期指經(jīng)過持續(xù)下挫之后，短期內(nèi)處在低位整理階段。盡管前期下跌期間的市場悲觀情緒有所減弱，但實際上并未有明顯好轉(zhuǎn)。因此，從整體趨勢上看，期指仍處在弱勢形態(tài)之下，具備一定沽空機會。

　　從期指市場量能表現(xiàn)上看，筆者認為當前行情處在弱勢階段�；仡櫰谥甘袌觯�4月底的時候總持倉量達到了頂峰，超過4.5萬手，空頭力量也發(fā)揮到了極致。隨后持倉開始持續(xù)減少，空頭主動性離場跡象明顯，一直持續(xù)到5月上旬。而5月中旬多數(shù)時段持倉并未有較明顯的趨勢性，基本維持在3.7萬手至4萬手之間。不過值得關注的是期指在5月19日再度大幅減倉，持倉量下降到3.7萬手之下，僅3.4萬手。如果說前期減倉是空頭主動性減倉，那么當前期指再度減倉，同時成交量能不濟，說明多頭也并未入場抄底。當前這個位置彰顯了多空雙方均比較謹慎。筆者再次重申之前的觀點：如果期待市場出現(xiàn)反彈的話，量能必須給予配合；如果持倉觸底回升的話，那么多頭力量增強的概率就比較大。這也是筆者判斷是否存在反彈行情的一個依據(jù)。但即便出現(xiàn)反彈更多是從技術(shù)角度而言，筆者強調(diào)謹慎看待反彈高度。

　　從基本面來看，同樣需要謹慎看待期指中期走勢。老生常談的話題仍是緊縮政策，實體經(jīng)濟難以避免受到拖累。筆者預計上市公司二季度業(yè)績增速將繼續(xù)放緩，在這種預期影響下，股市二季度難以有較好表現(xiàn)。另外，當前貨幣剩余回落會帶來市場估值的回落，這也值得我們關注。

　　從資金爭奪角度來看，股市當前并不占優(yōu)。尤其在當前通脹仍然維持高位，緊縮政策仍在延續(xù)，民間拆借更為活躍，理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品吸引力更大，資金上表現(xiàn)平淡，使得筆者對于中期走勢并不報過高期望。

　　綜上而言，考慮到期指仍處弱勢階段，逢高沽空是相對更為安全的操作策略。短期內(nèi)筆者認為期指將受制于5月11日的高點，從操作上可以依托該高點進行沽空操作。不過在倉位上建議采取保守型倉位，因為筆者認為：如果持倉量轉(zhuǎn)勢出現(xiàn)回升態(tài)勢，反彈的概率是存在的，沽空操作需提防反彈風險。

【期貨日報】