàn)罕見的聯(lián)袂暴跌行情，全球資本市場劇烈波動。9月12日國內(nèi)股市跳空低開，股、債、商品齊跌，主要的原因在于投資者對于全球央行寬松貨幣政策預(yù)期的改變。稍早結(jié)束的杭州G20峰會的公報中提到，全球應(yīng)加強(qiáng)財政政策對于經(jīng)濟(jì)增長的刺激，避免更大的貨幣寬松。雖然美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但美聯(lián)儲官員頻頻發(fā)表鷹派言論，加強(qiáng)了美元加息的預(yù)期。由于全球股市、債市和商品市場已經(jīng)在貨幣放水中持續(xù)了較長時間的牛市，此次預(yù)期改變，便導(dǎo)致了全球投資者的恐慌情緒以及大肆拋售。

不過，筆者卻認(rèn)為，在目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的情況下，各國央行不會逆轉(zhuǎn)貨幣寬松的趨勢，最多是在目前的情況下維持原來的寬松力度。即使加強(qiáng)財政政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也需要貨幣政策配合。此外，美國9月加息的可能性也非常小。目前整個市場的主流判斷都是9月不會加息，各大機(jī)構(gòu)的投資策略都是基于此預(yù)期。一旦美聯(lián)儲選擇9月意外加息，將會導(dǎo)致全球資本市場動蕩，甚至引發(fā)新一輪的危機(jī)，因此美聯(lián)儲官員的鷹派講話只是增加了資本市場的短期波動。

節(jié)后第一個交易日，期指高開高走，強(qiáng)勁回升，隨后兩個交易日縮量整理，橫盤振蕩。從盤面看，期指對于前期全球資本市場的利空影響基本消化完畢，但短期內(nèi)成交量銳減，人氣低迷，做多力量還需要一段時間的恢復(fù)。預(yù)計上證指數(shù)短期將沿著60日均線窄幅波動。不過，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，后市期指蓄勢完畢后將繼續(xù)上演上攻行情。從操作的角度看，一旦上證指數(shù)在60日均線迅速起跳，投資者可快速入場做多。  

來源：期貨日報