市場(chǎng)預(yù)期7月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)向好

　　很快，投資者又將迎來“非農(nóng)”之夜（本周五）。而來自多方的消息稱，當(dāng)前美國(guó)民眾對(duì)就業(yè)前景轉(zhuǎn)向全面樂觀。分析人士認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，可能會(huì)令處在低位的美債收益率全面反彈，而受此影響，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)債市或?qū)⒚媾R更大壓力，也給當(dāng)前處在振蕩之中的國(guó)債期貨價(jià)格增加不確定性。

　　上半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一番向好跡象，但同期美國(guó)10年期國(guó)債收益率頻頻下移，顯然有違常理。對(duì)于這一異�，F(xiàn)象，國(guó)內(nèi)各方屢屢分析，最后得出的結(jié)論是——中國(guó)大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，令美債的需求得到提升。7月中旬，美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債77億美元。當(dāng)前，我國(guó)依然是美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)。

　　相對(duì)來說，美國(guó)國(guó)債在全球債市中具有引導(dǎo)性，也就是說，美債收益率的上行或下降會(huì)擾動(dòng)全球債市。如果美債收益率上行，那么中國(guó)債市的壓力也會(huì)隨之呈現(xiàn)出來。盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為，今年美聯(lián)儲(chǔ)沒有加息的可能，但下半年量化寬松（QE）的繼續(xù)削減是既定事實(shí)。那么，受貨幣政策牽引，美債的收益率中樞也有可能逐步上移，從而影響中國(guó)債市。

　　中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，僅今年一季度，境外機(jī)構(gòu)凈買入國(guó)內(nèi)債券量高達(dá)1134億元。“美債走勢(shì)會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)債走勢(shì)形成引導(dǎo)，但當(dāng)前中國(guó)國(guó)債走勢(shì)受政策影響更大。”不過，光大期貨季成翔認(rèn)為有一點(diǎn)不可忽略，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖會(huì)帶來美元升值，進(jìn)而引發(fā)中國(guó)債市中的境外資本回流。

　　很長(zhǎng)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)債市受資金面的影響十分明顯。毫無(wú)疑問，美元的升值將對(duì)國(guó)內(nèi)債市形成沖擊。“大家對(duì)7月的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)普遍預(yù)期良好，如果這種情況不斷持續(xù)，美元肯定會(huì)升值。”季成翔表示。

　　6月份，美國(guó)的失業(yè)率已經(jīng)下降至6.1%，創(chuàng)2008年9月以來新低。當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫也將通脹的上升解釋為暫時(shí)性“噪音”，10年期美債收益率并未對(duì)此作出反應(yīng)，但10年期TIPS（通脹指數(shù)債券）已記入了通脹預(yù)期的上行，而目前美債短端收益率已經(jīng)出現(xiàn)上行。

　　國(guó)海良時(shí)期貨研究所所長(zhǎng)周世成認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本確定，后期持續(xù)回暖也是大概率事件，這對(duì)中國(guó)債市來說并非好消息，“上半年國(guó)內(nèi)債市長(zhǎng)端收益率有所下降，但不管是長(zhǎng)端還是短端，實(shí)際上我國(guó)利率中樞還處在相對(duì)高位，當(dāng)前外部環(huán)境的變化會(huì)令國(guó)內(nèi)債市更加不安”。

　　不過，他同時(shí)提到，上半年央行的“定向降準(zhǔn)”政策，勢(shì)必會(huì)在下半年全面釋放，同時(shí)在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，下半年央行應(yīng)該會(huì)延續(xù)上半年的政策基調(diào)，對(duì)國(guó)債期貨價(jià)格會(huì)形成支撐。“假若央行利用新的貨幣調(diào)節(jié)工具強(qiáng)化政策落實(shí)，那么債市也有可能走出一輪新的牛市。”周世成說。

       來源：期貨日?qǐng)?bào)