伴隨著越來越多的境外交易所推出以中國股票指數(shù)為標(biāo)的的金融衍生品，境內(nèi)外青睞中國股市的投資者有了越來越多的選擇。

　　10月12日，以中國股票指數(shù)為標(biāo)的的金融期貨增添了新的成員——芝商所（CME）推出E-迷你富時(shí)中國50指數(shù)期貨（交易代碼：FT5）。

　　目前，以中國股票指數(shù)為標(biāo)的的金融期貨主要有港交所的H股指數(shù)期貨（恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨）、中華交易服務(wù)中國120指數(shù)期貨和新交所的富時(shí)中國A50指數(shù)期貨。

　　這幾個(gè)以中國股票指數(shù)為標(biāo)的的股票指數(shù)期貨分別在不同的交易所上市，投資者會(huì)從成本、效應(yīng)以及便利性來考慮，有選擇性地參與投機(jī)、套利和風(fēng)險(xiǎn)對沖。

　　從芝商所公布的E-迷你富時(shí)中國50指數(shù)期貨合約的相關(guān)條款來看，其以美元計(jì)價(jià)，合約規(guī)模小。

　　從保證金來看，芝商所對清算會(huì)員的公司自營業(yè)務(wù)按凈額方式收取保證金，對客戶賬戶的保證金采取不同的計(jì)算方式。芝商所的保證金分為履約保證金（包括初始保證金、維持保證金、跨期保證金）、超額履約保證金和交叉保證金。其中對于投資者而言關(guān)注的是初始保證金和維持保證金，這些保證金都是通過SPAN系統(tǒng)計(jì)算出來的。

　　SPAN的核心計(jì)算模塊由交易所計(jì)算并以參數(shù)文件的形式每天免費(fèi)提供給投資者，投資者只要在此基礎(chǔ)上輸入各自的頭寸情況，便可計(jì)算出自己頭寸所需要的保證金額度。

　　由于芝商所可以保證金抵充，因此投資者參與交易可以節(jié)約很多成本。芝商所可沖抵保證金的抵押物種類較多，包括選定的外國貨幣、符合資格的外國政府借款、美國國庫券或政府票據(jù)、符合資格的美國政府代理證券、符合資格的以房地產(chǎn)抵押作擔(dān)保的證券、指定銀行發(fā)行的信用證、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股、推出的孳息產(chǎn)品等。例如，在芝商所交易E-迷你富時(shí)中國50指數(shù)期貨和日經(jīng)指數(shù)期貨組合時(shí)，可節(jié)省35%的保證金。

　　結(jié)算費(fèi)用方面，相對于非結(jié)算會(huì)員和一般投資者，芝商所對結(jié)算會(huì)員的公司自營賬戶和全資子公司等非客戶賬戶收取較低的結(jié)算費(fèi)。

　　富時(shí)中國A50指數(shù)期貨在新交所掛牌交易，最小變動(dòng)價(jià)位為2.5美元。按照10月20日的收盤價(jià)計(jì)算，單張合約面值大約25365美元，交易門檻較低。

　　新交所實(shí)施總額保證金制度，不同客戶之間的多、空頭寸不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。套期保值賬戶和投機(jī)賬戶因維護(hù)投資者身份，對每個(gè)投資者實(shí)施凈額保證金制度。因此規(guī)定的合約保證金并不是一個(gè)固定的數(shù)額，它會(huì)隨著市場的相應(yīng)浮動(dòng)而變化。不過，新交所也設(shè)立了保證金沖銷制度，與芝商所建立有相互沖銷交易制度，投資者可通過MOS在兩個(gè)交易所進(jìn)行跨時(shí)區(qū)交易，交易可于任一交易所進(jìn)行沖銷，該制度不僅使同樣的合約交易時(shí)間延長，而且使這兩個(gè)市場的參與者如同使用同一個(gè)市場一樣便利。

而參與RQFIIA股ETF需要全額資金，因此資金成本占用比較高。此外還需要交易費(fèi)用，如果單純是場內(nèi)買賣的話，不存在申購或贖回費(fèi)用，交易時(shí)按照證券公司的傭金標(biāo)準(zhǔn)收取，而且沒有所謂的印花稅。如果需要場外申購或贖回的話，需要支付相應(yīng)的申購或贖回費(fèi)用。

來源：期貨日報(bào)